通胀虽有上升但低于预期，经济学家预计7月货币政策将保持不变

【新加坡】6月份核心与整体通胀率虽有上升但低于预期。对此，私人领域经济学家仍预计新加坡金融管理局 (金管局) 将在7月的货币政策会议上维持现有政策不变。

根据新加坡金融管理局 (金管局) 和贸易及工业部 (贸工部) 周四（7月23日）公布的数据，剔除住宿和私人交通成本的核心通胀率，已从5月的1.4%上升至6月的1.6%。

这一数据低于彭博社对私人领域经济学家调查所预测的1.7%中位数。

整体通胀率从前一个月的1.8%加速上升至6月的1.9%，但仍低于彭博社调查中经济学家预测的2%中位数。

在2026年4月的上一次会议上，金管局小幅调高了新元名义有效汇率（S$NEER）政策区间的升值斜率，同时保持了区间的宽度和中心点不变。这是自2022年10月以来的首次收紧政策。

关注焦点：电价

食品、零售及其他商品、服务和住宿类别的通胀均有所上升。与此同时，由于全球油价回落导致汽油价格涨幅放缓，私人交通通胀有所缓解。

电力和天然气价格持续下跌。但多位市场观察人士表示，未来将密切关注电价和天然气价格的走势。

DBS高级经济学家 Chua Han Teng 表示：「未来几个月，它们将面临显著的上行压力。」电费已于7月1日上调。

不过，Barclays的亚洲（不包括中国）新兴市场经济研究主管 Brian Tan 指出，金管局维持了其1.5%至2.5%的核心通胀预测区间。

这表明，央行尚未认为电费上调会带来“显著更强大”的核心通胀压力。

HSBC高级亚细安经济学家 Yun Liu 表示，该英国银行已将此次滞后的涨价因素计入其预测中，并且不认为「这会导致核心通胀上升到令人不安的程度」。

她预计不会出现连续收紧政策的情况。尽管不断上升的通胀压力和强劲的国内生产总值增长可能越来越指向有必要在7月立即收紧政策，但HSBC的基本预测仍是在10月收紧。

Liu 表示，新加坡第二季度的GDP带来了意外的惊喜，但呈现出“相当不均衡的景象”，主要由人工智能驱动的制造业产业群繁荣所带动。

这位经济学家指出，但制造业产业群是一个显著的资本密集型领域，仅占整体就业市场的约2%。她补充说，她不认为强劲的GDP数据会自动转化为高核心通胀压力。

Standard Chartered的首席经济学家兼亚细安及南亚外汇主管 Edward Lee，以及亚细安高级经济学家兼外汇分析师 Jonathan Koh，也预计金管局将密切关注人工智能需求增长的可持续性及其溢出效应。

当局的展望与上月大致相似，唯一的变化是删除了对近期全球能源价格回落的提及——渣打银行的这两位专家称这“只是陈述事实”。

他们指出，由于霍尔木兹海峡和红海的干扰不断升级，推高了能源和货运成本，输入性通胀面临新的上行风险。

这两人补充道：「尽管如此，较温和的薪资增长和依然良性的通胀广度表明，国内通胀压力在很大程度上仍受到控制。」

他们预计央行将维持政策不变，同时保持紧缩倾向。

DBS的 Chua 表示，在全球能源价格上行波动和不断演变的地缘政治背景下，央行“可能会为收紧政策敞开大门”。

他补充说，尽管新加坡的食品进口来源多样化，但当局也将监控“与厄尔尼诺现象相关的天气所造成的供应中断”，以及由此带来的食品通胀上行风险。

他解释说，在4月份采取行动后，目前的政策设置“处于应对通胀上升的有利位置”，并补充说，新加坡的通胀率相对于官方预测范围而言仍然较低。

Barclays的 Tan 认为，金管局存在一个显著风险，可能会比其10月的基本预测更早地将政策斜率上调50个基点。

他说：「在我们看来，即使金管局如我们的基本预测在7月27日维持政策不变，即将发布的货币政策声明的基调也可能会相对鹰派。我们尤其认为，随着人工智能热潮的持续，金管局现在更关注经济增长前景，而这一前景似乎更为稳固，这意味着未来可能会出现更明显的需求拉动型通胀压力。」

因此，金管局可能会等待形势更加明朗，同时让4月份的紧缩政策继续在经济中发挥作用，然后再对外部价格冲击作出反应。