今年或将进一步收紧货币政策，但经济学家对7月还是10月行动存分歧

【新加坡】由于伊朗战争引发的石油冲击所带来的通胀风险仍在加剧，经济学家预计新加坡金融管理局 (金管局) 今年将进一步收紧货币政策，但分析师们对于央行是会尽快在7月采取行动，还是会等到10月，意见不一。

此前，金管局于周二（4月14日）调高了新元名义有效汇率政策区间的斜率，同时保持区间的宽度和中心轴不变。

该央行还将其2026年的核心与整体通胀率预测，从此前的1%至2%上调至1.5%至2.5%。

多位经济学家称此举为先发制人之举，因为3月份的通胀数据尚未公布，而该数据将首次反映中东能源冲击的影响。

DBS高级经济学家 Chua Han Teng 表示，金管局的决定相当于一次“政策正常化”，因为它逆转了2025年1月和4月对政策区间斜率的下调。

他补充说，但金管局没有采取更激进的行动，因为考虑到石油危机对通胀和增长都构成巨大风险，当局希望保持政策的灵活性。

UOB联席经济学家 Jester Koh 指出，核心通胀和进口价格指数等价格指标，仍低于2022年1月非例常紧缩政策出台前的水平，当时金管局也曾以类似幅度上调斜率。

Koh 表示：“此外，还需要防范迫在眉睫的输入性通胀风险，国内多种与能源相关的项目，包括汽油、点对点交通服务、水电煤气费和机票价格，都已出现上涨，这让情况变得更为复杂。”

7月还是10月？

Maybank经济学家 Chua Hak Bin 和 Brian Lee 表示，他们认为7月份再次将斜率上调50个基点（bps）的“可能性很高”。

他们认为，中东冲突对通胀的影响将远大于对增长的影响，价格压力可能会在第二和第三季度超出预期。

他们表示，推动新加坡近期增长的全球人工智能资本支出顺风依然存在，而财政支持——包括额外的10亿新元援助配套以及来自预估2026财年85亿新元预算盈余的充裕资金——将有助于缓冲对增长的拖累。

UOB的 Koh 预计，金管局将在10月的评估会议上通过再次将斜率上调50个基点至每年1.5%的水平来进一步收紧政策，但他表示此举也可能提前至7月。

他认为，更激进的措施，例如上调政策区间的中心轴，很可能是反应性的，而非先发制人。只有当央行“基于数据做出有把握的评估”，认为全年核心通胀率可能显著超过2.5%时，才会考虑这一举措。

Sumitomo Mitsui Banking Corporation 亚洲宏观策略主管 Jeff Ng 也预计，当局将在7月或10月进一步收紧政策，方式可能是进一步提高斜率，或是将政策区间中心轴重新定位至当前水平。

其他经济学家则认为，任何进一步的紧缩举措只会在10月份出台。

HSBC分析师 Yun Liu 和 Joey Chew 表示，金管局的措辞听起来并非“过于鹰派”，因为它对较为悲观的增长评估持谨慎态度。他们预计，央行需要时间评估当前紧缩政策的影响，然后才会再次采取行动。

Liu 表示，下一步行动将取决于通胀预期是否会从进口商品扩大到更广泛领域、全球金融状况是否会进一步收紧，以及与人工智能相关的投资是否会受到负面影响。

Standard Chartered 首席经济学家 Edward Lee 预计，金管局在7月份将按兵不动，但风险天平仍倾向于进一步收紧。他表示，关键的考虑因素将是油价冲击的持久性和普遍性。

RHB经济学家 Barnabas Gan 和 Laalitha Raveenthar 同样预计7月份政策设置将保持不变，但如果中东紧张局势继续推高能源价格，风险天平将倾向于在今年晚些时候进一步收紧。

Bank of America 分析师 Ang Kai Wei 和 Abhay Gupta 此前曾预计金管局将在7月再次收紧政策，但现已将其预测修正为暂停行动。

他们表示，在通胀和增长面临双向风险的情况下，金管局似乎倾向于循序渐进，并且进一步收紧政策的门槛现已高于此前的预期。

Ang 和 Gupta 还认为，金管局在现阶段认为其增长前景面临的风险比通胀风险更为显著，这可能导致产出缺口在某个时候转为负值。

这些分析师表示，可能促使当局再次采取行动的触发因素包括：有迹象表明核心通胀率可能在2027年下半年仍保持在2%以上，或者需求拉动型压力比预期更强、更广泛。

增长与通胀

金管局表示，新加坡进口的原油、天然气和燃料价格已大幅上涨，并将在未来几个月直接推高电力、燃气以及与交通相关的消费价格通胀。

该央行警告称，即使中东的供应得到恢复，全球能源价格也可能在一段时间内保持高位。它指出，交货将会延迟，供应完全恢复需要时间，而各国政府寻求重建能源国库将加剧被压抑的需求。

金管局表示：“随着更高的能源成本在全球供应链中传导，新加坡更广泛的进口成本将会增加。”

该央行还指出了霍尔木兹海峡航运前景的巨大不确定性。

它指出，累积的能源供应短缺和更高的投入成本将继续对新加坡经济构成压力，拖累石化和运输等能源密集型产业。

HSBC的 Liu 预计，核心通胀将在2026年下半年出现更显著的上涨，并预测全年平均水平约为1.8%；而 Maybank 则认为核心通胀率为1.9%——这些预测都处于或高于金管局新预测区间的中点。

这些不确定性也可能对增长构成压力。金管局表示，2026年的国内生产总值增长可能会从2025年录得的高于趋势的增速放缓，正产出缺口将随之收窄。

贸易与工业部的初步预估数据显示，第一季度经济同比增长4.6%，但经季节性调整后环比萎缩0.3%。

早前发布的2%至4%的GDP增长预测，其更新数据将在5月份提供。

金管局以汇率而非利率作为其主要政策工具。自2025年1月和4月连续两次放宽政策后，金管局自去年7月以来一直维持其政策设置不变。在今年1月的上一次政策会议上，该央行曾指出，地缘政治发展可能对通胀构成上行风险。

自2月28日美以开始对伊朗进行军事打击以及随后霍尔木兹海峡被实际关闭以来，油价已飙升约40%。周日，在美国总统 Donald Trump 威胁要对伊朗港口进行海上封锁后，布伦特原油价格重返每桶100美元以上，随后在周二亚洲交易时段回落至约每桶98美元。