以可持续投资减缓系统性风险

可持续发展正面临阻力。

2025年，在全球地缘政治与监管不确定性、ESG（环境、社会及公司治理）焦点转移以及短期业绩表现不均的背景下，投资者重新评估其风险敞口，导致全球可持续开放式基金和交易所交易基金录得约840亿美元的净流出。

然而，将此视为一种退潮，则忽视了资本流动的更广泛重构。

资本配置仍在通过定制化可持续发展委托、私募市场机会以及贴标可持续债券等渠道持续进行，其募集资金越来越多地用于能源转型、基础设施和韧性相关资产。

全球经济持续面临日益频繁和严重的极端天气事件，如洪水、干旱和热应激。

地缘政治紧张、全球贸易碎片化以及由人工智能驱动的基础设施快速扩张，进一步使气候雄心、能源与粮食安全以及产业竞争力之间的平衡变得复杂。

不出所料，政策应对已倾向于使用化石燃料以保障供应，同时采取津贴和出口限制措施来稳定食品价格，这在某些情况下扭曲了资源高效型生产。

这些措施虽然解决了眼前的压力，但潜在的波动性预示着一个更广泛的转变：可持续发展的重点正逐渐从道德定位转向能源、交通、食品、水、医疗保健和供应链等领域的韧性建设。

超越能源领域的冲击波

全球约五分之一的石油和天然气供应需经过霍尔木兹海峡，其中大部分流向亚洲，特别是中国、印度、日本和韩国。

近期的中断迅速推高了能源价格和运输成本，并传导至相互关联的关键系统中。例如：

• 产业价值链：石化原料成本的增加推高了原生塑料树脂的价格，这可能引发向碳密集型或可回收性较差材料的退步性替代，这些材料被广泛用于从包装到电子产品等多个领域。硫出口的中断增加了电池材料和电气化基础设施中镍和铜的加工成本，从而助长了绿色通胀。
• 粮食系统：海湾地区氨和尿素的出口受限，对全球氮肥供应至关重要，这不仅推高了消费者的食品价格，同时也增加了很多依赖进口的亚洲经济体小农户的投入成本并压缩了其利润空间。
• 医疗保健系统：能源密集型医院服务、肿瘤药物、疫苗和胰岛素等冷链药品以及基本药物供应链的运营和分销成本均有所增加。此外，氦气短缺可能限制先进医学影像能力。
• 水资源系统：亚洲部分地区和中东的海水淡化能力对燃料成本高度敏感，这实际上将水安全与能源波动紧密联系在一起。

尽管冲突在过去也曾引发大宗商品冲击和通货膨胀，但当今复杂且相互关联的系统会更快、更广泛地传导这些冲击，带来深远的可持续性影响。

挑战与机遇并存

在《2025年 Citi Research 可持续投资调查》中，91%的亚太地区受访投资者将能源转型视为首要主题，其次是气候适应型基础设施，占比为59%。

近期的事件可能会加强对这些主题的投资流入。

2025年，全球在能源转型领域的投资达到2.2万亿美元，其中亚洲是资本部署的最大区域目的地，由中国引领，并得到印度的快速增长支持。

能源转型日益受到经济性和战略韧性的驱动，而不仅仅是气候政策。在许多市场，从长远来看，太阳能和风能已经比进口化石燃料更便宜。

除了清洁能源发电，电网管理和能源效率领域也正涌现出新的机遇。

这些机遇包括电池能源储存系统、智能电网和输电系统升级以应对间歇性问题，以及电气化和能效创新，特别是在交通、水泥和钢铁等难以减排的行业。

人工智能在系统中引入了一个强化循环。一方面，其扩张需要稳定的电力、冷却和水利基础设施；另一方面，该技术也被用于优化电网平衡、预测可再生能源产量和减少工业浪费。

这种双重角色将投资机会从软件应用扩展到核心能源、基础实施和资源系统领域。

投资者正日益将气候适应视为一个新兴的投资领域，而不仅仅是抵御气候风险的一种防御手段。

该地区已在关键基础设施和服务领域确定了超过250个优先解决方案，这些方案具有不同程度的商业可行性和影响力潜力，涵盖水、健康、自然生态系统和生物多样性、农业以及灾害防备系统。

亚洲日益加剧的粮食安全风险源于人口增长、气候冲击和资源不安全，正在催化对旨在提高产量同时减少资源依赖的技术的投资。

这些技术包括精准农业、气候适应性种子、受控环境农业和节水智能灌溉。为减少对进口的依赖和降低碳足迹，国内化肥和生物肥料的生产也日益受到关注。

以系统性视角进行投资

可持续投资者正认识到，针对单一瓶颈的传统投资方法往往难以规模化，因为可持续性风险体现在投资组合和系统层面。

他们正越来越多地通过系统图谱评估资本如何改变问题周围的系统，并识别协同效应和多元化的杠杆点。

例如，改善粮食安全不仅需要提高农业产出，还需要在可靠的能源获取、水资源管理、气候适应、弹性供应链和体面劳动实践等方面进行协同投资。

资本结构也在同步演变。可持续投资者正在一个涵盖慈善事业、可持续投资、影响力投资和混合融资的连续统一体中部署资本。

其中一些投资者利用催化资本来吸收早期风险，并在微型电网、“最后一公里”能源普及和基于自然的气候适应型基础设施等领域进行能力建设，同时部署商业资本以扩大已验证解决方案的规模。

为亚洲加速的风险复杂性定位

亚洲处于全球转型的中心。该地区共同面临着日益增长的能源需求、快速的城市化、严峻的气候风险和巨大的基础设施需求，同时在全球制造业产业群和供应链中仍然不可或缺。

转型挑战是结构性的。在探索受限的脱碳路径的同时，维持可负担性、可及性和自给自足至关重要。

近期的危机凸显了预见并更好地准备应对一系列更广泛新兴风险的必要性，这些风险从极端天气、生物多样性丧失和生态系统崩溃，到网络威胁和虚假信息。

投资者有潜力超越反应式资本配置，转而专注于加强系统层面的韧性，并培育新的创新以适应复合型冲击。

这表明需要构建与实体经济系统联系相一致的多资产、跨领域投资组合。

作者系花旗财富（Citi Wealth）亚太区可持续投资专家