公积金滑降轨道投资组合挑战重重，但数字平台逆势而上

【新加坡】采用滑降轨道机制的生命周期投资组合，是一种明智且成熟的退休前投资方法。在这种机制下，投资组合的风险敞口会随着投资者临近退休而降低。

在美国，这类资产——也称为目标日期策略——在2025年增长了20%，因股市活跃而达到4.8万亿美元的规模。

投资研究公司Morningstar指出，过去十年，美国的目标日期策略以接近12%的年化复合增长率增长，这反映了资产价格的增值和稳定的计划供款。

与目标日期策略原理相似的中央公积金（Central Provident Fund）计划中的滑降轨道投资组合，从长远来看成功的机会有多大？

在我看来，即便我国民众的投资意识和知识水平日益提高，这个预计在2028年推出的新投资组合，起步阶段可能仍会面临重重挑战。

我认为，一开始就有两大障碍。其一是公积金会员对有保障或保证回报的偏爱。

他们可以分别从普通户头（OA）和特别户头（SA）获得2.5%和4%的利率。

第二个障碍与第一个有关，那就是公积金作为一个养老金制度本身的成功，以及它在提供福利方面（不仅是保证利率，还包括将资金用于退休储蓄以外用途的灵活性）赢得了会员的深厚信任。

我们都喜欢公积金提供的灵活性。

但对于即将推出的滑降轨道投资组合及其管理者而言，这种灵活性是一把双刃剑。

固守现金

一方面，截至2026年3月底，公积金总余额高达6770亿新元，其中使用普通户头和特别户头资金进行的投资为212亿新元。

然而，另一方面，会员们可能宁愿将公积金户头作为他们的低风险配置，尽管普通户头的利率几乎跟不上通货膨胀，也无法为未来的退休生活提供足够的增长。

到目前为止，公积金投资计划（CPFIS）的统计数据并不乐观。

截至第一季度末，公积金投资计划-普通户头下的当前持仓价值已缩水至164.8亿新元，较2023年254.5亿新元的峰值下降了35%。

从提取用于投资的净额来看，2024年至2026年第一季度均为负数。

Endowus董事长兼集团首席投资官Samuel Rhee对公积金投资计划持仓价值的缩水做出了解释。

他表示，2023年254.5亿新元的峰值，是由于会员使用公积金储蓄投资于六个月期国库券（T-bills）所致。

回顾当时，国库券收益率在2022年底达到超过4%的峰值。到2023年初，该收益率已降至平均3.77%，但仍显著高于普通户头的利率。

此后，国库券利率有所下降；如今，它们徘徊在1.55%左右。

新加坡统计局关于新加坡家庭资产负债表的数据，证实了民众对现金的明显偏好以及对股票的低配置。

截至第一季度末，在2.14万亿新元的家庭金融资产中，现金占比最大，为33%；其次是公积金，占31.5%；人寿保险占15%。单位信托的份额约为10%，上市证券为7%。

逆势而上

但Endowus在帮助会员摆脱对现金存款的依赖方面取得了成功，这无疑是逆势而上，并为即将推出的滑降轨道基金带来了希望。

自该公司作为公积金投资计划的数字财富顾问七年以来，定期投资的会员比例有所上升。

Rhee表示，公司在2025年和今年迄今的公积金投资计划投资额，都达到了创纪录的速度。

尽管同期的整体公积金投资计划数据显示，提取用于投资的净额为负值，但情况依然如此。

事实上，令人惊讶的还有Endowus在公积金会员定期投资比例方面的经验。

其公积金客户中有43%进行定期投资，高于现金投资的32%和退休辅助计划的24%。

Rhee说：“在我们担任公积金投资计划数字顾问的七年里，我们的公积金定期投资从未出现过月度甚至周度的净流出。这在任何财富和投资服务中都是一项罕见的成就，我们相信这显示了教育和建议的重要性。

“这是因为我们让他们基于正确的理由和期望开始投资。我们教育并转化他们……建议必须结合您的总财富和退休财务规划来看待。

“所有这些对于（新的公积金滑降轨道投资组合）的成功都至关重要。我也担心人们不会那么踊跃或迅速地参与其中。”

Endowus目前管理的总客户资产为170亿新元。

其经验表明，一部分公积金储户致力于为退休进行定期投资。

这一群体有增长的潜力。但这也凸显了如果新投资组合要获得发展动力，提供建议的迫切需要。

年轻储户面临多种现金支出需求，其中最大的一项是购房。动用公积金支付必要的首付和每月房贷，很可能会打乱任何月度投资承诺。

关于长期投资好处的投资者教育必须保持一致——包括说明会员在退休目标上可能存在的储蓄缺口；购房以及动用公积金所带来的影响和权衡取舍；当然还有坚持投资和定期投资的好处。

即便如此，Endowus的业绩记录也表明，坚持投资可以获得高于普通户头利率的回报。

2025年，其94%的公积金客户回报率超过了普通户头2.5%的门槛利率，高于公积金投资计划85%的平均水平。

在2020年1月至2025年12月期间，90%的客户回报率超过了普通户头利率，高于公积金投资计划65%的平均水平。

Endowus基金较低的费用比率可能部分解释了这种差异。

新的滑降轨道投资组合可能不会一推出就大受欢迎。但是，对投资者进行关于长期定期投资回报——相对于持有过多现金风险——的教育，必将为其提供一个良好的开端。这些努力现在就应该开始。