新加坡10月份核心与整体通胀率双双升至1.2%，高于预期

【新加坡】新加坡金融管理局（MAS，简称金管局）和贸易与工业部（MTI，简称贸工部）周一（11月24日）表示，10月份核心通胀与整体通胀率双双升至1.2%。最新数据高于私人领域经济学家的预期。

尽管当局继续指出前景的不确定性，但仍维持其全年预测——核心通胀率为0.5%，整体通胀率为0.5%至1%。

另一方面，Barclays将其2025年全年核心通胀预测从0.6%微调上修至0.7%。

核心通胀（不包括住宿和私人交通成本）10月份为1.2%，高于9月份的0.4%，也超出了彭博社调查中经济学家0.7%的预测中值。金管局和贸工部将核心通胀的上升归因于服务业、食品、零售及其他商品价格的上涨。

Barclays亚洲（不含中国）新兴市场经济研究主管 Brian Tan 表示，他“不倾向于断定需求拉动型压力正在飙升”。

Barclays在核心通胀中剔除非熟食、能源（电力和天然气）及旅游项目，并进一步排除“可能受政府补贴影响的各种组成部分”，从而得出一个“超核心通胀”指标。他们发现，10月份的通胀率同比仅微升至0.6%，而9月份为0.5%。

金管局和贸工部表示，10月份的整体通胀率为1.2%，同样高于9月份的0.7%，也超出了彭博社0.9%的普遍预测。整体通胀率走高是由于私人交通价格涨幅扩大以及核心通胀上升所致。

DBS高级经济学家 Chua Han Teng 指出，核心通胀率创下自2024年12月以来的最高水平，而整体通胀率则创下2025年1月以来的新高。

按月环比计算，核心居民消费价格指数（CPI）上涨0.5%，而总消费价格指数保持不变。

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对于2026年，当局预计核心与整体通胀率的平均水平将在0.5%至1.5%之间。

他们前景声明的措辞与上月几乎完全相同。

不确定的前景

他们表示，未来几个月，新加坡的进口成本应会继续下降，尽管降速可能放缓。他们指出，特别是全球原油价格，预计明年的跌幅将比2025年更为平缓，而区域通胀“在经历了今年的疲软表现后，应会温和回升”。

金管局和贸工部补充说，在国内，“行政因素”对通胀的暂时抑制作用预计将在未来几个季度继续减弱。他们预计，随着生产率增长恢复正常，单位劳动力成本将开始上升，而私人消费需求将保持稳定。

但不确定性依然存在。当局认为，供应冲击（包括地缘政治因素引起的冲击）可能会突然推高进口成本。

全球需求弱于预期的程度加深，也可能导致核心通胀在更长时间内保持较低水平。

他们补充说：“全球油价的再次大幅下跌也可能暂时抑制价格上涨的步伐。”

经济学家们一致认为，金管局至少在2026年内不太可能改变其货币政策立场。

尽管 Tan 指出近期风险倾向于宽松，但他的基本预测仍然是金管局到2027年都将维持现状。

Tan表示：“表面上更高的核心消费价格指数数据，进一步减轻了金管局因低通胀而面临的宽松政策压力。”他认为，考虑到金管局对经济增长的关注，这种压力原本就不大。

“而在经济增长方面，我们怀疑尽管近期出现了一些积极的意外情况，但政策制定者仍然保持谨慎。”

他表示，金管局“需要确信产出缺口将陷入显著的负值区间”，然后才会将其新元名义有效汇率政策区间的斜率进一步降至零。如果出口降温如目前预期的那样相对可控，这种情况就不太可能发生。

Chua 表示，第三季度通胀触底符合金管局的预期，并恰逢经济增长强于预期，这为央行在10月份维持其货币政策立场的决定提供了支持。他补充说，目前的政策设置“似乎与2026年收窄至0%的产出缺口以及0.5%至1.5%的核心通胀率相符”。

他预计金管局将在2026年“按兵不动”，维持其三项货币政策参数不变，并“在不确定的全球环境中保障灵活性”。

关键消费价格指数类别

10月份，大多数消费价格指数类别的通胀率都有所上升。

服务业通胀率达到1.8%，高于9月份的0.3%，原因是健康保险成本加速上涨，以及医疗服务成本和假日开销的增加。

Chua指出：“金管局在其2025年10月的《宏观经济评论》中提到，去年10月推出的医疗补贴所带来的巨大通胀减缓效应，将从同比计算中消失。”

他还指出，与旅游相关的服务价格变化已转为正值。他表示，这部分是由于基数效应较低，并补充说，为绿色转型而进行的行政价格调整，例如对机票征收新的可持续燃料税，可能会在2026年支撑与旅游相关的通胀。

食品通胀率微升至1.2%，而前一个月为1.1%。这主要得益于非熟食价格的较快增长。

零售及其他商品价格在10月份上涨至0.4%，略高于9月份的0.3%。这是由于服装、鞋类以及个人用品价格上涨所致。

私人交通通胀率从之前的3.7%上升至3.8%，原因是汽车价格涨幅更大。

另一方面，由于住房租金涨幅收窄，住宿通胀率从之前的0.4%放缓至0.3%。

由于电价跌幅缩小，电力和天然气价格下跌了4%，跌幅小于9月份的5.8%。