特别股息或股票回购：公司如何抉择，两者对投资者各意味什么

【新加坡】在最新的财报季中，众多公司选择通过派发特别股息的方式将盈余现金返还给股东，这凸显了关于如何最佳配置过剩资本的广泛讨论。

包括 Food Empire 、 SBS Transit 和 OCBC 在内的公司已提议派发一次性股息，而另一些公司如Yangzijiang Maritime 则继续青睐股票回购。

新加坡交易所的股票回购活动在2025年达到了十年来的高点，凸显了这两种方式的受欢迎程度。

在 OCBC 周三（2月25日）的业绩发布会上，集团首席执行官 Tan Teck Long 表示，该银行的资本回报计划虽同时包含特别股息和股票回购，但更倾向于通过特别股息来返还过剩资本。Tan 指出，这类派息能「以更广泛的方式」回报股东。

那么，公司如何在特别股息和股票回购之间做出选择？哪种策略能让相关方获益更多？

哪种策略对公司更有利？

特别股息是公司在常规股息之外，向股东派发的一次性现金，通常是在公司产生超额利润时进行。

另一方面，股票回购是指公司动用现金从投资者手中回购自己的股票，此举长期来看有望推高公司股价。

Beansprout 创始人兼首席执行官 Gerald Wong 解释说，派发特别股息的公司，往往是那些拥有盈余资本且不认为自身股票被低估的公司。

在这种情况下，公司可能认为将现金返还给投资者，比通过回购计划为自己的股票支付过高价格更为明智。

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他补充说：「另一种可能是，管理层希望回报股东，但又不想承诺未来会持续增加常规股息。」

反之，如果管理层认为公司股票被低估，或希望借此传递对公司长远前景的信心，那么股票回购将更为有利。

Wong 说：「这种方法可能更适合那些资产负债表强劲，并认为再投资于自身股票具有价值的公司。」

公司也可能将两种方案结合起来，OCBC 的资本回报计划就是一例。这样做能让公司同时实现不同的资本管理目标，并平衡不同股东的偏好。

通过回购减少流通股数量有助于提升个股的每股指标，例如每股收益（EPS），而特别股息则能迎合注重收益的股东。

哪种方案对投资者更好？

分析师表示，答案取决于投资者的目标。

FSM Global 的研究分析师 Joel Phua 指出，注重收益的投资者（例如退休人士）可能会更偏爱特别股息，因为后者能提供直接且实在的现金入息。

然而，股票回购可能对注重增长或长期的投资者更具吸引力。减少流通股数量可以支撑每股收益（EPS）的增长，并可能随着时间的推移推动股价上涨。

Phua 还表示，此外，购买美国股票的投资者可能更偏爱股票回购，因为股息需要缴纳预扣税。

Beansprout 的 Wong 也表示，股票回购还免去了投资者自行再投资股息的麻烦，而且这种再投资的回报率可能并不理想。

股票回购提供了灵活性，因为公司可以根据市场情况进行调整。

他补充说：「如果在估值具有吸引力时执行，（股票回购）长期来看也能提升股东价值。」