美国关税考验莫迪的财政纪律

在未来几个月内的某个时候，美国关税的影响将开始在印度显现——而且情况将不容乐观。

届时将会出现失业。面临50%关税的皮革、纺织和珠宝等劳动密集型产业，集中在政治敏感地区，例如巨大的风向标北方邦，或是总理纳伦德拉·莫迪（Narendra Modi）的家乡古吉拉特邦。这些都是政府希望保护的行业。

但政府将不愿为此投入大量资金。莫迪政府的标志之一是财政审慎。他倾向于避免大举支出，即使在紧急情况下也是如此，而是利用其充裕的政治资本来宣传他所提供的任何慷慨之举。

印度的出口商认为这种情况正在重演。为研究如何帮助他们而设立的委员会，让期望获得财政支持的企业感到失望：其成员的官员级别低于他们的期望，且其任务是削减繁文缛节和降低成本，而非策划一场补贴盛宴。

这与疫情期间的情况相似。在许多其他国家纷纷打开财政水龙头以试图保护本国经济之时，新德里方面却选择使用信贷担保和贷款。

此举对联邦财政的影响是可控的，国家的宏观经济稳定也安然度过了那段艰难岁月。莫迪为此揽功，称印度在冠病疫情期间的财政审慎是世界的榜样。

支出犹豫

这一次，类似的情况很可能再次上演。巴西——唯一另一个受到50%税率冲击的大型经济体——可能已经拨出55亿美元来支持受美国关税影响的群体。

但印度官员目前只考虑一项2.55亿美元的方案，旨在略微增加信贷渠道。而这笔钱只是将早已承诺给出口商的资金，在后关税时代重新调整用途而已。

莫迪的节俭可能不是政府在支出上犹豫的唯一原因。一些人可能希望，未来几个月与美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）的关系将会改善，出口将会恢复。

如果是这样，出口商所需要做的就是想方设法维持经营，直到政治家们能找到解决方案，而一点额外的信贷将有助于他们做到这一点。但如果这确实是政府背后的考量，那么他们正在冒很大的风险。特朗普的强硬态度持续的时间，可能会超过小企业能够维持偿付能力的时间。

但政府可能会辩称，保持谨慎是完全合理的。自今年早些时候提交预算案以来，对联邦财政支出的要求只增不减。

因此，当官员们上周开会决定政府在未来六个月的借贷规模时，他们密切关注着债券市场。由于政府债券在8月份遭遇了过去三年来最大规模的抛售，收益率飙升。

财政部长尼尔马拉·西塔拉曼（Nirmala Sitharaman）曾公开表示，高收益率让她不愿借贷。最终，政府基本坚持了其融资计划。这符合其偏好传递信息而非实际支出的倾向。

莫迪的考验

这种倾向在过去几周表现得非常明显，当时新德里方面坚称，其对间接税法的重组应被视为莫迪送给人民的“排灯节礼物”。

但数据显示，这份礼物并非特别昂贵。财政部估计，此次减税将仅花费约4800亿卢比（约合70亿新元）。

本财年的赤字目标是国内生产总值（GDP）的4.4%，而一旦将需求增长考虑在内，新的税率可能只会将赤字占GDP的比例推高0.1个百分点。

问题在于，未来几个月可能需要更多的援助——特别是对于那些因特朗普的50%关税而受到不成比例的就业冲击的行业。

除非美国总统回心转意，否则最好的情况是，印度政府成功削减繁文缛节，使印度商品竞争力略有提高，同时开辟新的出口目的地——这或许可以通过与欧盟达成一份拖延已久的自由贸易协定来实现。

但这将要求行政改革的周期以印度的标准来看异常之短，同时也需要对出口商能多快地将重心转移到全新市场持相当乐观的看法。

然而，如果关税在这类变革生效前就开始产生负面影响，莫迪将面临一场严峻的考验。

几个月后，他可能被迫在为某些行业提供昂贵且无止境的支持，与他来之不易的财政审慎声誉之间做出选择。印度企业应该做好他会选择后者的准备。彭博社