投资者是过于自满，还是在明智地忽略市场杂音？

2026年刚过去两个多月，我们就已经经历了一系列足以影响市场的重大事件。

其中包括中东地区持续的地缘政治对峙、美国逮捕委内瑞拉前总统 Nicolas Maduro、格陵兰主权受到威胁，以及美国最高法院最新的关税裁决及其后美国总统 Donald Trump 宣布改革关税结构等，这仅是其中几个例子。

就在2月底，全球股市还创下了历史新高。然而，如果年初时有人告诉我，我们将迎来如此密集且持续的新闻事件，我可能会认为市场将大幅走低。

尽管过去几天，由于中东紧张局势升级，市场情绪受到打击，但问题依然存在——投资者是变得麻痹大意，还是仅仅将近期的事态发展视为杂音而忽略？

我的观点是，两者兼而有之。

在最近中东地区出现不稳定局势之前，宏观经济环境显得越来越像“金发姑娘”状态，即恰到好处，适合经济稳定增长。

全球经济增长温和加速，全球通胀正在降温，市场普遍预测美国、英国及许多新兴市场国家将进一步降息。

此外，企业盈利预期普遍被上调，市场复苏也扩展到更多行业和地区。简而言之，市场前景看起来相当乐观。

接着，美国和以色列对伊朗发动空袭，引发了伊朗在中东各地的报复性打击。

全球约20%的石油和液化天然气（LNG）运输需经过位于伊朗和阿曼之间的霍尔木兹海峡。该海峡对于维持海湾生产国的油气供应和抑制价格至关重要。

尽管美国再三保证，但由于担心船只遭受袭击，海峡的交通几乎陷入停滞。在卡塔尔停止了全球最大液化天然气工厂的生产，以及沙特阿拉伯一个主要炼油厂被无人机袭击后，供应中断的迹象增多。但我们认为这些都是暂时性的问题。

地缘政治紧张局势如何转化为经济现实

其主要传导机制是通过能源价格。油气价格上涨如同对消费者和企业征收的隐性税收，从而减缓整体经济活动并加剧通货膨胀。

正如我们在2022年所见，各国央行对通胀影响的容忍是有限度的。因此，能源价格上涨的幅度和持续时间都至关重要。

我们的核心设想是，中东冲突将持续数周而非数月。因此，油气价格应会回落至冲突前水平，随着稳健的基本面重新成为市场焦点，股市的任何回调都将转化为买入机会。

当然，我们不能排除冲突会持续更长时间的可能性，但即将到来的11月美国中期选举无疑会激励 Trump 通过军事力量或谈判来解决这一问题。

我们的核心设想是，中东冲突将持续数周而非数月。因此，油气价格应会回落至冲突前水平，随着稳健的基本面重新成为市场焦点，股市的任何回调都将转化为买入机会。

当然，我们不能排除冲突会持续更长时间的可能性，但即将到来的11月美国中期选举无疑会激励 Trump 通过军事力量或谈判来解决这一问题。

投资者应该怎么做？

如同生活中的大多数事情一样，平衡是关键。以下三条核心原则可以回答上述问题：

• 投资范围越窄，亏损的概率越大
• 投资范围越窄，潜在的亏损规模越大
• 我们往往会高估自己预测未来的能力

相反，更广泛的投资配置能提高获利的概率。自1992年以来，即使是一个简单的由60%全球股票和40%全球债券组成的投资组合，在任何一个月份产生正回报的概率也高达93%。

因此，将您投资组合的70%至90%分配到不同地区和资产类别——包括股票、债券、黄金、私人资产和对冲基金策略——是构建一个至关重要的基础。

这个基础投资组合的决策过程很简单：持续投资，并在市场疲软时加快投资步伐。一条经验法则是，在您最担忧的时候加速买入，因为市场通常在最糟糕的时期触底。这虽然很难做到，但回报丰厚，尤其从长远来看。

投资组合的其余部分可以投向在当前环境下预期表现更佳的领域。我们对美国科技行业保持乐观。我们认为该行业并非泡沫，而是有强劲的盈利增长和上调后的资本支出投资计划作为支撑。在人工智能（AI）投资的引领下，我们预计这些资本支出将在2026年增长超过50%。

然而，并非所有领域都会表现优异，因为科技周期仍处于早期阶段。相比软件公司，我们更看好半导体和互联网公司。

此外，近期因人工智能相关担忧而引发的科技板块大范围抛售也创造了机会。例如，我们认为网络安全是数字基础设施的重要支柱，而“先卖出，后担忧”的市场情绪已在该领域创造了价值。

尽管很难预测地缘政治的不确定性何时会平息，但忽略头条新闻，转而关注持久的基本面，将推动投资组合取得长期成功。

作者是 Standard Chartered 财富解决方案部门的全球首席投资官