分析师称：美联储维持政策不变，高利率将持续更久，势将冲击亚洲科技行业

[新加坡] 分析师表示，美国联邦储备局（美联储）决定维持利率不变并释放鹰派信号，这意味着通胀将继续受到密切关注，而亚洲科技行业则必须应对利率在更长时间内保持高位的局面。

联邦公开市场委员会 (FOMC) 在周三（7月29日）的投票中出现分歧——有三名官员希望加息——加上美联储主席 Kevin Warsh 避免提供前瞻性指引，这些因素为全球市场注入了不确定性，也给美国长期国债收益率曲线带来了波动。

于今年5月接任美联储主席的 Warsh 表示，他对通胀“零容忍”。目前，通胀率已连续五年多高于央行2%的目标。而此番表态的背景是，伊朗冲突正导致能源成本持续攀升。

Warsh 表示，美联储在将通胀率拉回2%目标这一问题上“绝不动摇”。

尽管亚洲各央行可能会独立于美联储，走上分化的货币政策道路，但分析师认为，该地区至关重要的科技行业可能会因利率上升而受到冲击。

Allspring Global Investments 新兴市场内在价值股票团队的投资组合经理 Gary Tan 表示，对亚洲的影响应该是“可控的，因为与前几个周期相比，亚洲经济体的资产负债表更健康，外部头寸也更强劲”。

他补充道：“随着市场重新评估通胀、利率和增长前景，我们确实预计波动性将保持在高位。”

“话虽如此，我们主要将此视为估值和仓位的调整，尤其是在人工智能相关股票中，而非亚洲公司基本面的恶化。”

Aberdeen Investments 的新兴市场经济学家 Michael Langham 预计，即便韩国、日本以及最终印度会进行温和的紧缩，该地区的货币政策到2026年下半年仍将大致保持“对增长的支持”作用。

SEE ALSO

After keeping rates intact, Fed’s Warsh shifts focus back to lowering inflation

US Fed chair Warsh rebuked by investors craving a real inflation fight

Divided US Fed leaves rates unchanged as Warsh vows not to ‘waver’ on inflation

STI drops 0.7% after US markets tumble on rate, inflation uncertainties

More

他说：“亚洲作为全球制造业产业群的关键一环，使其处于有利地位。无论是供应链重组和多元化，还是出口市场的扩张和外部头寸的韧性，亚洲都处于有利位置。”

“脆弱性在于那些未能适应格局变化的市场：即那些未能适应更多石油和天然气冲击、气候对粮食的冲击，以及从国防到气候变化等领域更大投资需求的经济体。”

人工智能资本支出承压

不降息的决定对亚洲科技行业意味着深远影响。

Tiger Brokers 的市场策略师 James Ooi 警告称，持续的高利率可能会对资本支出构成压力。

他指出，与人工智能相关的公司严重依赖债务和股权融资来进行大规模的基础设施建设。

“利率在更长时间内保持高位，可能会压低估值、增加融资成本并使筹集新资本的代价更高，从而可能减缓人工智能领域的投资步伐，并对更广泛的经济增长造成压力。”

这对亚洲股市来说是一个重大的不利因素，其中一些市场的权重严重偏向半导体供应链的某些环节。

Allspring 的 Tan 指出，美联储立场的最大影响可能会在市场中显现，“尤其是在北亚的人工智能供应链中，更高的利率和更陡峭的收益率曲线对长期科技股的估值构成了阻力”。

JP Morgan Asset Management 的全球市场策略师 Kerry Craig 表示，FOMC会议对亚洲的直接影响，正被“对人工智能相关公司盈利可持续性的持续担忧”所盖过。

他认为，目前对股市而言，来自美国超大规模数据中心运营商以及该地区主要存储芯片和半导体公司的财报发布，将比美联储的言论更有意义。

然而，Aberdeen 的 Langham 指出，这取决于是什么因素在推动利率在更长时间内保持高位的局面。

如果是人工智能资本支出周期中的供需失衡，或是使亚洲出口商需求保持强劲的财政主导地位，那么这就可以抵消美元借贷成本上升带来的任何影响。

他说：“如果是因为全球供应冲击持续存在……那对亚洲的决策者来说将是一个更大的挑战。”

他补充道：“这将意味着全球利率上升和增长放缓，特别是对于那些依赖进口且大量年轻人口面临就业问题的经济体而言。”他同时指出了印度、印度尼西亚、巴基斯坦和菲律宾。

亚洲央行走出自己的道路

亚洲各央行正日益基于其他宏观经济因素，走出自己的道路。

Tan 预计“亚洲各央行之间将出现更大的分歧，因为每个经济体面临的通胀前景不同，特别是考虑到它们对能源价格上涨和输入性通胀的风险敞口各不相同”。

新加坡金融管理局 (金管局) 于周一收紧了货币政策，略微调高了新加坡元名义有效汇率政策区间的升值斜率，以应对全球能源价格上涨所驱动的输入性通胀。

Langham 表示：“如果国内因素允许，亚洲的央行行长们可以独立于美联储的路径。”

他补充道：“我们已经看到，在疫情后，亚洲各央行在美联储之前就实施了宽松周期，或者在美联储按兵不动时开始加息。但如果国内基本面走弱，一旦美联储开始加息，就可能使市场更容易受到‘热钱’外流的冲击。”

BlackRock 亚太区全球固定收益主管 Navin Saigal 指出，尽管澳大利亚和北亚部分地区在对抗通胀压力，日本也在使其政策正常化，但中国和泰国正在与通缩背景作斗争。

他说：“与此同时，石油、食品和与人工智能相关的供应冲击使得政策权衡变得更加复杂，这更凸显了区分不同市场的必要性：一类是高收益率能够补偿投资者的市场，另一类是政策或货币压力仍可能迫使其进一步紧缩的市场。”

“在我们看来，这正是亚洲对于全球固定收益投资组合变得尤为重要的地方。”