两家足矣：新加坡或不需要第三家电信公司

【新加坡】上世纪70年代，新加坡曾提倡“两个就够了”的家庭计划。当时的宣传海报直截了当：“两个孩子恰恰好，男孩女孩一样好。”

半个世纪后，电信行业似乎也正走向同样的道路。

星和（StarHub）与吉宝（Keppel）上周证实，双方正在就收购M1进行谈判。若交易成功，新加坡的移动网络运营商将从四家减至三家。

但为何要止步于此呢？

如果星和与M1的交易继续推进，Simba将远远落在第三位。

今年5月，Simba以14.3亿新元收购M1的计划告吹，原因是新加坡资讯通信媒体发展局（IMDA）在调查Simba是否违规使用未授权频谱期间，冻结了对其交易的审查。上周，Simba承认其超出了频谱使用限制，并将原因归咎于硬件和软件问题。

IMDA尚未公布后续措施，但Simba的澳大利亚母公司Tuas已在其年报中列出了可能面临的后果——从罚款、牌照变更到彻底吊销牌照。

即使Simba能保住牌照，其处境也日益艰难。新加坡向独立5G网络转型意味着Simba不能再依赖其4G网络。

星展集团研究部（DBS Group Research）估计，Simba拥有的独立5G频谱量仅为其竞争对手的十分之一左右。

今年6月，星展银行发布报告质疑Simba的生存能力，估计新的网络安全法规将使其前期成本增加2100万至2800万新元——这大约是其母公司Tuas在整个2025财年产生的自由现金流。

因此，新加坡电信市场变为两家运营商的格局并非遥不可及。而这或许并非坏事。

摊位过多

不妨将移动市场想象成一个有四个鸡饭摊位的小食阁。每个摊主都在不断降价以争夺顾客。食客们吃得很满意，但没有一个摊主能负担得起修理炉灶的费用。

这大致就是该行业目前的处境。

今年上半年，星和的移动服务收入下降了10.5%。根据CGS International的计算，不计Ensign，其基本利润暴跌76.1%至1240万新元。

Bloomberg Intelligence指出，星和消费者业务收入每年5%的下降，已经抵消了其“Dare+”成本削减计划所节省的开支。

与此同时，下一阶段发展的开销巨大。

独立5G、更严格的网络安全法规以及人工智能热潮都需要更快、更安全的网络。这需要大笔资金，而该行业目前盈利能力不足。为了支付这笔资本支出，行业整合势在必行。

但是，一个只有两家运营商的市场会是什么样子？

在True和DTAC合并后，泰国电信市场变成了双雄争霸的局面。由新电信（Singtel）部分持股的泰国电信公司AIS从中获益匪浅，其每用户平均收入（ARPU）不断上升。

印度是另一个例子。该国曾有十几家移动运营商。2016年，Reliance Jio携免费数据服务入场，引发的价格战导致其余大部分运营商被淘汰或合并。

如今，Jio和Bharti Airtel两家公司合计拥有约77%的用户。

需要明确的是，印度市场并非严格意义上的双寡头市场——但已十分接近。为了避免出现纯粹的双头垄断，政府允许陷入困境的Vodafone Idea延期五年支付其应缴的国家款项，从而使其得以存续。

尽管如此，自市场洗牌以来，价格还是一路上涨。

Airtel的每用户平均收入从2022年3月结束的季度的178卢比（2.37新元）增至2026年6月结束的季度的264卢比。分析师预计，在更多资费上调的推动下，Airtel的利润将在两年内几乎翻倍。

新电信持有Airtel的大量股份，据估计，这家印度电信公司约占新电信总价值的一半。

因此，新电信已经尝到了双寡头市场的甜头——曼谷和新德里的正面案例就是证明。

对新加坡消费者而言，坏消息是价格将会上涨。但从电信运营商的角度来看，这正是其目的所在。

密切关注

Bloomberg Intelligence预计，每用户平均收入将在2027年底开始回升，一旦与星和-M1交易相关的任何价格冻结期结束，价格便有上涨空间。

据估计，Simba的每用户月均收入约为9至10新元，大约是新电信和星和的一半。一旦这个廉价“摊位”消失，价格底线也将随之不复存在。

然而，双寡头格局会增加价格操纵的风险。双方甚至无需密室协商——只需相互观望并跟进对方的定价即可。

此外，还有观感问题。一个只有两家电信公司的新加坡，将成为两家由同一控股股东控制的公司之间的竞争。

淡马锡（Temasek）持有新电信超过一半的股份。同时，它还被视为持有星和约56%的权益，以及M1出售方吉宝约五分之一的权益。

淡马锡会公正地表示，其投资组合公司由各自的董事会独立运营。但消费者可能仍会疑惑，自己到底应该支持哪一方。

要使双寡头市场有效运作，需要监管机构更强有力的监管和一定的政治魄力。

对于任何会导致单一运营商占据超过40%市场份额的交易，IMDA都会进行严格审查。合并后的星和-M1将拥有约42%的移动用户，而新电信的份额为45%。

一些市场观察人士预计，在星和与M1合并后形成的三家运营商市场中，IMDA可能会要求合并后的公司交还部分频谱、向竞争对手开放网络接入，并将廉价套餐价格冻结两到三年。

但在双寡头市场中，即使是这些措施也还不够。

一旦只剩下两个网络，电信公司将开始变得像公用事业公司——也应受到类似的严格监管。

例如，监管机构可以要求电信公司为基础套餐设定价格上限，或要求两家网络运营商以公平的价格向Circles.Life等虚拟运营商出租网络容量，以确保市场中始终存在能够提供更低价格的竞争者。

而且，如果电信公司想要获得定价权，就应该被要求公布每年有多少额外收入被重新投资于其网络建设。

这就需要政治意愿的介入。提高电话费无法赢得选票。必须有人向消费者大声疾呼：现在多付一点钱，是为未来获得更好网络而付出的代价。

新加坡上世纪70年代的“两个就够了”政策效果“太好”。到了1987年，政府转而鼓励有能力的夫妇生育三个或更多孩子。

但对新加坡而言，两家电信公司可能已经足够。监管机构只需密切关注，以便在情况并非如此时及时介入。