12月核心通胀稳定在1.2%，经济学家预计1月货币政策将维持不变

【新加坡】经济学家预计，新加坡金融管理局（MAS）将在下周的1月政策评估中维持政策设置不变，任何紧缩措施最早也要等到4月或7月才会出台。

尽管如此，他们预计官方通胀预测范围将在1月29日上调至1%至2%，这标志着更为鹰派的立场。目前的预测范围为核心通胀与整体通胀均为0.5%至1.5%。

新加坡2025年的核心通胀率（不包括私人交通和住宿成本）为0.7%。这是新加坡统计局于周五（1月23日）公布的数据。

该数据略高于0.5%的官方预测，但远低于2024年录得的2.8%。

与此同时，全年整体通胀率为0.9%，处于0.5%至1%的官方预测范围内，而2024年为2.4%。

在公布全年数据的同时，12月份的数据也已发布。12月核心通胀与整体通胀均稳定在1.2%，与彭博社（Bloomberg）调查中经济学家的预测中值相符。

按月计算，12月份核心价格上涨0.4%，而包含所有项目的居民消费价格指数（CPI）则上涨0.3%。

OCBC首席经济学家Selena Ling表示，这种加速表明增长势头“正在回升，尽管环比增速仍然温和”。

在周五发布的联合声明中，新加坡金融管理局（MAS）和贸易与工业部（MTI）指出，新加坡的进口成本预计今年将继续下降，但降速会有所放缓。

他们表示：“虽然预计今年全球原油价格将下跌，但在去年表现疲软之后，区域通胀应会温和回升。”

国内方面，随着生产率增长恢复正常，单位劳动力成本预计将上升，而私人消费需求“可能保持稳定”。

综合这些因素，MAS和MTI预测2026年的核心通胀与整体通胀将从去年的低位回升。2026年的官方预测范围将于1月29日更新。

“不急于”收紧政策

由于通胀保持稳定，经济学家认为MAS没有收紧货币政策的迫切需要，1月29日的政策设置可能会保持不变。他们预计紧缩措施将在4月或7月实施。

Standard Chartered (StanChart) 经济学家 Edward Lee 和 Jonathan Koh 表示，鉴于2025年的强劲增长以及通胀已经触底并将在未来几个季度回升，新加坡当前的货币政策设置可能被视为“过于宽松”。

尽管如此，他们认为在当前不确定性高企且缺乏强大通胀压力的情况下，MAS“不急于”在1月份收紧货币政策。

Maybank 经济学家 Chua Hak Bin 和 Brian Lee 指出，当局对关税和地缘政治给国家经济前景带来的下行风险保持警惕，因此MAS很可能在1月29日维持政策设置不变。他们认为，如果新加坡经济增长保持强劲且核心通胀持续攀升，央行可能会选择在4月或7月的会议上“小幅调高”新元名义有效汇率（S$NEER）政策区间的斜率。

同样，UOB 助理经济学家 Jester Koh 认为，4月或7月将是央行将政策斜率从目前的每年0.5%上调至1%的“更合适时机”。

但他预计这将是一次“一次性调整”，旨在使政策斜率更好地与均衡水平对齐，而非一系列紧缩举措的开端。

Barclays 经济学家 Brian Tan 的基本预测是，政策紧缩将在7月发生。

他表示：“我们倾向于认为，MAS将比大多数市场评论员所预期的更为谨慎——宁可晚些行动，也不愿过早行动。”

在1月会议之后，Tan 指出有几个因素可能促使央行收紧货币政策。

他解释说，这些因素包括：国内生产总值（GDP）的增长从制造业扩展到服务业，MAS“可能会将其视为需求拉动型通胀压力加剧的前兆”；需求拉动型通胀压力的“明显加剧”；以及央行对人工智能热潮的可持续性日益放心。

鹰派立场

与此同时，经济学家预计，即使货币政策设置保持不变，MAS也将在1月29日上调核心通胀与整体通胀的官方预测范围。

DBS 高级经济学家 Chua Han Teng 表示：“这一调整将与经济的整体物价稳定保持一致，但相关的言论可能会略显鹰派。”

同样，OCBC 的 Ling 表示，上调预测范围“将向市场发出一个更为鹰派的信号”。

经济学家对2026年的预测落在他们预期的1%至2%官方范围内，其中有几家机构的预测集中在中间点附近。

Standard Chartered 的 Lee 和 Koh，以及 UOB 的 Koh，均预计核心通胀与整体通胀将达到1.5%。

Barclays 的 Tan 同样预测核心通胀率为1.5%，但他预计整体通胀率会稍低，为1.3%。

预测值较低的有 OCBC 的 Ling 以及 Maybank 的 Chua 和 Lee，他们预测核心通胀和整体通胀将分别达到1.3%和1.4%。

但 Ling 补充说，如果价格上涨的步伐持续加快，她将重新评估自己的预测。“碳税上调，加上人力市场趋紧，以及回扣和补贴的基数效应减弱，都可能为通胀从当前水平逐步上升奠定基础。”

主要消费价格指数类别

12月份，由于房屋租金以相似速度增长，住宿成本通胀维持在0.3%不变。由于餐饮服务价格以相似速度上涨，食品通胀也保持在1.2%不变。服务业通胀同样稳定在1.9%。

继汽油价格跌幅收窄后，私人交通通胀从11月的3.5%上升至3.7%。

由于电价跌幅扩大，电力和燃气价格继11月下跌4.1%后进一步下跌4.2%。零售及其他商品价格保持不变，因为酒精饮料和烟草价格的上涨被个人用品和家具价格的下跌所抵消。