在不确定的世界中，亚洲机构与财富管理公司推动外包首席投资官服务需求

【新加坡】专家表示，亚洲的机构投资者和财富管理公司正日益转向外包首席投资官（OCIO）服务提供商，以寻求扩大其投资组合配置并从成本节约中受益。

他们告诉《商业时报》，与北美和英国不同，亚洲的OCIO市场并非由企业养老基金主导，而是由政府相关机构和财富管理领域所驱动。

根据资产管理研究公司Cerulli Associates的数据，全球OCIO行业在过去10年间规模增长了两倍，从2015年的约1万亿美元增至2024年12月31日的超过3.3万亿美元。

Chestnut Advisory Group一项2025年的调查指出，美国占OCIO管理资产（AUM）的四分之三，其次是欧洲（9%）、英国（8%）、加拿大（3%）和亚洲（2%）。

该调查补充说，预计到2030年，全球OCIO市场规模将增长至5.78万亿美元。

然而，亚洲为全球市场的AUM增长做出了重要贡献，其中日本占22%，而除日本外的亚洲地区则贡献了另外15%。

值得注意的是，中东地区的平均OCIO授权管理规模在各区域中最大，接近10亿美元。其次是欧洲（不含英国）的6.461亿美元，以及亚洲（不含日本）的5.995亿美元。

根据Chestnut Advisory Group的数据，美国的平均授权管理规模最小，为1.046亿美元。

机构与财富领域的增长

JP Morgan Asset Management (JPMAM) 国际多资产解决方案部门驻伦敦的首席投资官Katy Thorneycroft指出：“我们正在新加坡与这里的客户进行接触，这非常有趣。他们一直在寻求的是来自第三方的协助，而这个第三方需要具备更全球化的视角、运营基础设施，以及能够利用更多工具来解决其投资需求的能力。”

她在四月访问新加坡期间告诉《商业时报》：“我认为，重要的是每一次的合伙业务对话都略有不同。从客户的角度来看，他们可能很乐意将所有决策外包和授权出去，但大多数时候，他们希望保留相当大一部分的决策权。”

在北美和英国，OCIO市场主要由企业养老基金驱动，这些基金通常会交出信托责任和基金的全部投资组合管理权——这很像字面意义上的“外包”首席投资官。

然而，业内人士表示，在亚太地区，寻求OCIO服务的通常是主权财富基金、公共机构或捐赠基金等政府相关机构，以及财富管理公司和家族办公室。他们通常只将部分基金管理工作分包给服务提供商。

Thorneycroft补充说，例如，财富管理公司可能寻求更多咨询服务，而其他机构可能已经制定了战略资产配置，并正在寻求战术资产配置决策、管理人选择或寻求阿尔法收益（alpha）方面的帮助。

投资组合扩张与成本效益

亚洲客户的动机也可能与北美或英国的客户有所不同。

WTW亚洲投资组合咨询主管、常驻香港的Paul Colwell对《商业时报》表示，在某些情况下，客户可能希望扩大其投资组合配置，以纳入更广泛的资产类别，例如另类投资或私募市场。

他指出，对于一个可能已经围绕股票或债券等更直接、传统的资产，或仅有少数几位投资管理人的策略建立其治理结构的组织而言，这并非易事。

Colwell说：“从那样的投资组合转变为一个更广泛、更多元化、导向更复杂的组合——这需要做大量的工作。”

“因此，他们可能希望与能够帮助他们构建投资策略、进行投资组合构建，并理解从现有配置转向其他配置所带来风险的专业人士合作，以获取这些投资策略。”

OCIO模式还带来了规模和成本效益。

他解释说，这可以通过“将不同的投资者汇集在一起，使他们各自都能从这种广泛的组织规模中受益”等方式实现。这可能是因为服务提供商能够代表其所有客户与资产管理人就费用进行谈判。

Colwell补充说，在某些情况下，例如在日本和韩国等亚洲地区存在的企业固定收益养老金，基金规模可能会因提款而缩水。这使得企业更难证明保留一个专门的内部团队来管理资产是合理的。

应对不确定性

JPMAM的Thorneycroft表示，自2022年以来，亚太地区客户对OCIO服务的兴趣已显著增加，尤其是在主动资产配置解决方案方面。

当时，投资者开始思考如何在一个通胀和波动性更高、股票和债券之间的相关性“不像以前那样稳定和呈负相关”的世界中进行投资。

她说，一些客户也在寻找拥有私募市场平台的多资产合作伙伴，以帮助应对市场波动。

客户们发现，尽管世界变得更加不确定，但回报目标保持不变。另类投资是帮助投资者应对波动和不确定性的一种方式。

“我们仍然相信，从长远来看，例如私募股权等资产存在风险溢价。公平地说，鉴于公开市场的强劲表现，私募股权的差异化优势有所减弱……但这只是短期现象。”

Thorneycroft指出，拥有一个多元化的投资组合是关键，以便在估值或内部回报率不佳时提供缓冲。“这就回到了一个非常重要的问题上：你必须有足够长的时间跨度才能做到这一点。”

截至2025年9月30日，JPMAM的受监管资产为4.1万亿美元；截至2024年12月31日，其多资产解决方案部门的管理资产（AUM）为4380亿美元。

危机后的需求

Franklin Templeton Investment Solutions驻纽约的OCIO主管Rich Nuzum指出，在一场危机过后，对OCIO服务的需求出现激增并不少见。

“（资产配置者）会不时地进行谦逊的反思：‘我们的治理在正常环境下没有问题，但在危机中，我们无法像我们希望的那样迅速做出反应。所以我们会考虑OCIO模式。’”

在当前环境下，这家截至3月31日管理资产达1.68万亿美元的基金管理公司主张，机构配置者应“持有一些实物现金，并配合股票期货掉期叠加策略，以创造相当于股票指数基金的敞口”。

Nuzum补充道：“然后，当你遇到危机时，如果需要用钱，你手头就有现金，只需停止滚动你的期货掉期头寸即可。”

他指出，由于担心潜在的波动加剧或流动性需求，一些客户持有5%到15%的实物现金，等待在二级市场上购买资产，期望当每单位资产净值的折扣达到譬如0.70美元，而不是0.85或0.90美元时再出手。

他说：“我们在全球金融危机中看到了这种情况持续了数月。在新冠疫情引发的市场回调中看到了几周。在英国国债危机中看到了几天。” Nuzum补充说，是那些拥有现金和灵活治理能力的投机型客户才能够采取行动。

“这实际上是OCIO模式的另一个卖点。对于一些客户，作为OCIO，我们有权酌情部署预算。但我们对此负有责任，如果我们没有这样做，如果在危机中没有果断出手，我们事后必须解释为什么错过了机会窗口。”