DBS：尽管盈利改善、估值诱人，亚洲仍“投资不足”

【新加坡】DBS首席投资办公室高级投资策略师 Daryl Ho 表示，尽管亚洲地区表现强劲且估值相对具有吸引力，但该地区仍然“投资不足”。

Ho 将此归因于投资者挥之不去的谨慎情绪，因为亚洲市场在过去几年“表现不佳”。

然而，他在12月4日该银行举办的“市场展望2026：赋能企业应对全球转变”论坛的私人财富环节中指出，就市场机会而言，亚洲近来正“展现出相当乐观的前景”。

首先，亚洲的派息投资持续提供稳健的收入。

Ho 特别强调了新加坡和中国的股息收益率，指出这两个市场的派息率均在5%至6%左右。

在新加坡，银行股和房地产投资信托（REITs）约6%的收益率仍然普遍，并得到强势货币的支撑。

其次，该地区的增长前景正在改善，尤其是科技股。

Ho 表示，对亚洲（不包括日本）科技公司的2026财年初步预测显示，其盈利增长率将在25%左右。

他指出，中国科技行业的前景受到了该国不断增长的研究论文和知识产权产量的支撑，这为该行业的长期基本面奠定了基础。

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他表示：“你可能会认为，如此强劲的增长势头……应该对应着相当高的估值。但我们在所有市场中都未观察到这种情况。”

为了说明这一点，他指出美国科技股的市盈率约为36倍。而在亚洲（不包括日本），尽管 Ho 称其增长“相当可观”，但同类股票的市盈率不到20倍。

他补充说，许多知名的美国科技股在中国都有可比的同行，而且它们的“估值更优”。

例如，Amazon 的对标企业是 Alibaba，Google 的是 Baidu，Tesla 的是 BYD——尽管它们的商业模式相似，但“估值差距极为明显”。

他举例说，Tesla 的市盈率（price-to-earnings ratio）约为277.5倍，而 BYD 仅为20.8倍。

Amazon 的市盈率为33.8倍，而 Alibaba 为26.9倍；Google 的市盈率为28.6倍，而 Baidu 为17.8倍。

总而言之，Ho 表示，凭借强劲的盈利、不断改善的增长以及相对较低的估值，亚洲市场呈现出“明确而现实”的机遇。

他总结道，增长势头正转向该地区，投资者“应该乐于在此布局”。

关于债券与黄金

Ho 还分享了他对其他资产类别的看法，包括债券和黄金。

在债券方面，DBS近年的收益策略是避免持有极短久期和极长久期的头寸，而是专注于曲线的中端部分。

他以该银行的 Liquid Plus Fund 为例。这只固定收益基金投资于一个由短期、高质量企业债券组成的投资组合，并实现了年化约5.5%的低波动性回报。

他将此与持有现金和长久期全球债券进行了对比。他表示，一旦开始降息，现金的收益率将会下降；而长久期全球债券近年来则经历了多次超过7%的大幅回撤——他指出，这种剧烈波动足以抹去一整年的收益。

他还强调，黄金是值得长期持有的关键资产。

他指出，自2022年以来，黄金已“完全打破”了其与美元的历史相关性。

随着各国央行转向更为“中性”的储备资产，它们每年购买约1000吨黄金。

Ho 表示，这种结构性需求支撑了黄金的韧性，即使在高利率或美元走强时期也是如此。

他补充说，DBS多年来一直看好黄金，并认为其仍有进一步上涨的空间。 为您呈现：