五大主题提供超越新闻头条的持久价值

2026年的市场正被一股力量所塑造，它奖励深思熟虑而非被动反应的仓位部署。人工智能（Artificial Intelligence）革命日趋成熟，私募市场的重要性日益凸显，而新一轮的市政债券牛市也正在悄然形成。

与此同时，房地产市场正在企稳，能源需求也正在重塑各类资产的基础设施投资格局。

在此背景下，我们认为本季度有五大主题值得投资者关注。这些主题提供了超越新闻头条、关注持久价值构建领域的投资机会。

在寻求多元化投资时，不应看空美国

虽然我们当然不反对定期的投资组合再平衡，但我们认为一些投资者可能忽视了美国的积极趋势。

人工智能热潮的初期阶段可能暂告一段落，但远未结束。生产率的提升、稳健的盈利增长，以及有利的税收和监管政策，应会为美国资产提供持续的推动力。

除了股票市场，更强劲的增长和多元化的经济也为美国的私募市场带来了极具吸引力的机会，例如房地产、私人信贷、私人资产支持融资和私人投资级债券等领域。

另类信贷和私募股权应成为核心配置

我们认为，许多投资者在私募市场的配置仍然偏低。承担额外的流动性风险，可能会带来更高的回报、收入和多元化效益。

这些机会涵盖了超越传统固定收益基准的另类信贷领域，包括公共和私人证券化资产、房地产和基础设施债务、抵押贷款支持证券以及商业地产评估清洁能源融资。

新闻头条对私人信贷的稳定性和潜在行业风险提出了质疑。我们确实在风险较高的领域看到承销和交易结构方面的问题，但如果在投资过程中将严格的承销和交易筛选置于首位，那么具吸引力的机会依然存在。

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在非投资级领域，我们看好中端市场的直接贷款。私人投资级信贷则具有强大的相对价值、有限的供给和稳健的现金流，尤其是在私人资产支持证券领域。

私募股权领域同样引人注目。全球范围内的并购活动持续升温，而更严峻的融资环境也意味着经验丰富的基金经理会更审慎地部署资本。

我们更青睐优先资本而非次级资本，并偏好单一管理人结构的二级市场。在所有领域，项目筛选和合作伙伴的选择都至关重要。交易结构和约束条例的重要性比近几年更为凸显。

美国市政债券正处新一轮牛市的早期阶段

经历了充满挑战的2025年后，美国市政债券在2026年初出现反弹——我们预计这一趋势将持续。尽管发行量仍处于高位，但不断增加的赎回和票息支付，加上投资者为寻求实际收入而重新部署现金的需求日益增长，共同创造了强劲的技术面背景。

目前收益率相对较高，基本面强劲，州和地方政府的财政状况看起来非常健康。市政债券的收益率曲线比美国国债更为陡峭，这使得在该领域承担久期风险是合理的。我们认为，无论是在高等级还是高收益的市政债券中，都存在着极具吸引力的机会。

私募房地产市场的反弹才刚刚开始

在经历了几年价格下跌、局部供过于求以及利率上升导致的需求疲软之后，私募房地产市场在2025年出现了价值回升和新增供应受限的局面。随着投资者认识到日益增多的机会，需求和交易活动也开始加速。

事实上，全球私募房地产回报率已连续七个季度呈正增长。交易量的上升和新建筑数量的锐减是其中的主要原因。

关键在于，价格的改善主要来自于收入增长。基础资产的资本增值尚未成为主要驱动力，但我们预计这一情况将会改善，从而提供额外的推动力。

人工智能热潮带来的二阶投资机会

美国大型科技股和数据中心引领了人工智能热潮的早期阶段。虽然这轮上涨已开始出现一些裂痕，但我们绝不认为人工智能的增长及其带来的能源需求上升已经结束。我们认为，投资者应着眼于这些趋势的二阶效应和未来影响。

包括公用事业和能源传输在内的广泛基础设施投资，应会从日益增长的能源需求中受益。人工智能的增长和能源转型也可能在与基础设施建设相关的资产支持证券、房地产和市政债券领域创造直接或间接的机会。

尽管存在美国的政治阻力，但随着多样化电力来源变得至关重要，全球向可再生能源和高能效的转型将继续带来投资机会。

从长远来看，我们认为投资者应关注与人工智能和能源相关的更广泛趋势及风险。

诸如升级和建设新电网的需求、数据中心的增长与水资源紧张和稀缺问题的交织，以及人工智能日益广泛的应用如何影响就业趋势和公司治理政策等问题，都值得密切关注。

当前的宏观背景支持在各类资产中采取精挑细选的策略。通过严谨的承销并专注于收入，投资者可以在寻求短期机会的同时，为长期增长做好仓位部署。

作者是Nuveen的首席投资官