9月份核心与整体通胀放缓后，经济学家对金管局近期是否会收紧货币政策看法不一

[新加坡] 周五 (10月23日) 公布的官方数据显示，9月份消费价格增长放缓，与市场预期的轻微回升相反。此后，经济学家对于新加坡金融管理局 (金管局) 是否会在近期采取货币政策行动看法不一。

在新加坡金融管理局 (金管局) 与能源、贸易与工业部 (METI) 公布最新的通胀数据后，一些观察家也下调了他们的通胀预测。

金管局在最近的10月会议上维持政策不变，这令私营领域的经济学家感到意外，他们此前曾预计当局会采取紧缩措施。

剔除住宿和私人交通成本的核心通胀在9月份放缓至2%，低于8月份的2.2%。这也低于彭博社对私营领域经济学家调查所得出的2.3%预测中值。

物价涨幅放缓，主要由于服务业以及零售和其他商品的通胀率走低。

与此同时，整体通胀从前一个月的2.3%小幅下降至9月份的2.2%。这主要是受私人交通通胀率下降以及核心通胀走低所推动。

此前，彭博社的市场共识预测为整体通胀将达到2.4%。

按经季节性调整的环比计算，9月份核心价格上涨0.1%，而整体消费物价指数 (CPI) 上涨0.2%。

当局维持2026年核心通胀预测在1.5%至2%的区间。当局也将其全年整体通胀预测保持在2%左右。

这两项预测均在央行10月份的货币政策评估中从早前1.5%至2.5%的预测区间进行了修正。

金管局和能源、贸易与工业部 (METI) 预计，新加坡近期的输入性成本压力将保持坚挺。

他们在最新报告中提出的展望与10月份的货币政策声明基本相似。

能源商品价格“再度上涨”，并应在近期保持高位；而全球和区域的食品价格也预计将上涨，因生产受到投入成本上升和不利天气模式的影响。

但他们补充说，随着临时性供应中断的影响消退，输入性通胀预计将在2027年有所缓解。

国内方面，当局认为物价压力应保持温和，因为服务业的单位劳动力成本得到控制，并且一些增加的政府津贴也抑制了服务业通胀。

他们也维持通胀风险仍偏向上行的看法。

上行风险依然存在

兴业银行 (RHB) 集团首席经济学家 Barnabas Gan 和助理研究分析师 Laalitha Raveenthar 表示，9月份的消费物价指数数据显示，如果地缘政治紧张局势升级引发全球能源价格进一步波动，温和的前景可能会面临新的挑战。

他们认为，高企的能源价格仍然是新加坡通胀前景的主要上行风险，尤其是在中东紧张局势再起的背景下。

他们补充说，食品通胀可能会在2026年底至2027年持续带来上行压力，因为厄尔尼诺现象相关的干扰威胁着区域农业产出，而高企的能源价格仍然是公用事业和交通相关通胀的上行风险。

因此，兴业银行仍然预计金管局将在2027年上半年“非常轻微地”收紧货币政策。

渣打银行 (Standard Chartered) 首席经济学家 Edward Lee 警告称，潜在压力依然存在，尽管他指出，最新数据“似乎验证了”金管局在10月会议上维持现状的决定。

大华银行 (UOB) 助理经济学家 Jester Koh 表示，9月份的核心通胀数据“不如整体数字所显示的那么温和”，因为较温和的增长主要可归因于“几个特殊因素”。

他补充说：“排除这些影响，数据继续表明通胀压力正在扩大，以及高昂的上游成本正在持续传导。”

大华银行维持其2026年的核心通胀预测，但将其2027年全年预测从2.2%下调至2.1%。

该行预计金管局将维持当前的货币政策斜率设定直至2027年，但认为风险仍倾向于在明年1月或4月采取进一步的渐进式紧缩举措。

采取行动的门槛更高？

与此同时，巴克莱银行 (Barclays) 亚洲（除中国外）新兴市场经济研究主管 Brian Tan 表示，核心通胀的意外下降支持了该行的观点，即金管局在近期将维持其货币政策设定不变。

他说：“央行在10月14日出人意料地决定‘按兵不动’，这表明政策制定者终于相信，人工智能热潮带来的通胀压力是有限的。”

他说，金管局未来可能会更坚定地“在近期的通胀结果中寻找证据，以证明由半导体驱动的强劲GDP增长正在导致需求拉动型物价压力”。

Tan 认为，金管局很可能会忽视未来积极的GDP增长意外，并维持货币政策设定，除非核心通胀也“（更明显地波动）”，或显示出人工智能热潮或中东冲突带来了更广泛的物价压力迹象。

巴克莱银行也下调了其全年核心通胀预测，目前预计该数据将为1.6%，低于此前的1.7%。

Tan 表示，该行的估算表明，核心通胀的下降是广泛的。他补充说，该行衡量的超级核心消费物价指数——在金管局的核心消费物价指数基础上进一步剔除了未烹煮食品、能源（电力和燃气）、旅游和点对点交通——也较8月份有所下降。

马来亚银行 (Maybank) 同样小幅下调其2026年核心通胀预测，从之前的2%降至1.8%。该行也将其整体通胀预测从2.1%下调至2%。

分析师 Brian Lee 表示，这些修正后的预测计入了第四季度核心通胀将小幅上升至2.3%的因素。

他预计，在近期输入性通胀的压力下，企业可能会继续转嫁运营成本的增加并提高价格。

但他补充说，由于劳动力市场降温导致消费需求疲软，这种成本传导应会受到限制。

该行继续预计金管局将在明年1月的下一次会议上维持其当前的货币政策设定。

消费物价指数主要类别

9月份，各类消费物价指数的通胀趋势表现不一。

由于点对点交通服务成本增幅减小，以及电信服务价格降幅扩大，服务业通胀有所放缓。

零售及其他商品通胀放缓，因为家具价格下跌，服装价格涨幅放缓。

由于汽车价格涨幅更为平缓，私人交通通胀有所下降。

与此同时，电力和燃气通胀保持不变，因为9月份的电价涨幅与8月份相似。

相比之下，由于租金加速上涨，住宿通胀小幅上升；而由于未烹煮食品和食品服务的通胀双双走高，食品通胀有所上升。