Tharman与IMF总裁警告全球公共债务的结构性风险

【新加坡】随着借贷成本上升，各国政府应对未来危机的空间缩小，因此面临着越来越大的控制债务压力。

这是总统 Tharman Shanmugaratnam 与国际货币基金组织（IMF）总裁 Kristalina Georgieva 于周三（10月7日）在李光耀公共政策学院举行的一场炉边谈话中所传达的信息。

两位领导人警告，全球经济已进入一个更为困难的财政环境，各国政府不能再想当然地认为经济增长能轻松地超过其偿债成本。

财政风险

自2019年起执掌IMF的 Georgieva 此前在开幕致辞中表示，由于利率持续高企，过度的财政赤字、创纪录的公共债务和高昂的偿债成本正变得日益难以管理。

她指出：“全球公共债务已接近二战以来的最高水平，并即将超过国内生产总值的100%。”

与此同时，基准借贷成本大幅上升，美国、德国和日本的10年期主权债券收益率均处于数十年来的最高水平。

她指出，发达经济体的债务与GDP之比普遍高于新兴及低收入经济体，是“问题最为突出的群体”。

曾在2011年至2014年间担任IMF国际货币与金融委员会主席的 Tharman 表示，解决日益扩大的财政赤字问题已更多是结构性而非周期性问题，决策者们越来越倾向于通过举债来缓冲冲击。

他表示，此类高赤字现象在“最大且最具系统重要性的经济体”中尤为普遍，在这些国家，两极分化的选民向政治领导人施压，要求他们避免做出不受欢迎的财政决策。

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他补充道：“受影响国家的领导人不到万不得已是不会（做出这些决策）的。”

两位领导人还指出了财政主导（fiscal dominance）的风险，即政府的财政压力决定了一个国家的货币政策。

Tharman 指出，许多政府目前都背负着巨额财政赤字和高额债务。他警告说，由于政府缺乏干预能力，在经济衰退或人工智能引发的冲击中，各国央行可能被迫放宽货币政策。

他说：“他们应对未来危机的能力现在受到了更大的限制。”

Georgieva 警告称，在这种情况下，要警惕“货币牛仔们跑去拯救财政部门”，并补充说，央行应专注于确保物价稳定。

人工智能热潮为全球经济带来了投资激增，基础设施建设和硬件需求推动了增长和贸易。

但 Georgieva 警告说，这股热潮也可能推高借贷成本。不断增加的长期私人债券发行正在与政府争夺储蓄资金，而对人工智能驱动经济更快增长的预期也可能助推了核心收益率的上升。

Tharman 也警告称，不应高估人工智能驱动的经济增长在缓解公共债务上升压力方面的潜力。

Tharman 说：“未来的增长未必意味着未来政府收入的增长。”

他强调，全球人工智能热潮可能导致一种向资本而非劳动力倾斜的结构性收入分配——这意味着，那些更依赖就业收入税收的政府可能会发现其财政收入的增长慢于GDP的增长。

他补充说，这使得财政挑战更具结构性，而不能简单地寄希望于更快的增长来降低债务比率。

这场在新加坡举行的炉边谈话，是在国际货币基金组织和世界银行年度系列会议之前组织的。该系列会议将于10月12日至18日在曼谷举行。