如何善用你的百万元退休基金

想象一下：经过数十年的储蓄和投资，你终于实现了一个里程碑——投资组合价值达到100万新元。恭喜你，你完成了大多数人梦寐以求的目标。

但问题是：从你停止工作的那一刻起，时间就开始倒数。你每提取一元钱，就意味着这一元钱不再为你创造复利。

提取得太多、太快，你可能会面临钱花光了人还在的窘境；提取得太少，你又可能在最美好的年华里省吃俭用、精打细算。

那么，每年可以安全地支出多少钱呢？这确实是一个价值百万的问题。

平均数的隐藏危险

长久以来，理财顾问们给出了一个简单的答案：用你投资组合的平均历史回报率减去通货膨胀率，然后提取其中的差额。这听起来很合理。

毕竟，自1928年以来，标准普尔500指数（S&P 500）的年均回报率约为10%。但平均数的问题就在于此。

根据Creative Planning的Charlie Bilello的说法，在这些年份中，只有4%的年份回报率在10%平均值的正负2%范围内。换言之，“平均”回报率几乎从未出现过。

1994年，一位名叫William Bengen的理财规划师决定彻底放弃依赖平均数。他提出了一个不同的问题：回顾自1926年以来的每一个退休时期，退休人员每年在根据通胀调整后，最多可以提取多少钱而不会耗尽资金？

他规划的不是最佳情况或平均情况，而是最坏的情况。

4%法则如何运作

Bengen发现，如果你在退休第一年提取投资组合的4%，之后每年根据通货膨胀率调整提取的金额，那么无论你在何时退休，你的资金都至少可以维持30年。

假设你退休时拥有100万新元。

• 第一年：你提取4%，即40,000新元。
• 第二年：如果通货膨胀率为3%，你提取41,200新元——即去年的金额向上调整后的数额。
• 第三年：在同样的通胀率下，你的提取金额将增至42,436新元。

请注意一个重点：你不是每年重新计算投资组合的4%。你是在根据通胀调整去年的提取金额。这能确保你的购买力保持一致，让你在整个退休期间享有稳定的生活水平。

30年假设——需要什么条件

Bengen的4%法则有一个具体假设，即你的投资组合应至少能维持30年。这对新加坡人来说，情况就变得有趣了。

根据最新数据，新加坡65岁后的平均预期寿命为男性19.5年，女性22.7年。因此，30年的规划期限比平均预期寿命多出了大约7到10年的缓冲期。

这是一个舒适的安全边际。但这个承诺基于两个值得了解的假设。

首先，该投资组合由50%的股票和50%的中期政府债券构成，并定期进行再平衡。关键在于：这要求你在市场好坏时都坚持投资。

其次，这项研究基于可追溯至1926年的美国历史数据。它涵盖了大萧条、第二次世界大战、1970年代的滞胀以及期间的每一次市场恐慌。

新加坡的股市历史要短得多。海峡时报指数在过去十年的年回报率约为10%，但如果将时间窗口拉长至2002年4月，平均回报率则降至接近8%。

由于数据集较小且回报特征不同，4%法则可能无法完全适用于本地市场。尽管如此，其基本原则依然成立：为最坏的情况做打算，而不是平均情况。

最坏情况：出乎意料

你可能会认为大萧条是退休生活的终结者。1929年至1931年间，股市暴跌超过60%。但令人惊讶的是，那并非对退休人员最糟糕的时期。

大萧条初期是通货紧缩时期。物价下跌，这意味着退休人员的购买力实际上比预期的要好。债券也录得温和的正回报，缓冲了冲击。

真正的噩梦是1973年至1974年的经济衰退。股市下跌了37%。但与大萧条不同的是，通货膨胀率在同一时期飙升了超过22%。这是一次毁灭性的双重打击。你的投资组合缩水，而你购买的商品却变得更贵了。

即便如此，4%的初始提取率也成功度过了这一时期，使投资组合至少维持了33年。在大多数其他时期，这笔钱可以维持50年或更久。这就是为最坏情况做打算，而非寄望于最好情况所带来的结果。

股票承担增长重任

Bengen的发现有些违反直觉。你可能会认为退休人员应该采取保守策略，大量配置债券，以求波动性更小、心态更安稳。但数据显示并非如此。

Bengen测试了从0%股票配置到100%股票配置的各种投资组合。

他的研究结果是，持有太少股票的危害比持有太多股票更大。股票配置低于50%的投资组合，资金耗尽的速度总是更快。

原因很简单。债券根本无法产生足够的长期增长，来支持数十年经通胀调整后的资金提取。

最佳配置点是50%至75%的股票，其余为债券。当股票配置达到75%时，结果非常显著。

采用Bengen建议的4%提取率，在51个历史情景中，有47个情景的资金维持了整整50年，而50/50股债混合的组合只有40个。只有两个年份的情况稍差，但也只差了一两年。

然而，将股票配置提高到75%以上则会适得其反。大萧条时期的情景会将最坏情况下的结果拉低至不可接受的水平。

明智之举：退休规划的基石

自1994年以来，许多迭代和新想法都是在Bengen研究的基础上建立的。研究人员就提取率应该更高还是更低展开了辩论，提出了随市场状况灵活调整的动态策略，并质疑该法则是否适用于美国以外的地区。

尽管如此，Bengen的研究仍然是一块基石——不是因为它提供了最终答案，而是因为它为思考退休中最棘手的问题建立了一套严谨的思维方式。此后每一个严肃的提取框架都是在他的原创见解之上建立、完善或回应的。

对于新加坡的投资者来说，还有一个值得考虑的替代方案。许多优质的新加坡上市公司股票提供4%至5%的股息率。

与Bengen模型中的固定提取不同，其中一些股息可以随着时间的推移而稳步增长，为退休人员提供不断增加的收入流，而无需出售任何一股股票。

无论你是遵循4%法则、构建股息投资组合，还是将两者结合，其基本原则都是一样的：不要为平均情况做规划。

相反，要为意料之外的情况做准备。给自己留出足够的余地，即使在最坏的情况下，你也能高枕无忧。你辛苦赚来的一百万值得如此谨慎的对待。

作者持有追踪标准普尔500指数的Infinity US 500 Stock Index基金单位。他是The Smart Investor网站的联合创始人，该网站旨在通过提供投资者教育、股票评论和市场报道，帮助人们明智地投资。