受医药领域拖累 新加坡12月主要出口增长放缓至6.1%

【新加坡】新加坡企业发展局（EnterpriseSG）周五（1月16日）公布的数据显示，在电子产品出口的支撑下，我国12月份主要出口同比增长6.1%，增幅低于预期，主要受医药产品出口下滑拖累。

经济师表示，电子产品领域的蓬勃发展预计将在2026年继续支撑非石油国内出口（NODX）的增长，UOB也因此上调了其全年预测。

最新数据标志着在连续数月双位数扩张后的放缓：11月份的非石油国内出口（NODX）增长了11.5%，10月份则为21.1%。此前，彭博社对私营领域经济师的调查中位数预测为增长10.1%。

尽管如此，12月份的数据使全年非石油国内出口（NODX）增长率达到4.8%，高于该贸易机构在2025年11月宣布的“约2.5%”的官方预测。

电子产品领涨

OCBC首席经济师Selena Ling表示，尽管12月份电子产品非石油国内出口（NODX）“表现依然出色”，但医药产品出口的拖累导致非电子产品NODX“几乎停滞”。

经济师们指出，对美国的非石油国内出口（NODX）暴跌36.3%，与11月份106%的飙升形成鲜明对比。

电子产品出口猛增24.9%，高于前一个月的12.9%增幅。

Maybank分析师Chua Hak Bin和Brian Lee表示：“人工智能驱动的数据中心发展，极大地推动了对内存、存储、网络硬件及其他电子元件的需求。”

新加坡企业发展局表示，集成电路（增长32.1%）、磁盘媒体产品（增长53.5%）和电信设备（增长81.4%）是带动增长的主要动力。

非电子产品出口的增幅从11月的11.1%放缓至0.8%。主要增长动力来自非货币黄金（增长73.3%）、专用机械（增长5.4%）和机械装卸设备（增长415.8%）。Ling表示，非货币黄金的增长“在当前动荡、不确定、复杂且模糊的世界格局下，随着金价攀升，这并不令人意外”。

Maybank的两位分析师指出，医药产品出口在11月大幅扩张369.8%之后，于12月下滑了7.8%。他们补充说，11月份40亿美元的出口额“异常之高……超过了过去三个月的总和，回调在所难免”。

他们认为，此前受美国总统Donald Trump提出的“三位数医药产品关税（至今仍无具体时间表）”所推动的提前出货行为，如今可能已经降温。

DBS高级经济师Chua Han Teng表示，电子产品相对于非电子产品的优异表现可能在短期内持续，具有前瞻性的采购经理指数（PMI）也支持这一趋势。

DBS的Chua Han Teng和Maybank的两位分析师指出，12月份电子制造业采购经理指数（PMI）的表现继续优于整体制造业PMI。

DBS的Chua Han Teng补充道：“整体制造业PMI各分项指数的改善并非普遍，这可能预示着非电子产品出口和制造业将面临外部逆风，因为美国在全球提高关税的滞后影响正逐渐显现。”

UOB经济师Jester Koh说：“值得注意的是，电子产品订单与库存比率的上升，预示着未来几个月电子知识产权领域的前景良好。”

对多数主要市场出口萎缩

12月份，新加坡对十大主要市场中六个市场的非石油国内出口（NODX）出现萎缩。

对美国、日本、香港、印度尼西亚、泰国和欧盟的非石油国内出口（NODX）均出现同比下滑。

在这些市场中，对美国和欧盟的出口在11月份曾实现同比增长。

DBS的Chua Han Teng将对美出口的逆转归因于“非电子产品出口的锐减和正常化，尤其是波动性极大的医药产品”。

Maybank团队补充说，然而，对美国的电子产品非石油国内出口（NODX）却实现了强劲加速。

对中国大陆、台湾、马来西亚和韩国的非石油国内出口（NODX）则实现增长。

Ling表示，对中国大陆的非石油国内出口（NODX）连续第四个月扩张，表明“在专用机械、测量仪器和金属切削机床的需求推动下，经济持续复苏”。她和UOB的Jester Koh表示，对台湾和韩国NODX的乐观表现反映了人工智能相关利好因素的持续推动。Ling补充说，对马来西亚NODX的增长——部分归因于对二极管和晶体管的需求——也表明人工智能相关的繁荣景象可能还会持续。

上调预测

对于2026年，UOB将其非石油国内出口（NODX）增长预测从此前的1.2%上调至3%。OCBC预测增长将放缓至1%至3%左右。Maybank的预测则为3%至4%。

这些预测均高于新加坡企业发展局（EnterpriseSG）预测的0%至2%的增长区间。

经济师们认为，由人工智能驱动的强劲出口势头可能在2026年上半年得以持续。

Maybank的两位分析师表示，这一点，加上美国将进口需求从高关税国家转移出来所带来的替代效应，将使出口增长至少在2026年上半年保持坚挺。

他们与UOB的Jester Koh一同指出，市场预期美国顶级科技公司将增加支出。Maybank的两位分析师还强调了内存市场的持续反弹和价格飙升，以及新加坡芯片工厂的投产。

他们补充说：“由于在新加坡的大多数跨国生产商都对美国作出了投资承诺，他们很可能免受Trump威胁要征收的芯片和医药产品关税（这些关税缺乏具体时间表）的影响。”

但该团队也承认，医药产品提前出货活动的减少可能会成为一个拖累因素。

Ling指出了“相对温和”的宏观背景，以及各国央行拥有“一些（尽管与2025年相比有限的）”空间来放松货币政策。

虽然她承认存在对委内瑞拉、伊朗和格陵兰的地缘政治担忧，但她指出，金融市场对此“在某种程度上具有免疫力”，并补充说：“即便是最近对美联储主席Jerome Powell的调查所带来的对美联储独立性的威胁，也尚未颠覆市场的风险情绪。”

总体而言，12月份总贸易额同比增长12.3%，高于前一个月8.7%的增幅。总出口额增长10.6%，增速高于11月份的9.9%；总进口额增长14.2%，也高于前一个月的7.3%。