白宫在伊朗战争问题上用错了油价指标

美国总统 Donald Trump 似乎已将西德克萨斯中质原油（WTI）的价格，变成了对其伊朗战争成败的一次公投。如果WTI油价保持在每桶100美元以下，就是成功；反之，如果油价上涨突破该水平，就是失败。即便他成功将这一特定指标维持在三位数以下，那也将是一场得不偿失的胜利。

对美国经济而言，重要的不是WTI原油的价格，而是成品油的成本——而后者正在迅速上涨。自一月以来，德克萨斯州原油价格上涨了60%，但关键的日常燃料成本却上涨了85%至120%。

从表面上看，白宫的策略似乎合情合理：华尔街将WTI原油视为反映石油市场状况的首选指标，而几乎不关注其他方面。

在美国，只要观看有线电视，就能看到关于WTI的铺天盖地的报道。在社交媒体上，所有对大宗商品和金融市场感兴趣的人也都在谈论它。

很少有股票和债券交易员会关注纽约的6号燃料油、海湾地区54号航空燃料，或是含氧汽油调和组分（业内对用于生产汽油的原料的称呼）的成本。但这些作为美国炼油厂主要产品的成品油，恰恰是决定美国消费者和企业成败的关键。

如果仅从WTI这个狭隘的视角来看待这场战争，Trump 正在取得胜利。这个美国石油基准价格的单日结算价从未超过每桶100美元的关口。相比之下，2022年俄罗斯入侵乌克兰后，WTI油价曾连续近80天收于三位数。对于依据此价格来预测经济及其他领域的华尔街而言，这无疑是一种安慰。

WTI油价具有相当强的地域性，其独特的供需特点常常使其脱离全球趋势，这也起到了作用。有时候，俄克拉荷马州炼油厂的接收量对该指数的影响，可能比波斯湾的局势还要大。

另一个关键的市场基准——布伦特原油的价格则更具国际性，因此它更能反映出全球石油市场的巨大供应紧张状况。自战争开始以来，布伦特和WTI原油价格出现了异常的分化，二者之间的价差已扩大至每桶超过10美元。

为拼命压低WTI油价，白宫已使出浑身解数，几乎动用了所有手段。首先，它放松了对俄罗斯石油的制裁。接着，又动用了战略石油储备。现在，它又表示可能解除对滞留在公海油轮上数百万桶伊朗石油的制裁。

石油行业的高层人士担心，政府的下一步将是禁止美国原油出口，尽管白宫已告知企业高管，目前并无此项紧急计划。此外，白宫还在公开和私下场合讨论过干预石油期货市场——这将是又一个旨在压低WTI价格的、不明智的孤注一掷之举。

保持能源价格在可控范围内

暂且不论这些措施带来的巨大财务和政治成本，它们也未能解决 Trump 在为这场不受欢迎的战争辩护时的一个根本需求：即为美国消费者和企业保持可控的能源价格。

这场冲突不仅减少了从波斯湾流出的原油，也削减了关键成品油的供应。自冲突开始以来，炼油利润——即成品油成本与原油原料价格之间的差额——已急剧扩大。

炼油厂是复杂的机器，能够将多种原油流加工成数十种石油产品。

为简便起见，该行业使用一种称为“3-2-1裂解价差”的粗略计算方法来衡量炼油利润。即炼油厂每加工三桶WTI原油，就会生产出两桶汽油和一桶如柴油或航空燃料等馏分油。

按此基准衡量，炼油利润已从1月份的每桶20美元跃升至近50美元，正在逼近2022年创下的历史最高点。

因此，日常燃料的成本大幅飙升。看看普通民众购买的是什么。在最极端的情况下，柴油批发价已飙升至每桶近185美元。航空燃料价格正逼近150美元，而燃料油和汽油的批发价也都超过了100美元。

柴油尤其令人担忧，因为它是美国经济的燃料：建筑、运输和农业都离不开它。柴油发动机以其可靠和低速而闻名，其设计重在力量而非速度。其价格上涨的趋势也类似：它正持续不断地攀升，并将持续很长一段时间。彭博社