金管局10月维持货币政策不变，预计2026年将延续

【新加坡】在新加坡金融管理局（MAS，简称金管局）连续第二个季度维持政策不变后，私人领域经济学家表示，强于预期的经济增长可能会为金管局进入2026年提供更多政策空间。

2026年放宽货币政策的可能性依然存在，但这并非普遍预期，大多数经济学家预计政策将维持不变。

例如，DBS的分析师蔡汉腾（Chua Han Teng）和黄元（Philip Wee）认为，金管局“没有调整其政策立场的紧迫性”。

在周二（10月14日）的季度政策会议上，金管局决定维持新元名义有效汇率（S$NEER）政策区间的现有升值斜率，其宽度和中心轴水平也保持不变。

此前，金管局在7月份也维持了政策设置不变。而在那之前，当局曾在1月和4月连续两次放宽政策，略微下调了政策区间的斜率。

金管局周二指出，新元名义有效汇率在8月份曾接近政策区间的顶部，但随着升值压力减弱，近几周已有所回落。

新加坡的经济增长“结果好于预期”，产出缺口——即实际国内生产总值与潜在国内生产总值之间的差额——预计将在今年剩余时间内保持正值。

但金管局表示，随着经济增长放缓至“接近趋势水平”，预计这一缺口将在2026年闭合。

在通胀方面，金管局收窄了其2025年全年的预测。核心通胀率预计为“约0.5%”，而整体通胀率的预测范围则收窄至0.5%至1%之间。

此前，这两项指标的全年预测均为0.5%至1.5%之间，而金管局现在预计该区间将是2026年核心及整体通胀率的水平。

金管局指出，目前通胀率较低，主要受进口价格下跌以及国内单位劳动力成本增长放缓的推动。

疲软的消费需求、特定行业竞争加剧以及政府对基本服务补贴的增加，也抑制了价格上涨。

新加坡的核心通胀（不包括住宿和私人交通成本）从前一个月的0.5%放缓至8月份的0.3%。整体通胀率则从之前的0.6%降至0.5%。

展望未来，金管局表示，核心通胀“应在短期内触底，并随着抑制通胀的临时性因素消退，在2026年期间逐步回升”。

周二的声明符合经济学家的预期。在路透社（Reuters）的一项调查中，14位经济学家中有10位认为政策将保持不变。同样，在《华尔街日报》（The Wall Street Journal）调查的11位经济学家中，也有9位认为金管局会维持现有政策。

基调更趋乐观

多位经济学家指出，与7月的上一次会议相比，金管局此次声明的基调更为乐观。

例如，金管局此前曾表示，增长势头应会放缓，“而政策不确定性对需求的拖累则会加剧”。虽然金管局在最新声明中再次指出增长应会放缓，但补充道：“然而，下行程度应是可控的。”

Maybank的经济学家李志亮（Brian Lee）和蔡学敏（Chua Hak Bin）指出，这正是其乐观态度增强的一个例子。

同样，UOB经济学家辜特卫（Jester Koh）也认为声明强调了对经济增长的乐观态度，并可能暗示了进入2026年后的“再通胀前景”。

他此前预计金管局将在1月份放宽政策。但在最新声明发布后，他现在预计新的一年里政策将维持不变。

他指出，金管局周二表示，其政策“处于适当位置，能有效应对任何中期价格稳定面临的风险”——在其7月份的声明中，金管局在一句类似的表述中也曾使用过“有效”一词。

辜特卫补充说，结合金管局观察到新元名义有效汇率水平保持稳定的情况，这表明当局倾向于保留政策空间。

对于2026年，HSBC和Maybank预计货币政策将全年保持不变，而RHB则预计政策在明年上半年将维持不变。

保留放宽政策的选项

相比之下，虽然Barclays经济学家陈德说的（Brian Tan）注意到金管局将政策维持至明年不变的“风险日益增加”，但他的基本预测是当局将在4月份进行最后一次斜率下调。

HSBC也承认，如果经济状况恶化快于预期，政策斜率可能会被调平。而DBS的经济学家则认为金管局保留了“在2026年进行预防性宽松的选择权”。他们强调，尽管美国关税的影响已“得到控制”，但下行风险依然存在。

这些风险包括充满争议的美中贸易关系，以及美国对半导体和药品的关税，这些因素“让全球经济出现超预期急剧放缓的风险持续存在”。

OCBC首席经济学家林秀君（Selena Ling）同样指出，新加坡经济“目前处于良好状态”，但供应冲击——尤其是来自地缘政治发展的冲击——可能会推高进口和运输成本。

反之，如果全球增长表现得更为迟疑且不及预期，核心通胀可能会在更长时间内保持低迷。

她说：“这表明决策者基本上是依赖数据的，没有预设的政策路径。”在此背景下，每一次的货币政策声明评估都是“动态的”，因此不能排除在2026年进一步放宽政策的可能性。