泡沫与否？以周期视角看待人工智能热潮

【新加坡】即使人工智能相关的市场活动未必是泡沫——更不用说是一个即将破裂的泡沫——正如新加坡金融管理局 (金管局) 似乎指出的那样，新加坡的经济战略仍须建立在能够适应其周期性起伏的基础之上。

新加坡央行在周三（10月14日）发布的最新宏观经济检讨报告中评估，“源自人工智能周期下行的下行风险”似乎并非迫在眉睫。

然而，即使规划者认为这并非迫在眉睫，但人工智能引领的经济增长具有周期性的预期，仍然促使他们必须为周期不可避免地逆转时做好准备。

应对冲击

金管局指出，经济下行可能由“人工智能基础设施信贷冲击”引发。在这种情况下，人工智能的应用未能带来预期利润，科技和数据中心巨头削减开支，而企业在为人工智能相关项目融资贷款时遇到困难。

但企业可以通过解决最根本的问题来提前防范这一风险：即战略性地部署人工智能，以开发和加强可行的商业案例。

换句话说，如果人工智能的应用仅仅表现为“烧钱、花冤枉钱”——正如Broadcom首席执行官Hock Tan在周一的座谈会上生动地形容的那样——那是不会带来任何好处的。

虽然新加坡在人工智能应用方面已领先于许多其他经济体，但这一提醒也为业内人士提供了一个机会，让他们审视这项技术在多大程度上被真正地应用并融入到工作流程中，而非仅仅停留在表面。

在这方面，新加坡和其他国家政府也扮演着明确的角色，即确保企业和社会对人工智能的应用是有目的、有针对性的，而不是盲目跟风。

相反，对人工智能的投资必须导向那些能为公司和员工带来可证实益处的技术。因此，商界和政界领袖必须抵制任何由既得利益公司强加的、对人工智能的盲目支出。

在这方面，新加坡和其他国家政府也扮演着明确的角色，即确保企业和社会对人工智能的应用是有目的、有针对性的，而不是盲目跟风。

相反，对人工智能的投资必须导向那些能为公司和员工带来可证实益处的技术。因此，商界和政界领袖必须抵制任何由既得利益公司强加的、对人工智能的盲目支出。

与此同时，金管局预测，随着“人工智能周期从其超常的步伐中放缓，以及全球金融环境收紧”，新加坡的经济增长将会放缓。

鉴于信贷风险是人工智能冲击概念中固有的一个部分，在这方面保持谨慎也是必要的。这样的考量无疑影响了金管局在经历两轮紧缩后，做出维持货币政策不变的最新决定。

其立场与其他央行近期的加息举措形成鲜明对比，这表明金管局在防范过度修正的可能性方面采取了审慎的立场。

乘势而上

人工智能驱动的活动推动了新加坡在2026年实现超预期的增长。

能源、贸易和工业部表示，第三季度国内生产总值的增长，受到了电子制造业产出增加和批发贸易领域电子产品出口走强等因素的推动。

金管局仍然预计，尽管全球人工智能投资周期放缓，但贸易和科技相关行业在2027年将“继续是增长的主要驱动力”。

尽管如此，从中期来看，经济预测需要考虑到近几个季度由人工智能驱动的强劲增长所带来的高基数效应。

这正如星展银行分析师Chua Han Teng和Philip Wee所预测的，现代服务产业群——包括金融与保险、信息与通信以及专业服务——将“继续是新加坡经济的坚韧支柱”。

在这种模式下，经济增长一方面得益于持续的人工智能应用和数字化进程，另一方面也与其他驱动因素协同作用，例如新加坡作为成熟金融中心的地位。

从长远来看，经济必须保持基础广泛，并拥有不依赖于人工智能直接或间接提振的多个支柱。而劳动力转型也必须是其中的一部分。

渣打银行经济学家Jonathan Koh和Edward Lee在周三的一份报告中指出，在新加坡，“人工智能引领的扩张相对而言是资本和生产力密集型的，使得产出在没有相应劳动力成本增加的情况下得以提升”。

但是，让人工智能设定一个无限生产力的移动目标，无异于缘木求鱼。

相反，政策制定者必须继续保障向更高价值岗位的结构性转型，这才能维持健康的薪资增长，并满足民众日益增长的期望。