加拿大养老基金负责人：私募股权行业洗牌，实力较弱者正被淘汰

加拿大养老金投资公司La Caisse的总裁兼首席执行官查尔斯·埃蒙德 (Charles Emond) 表示，私募股权行业正在经历一场“结构性转型”，其回报受到挤压，一场“自然选择”正在淘汰实力较弱的参与者。

La Caisse的投资组合管理着4960亿加元的资产，这些投资代表着48个养老金和保险基金，惠及加拿大魁北克省的600多万人口。

截至2024年12月底，股权类资产在其资产配置中占比44%，即2194亿加元，其中包括上市股权（1294亿加元）和私募股权（900亿加元）。

截至2024年底，私募股权（PE）占总资产的比例为18%。埃蒙德说：“我认为一场结构性转型正在发生；这个领域已经变得非常拥挤。在过去几年里，我没有看到那么多资本回流到有限合伙人（LPs）手中。”

“我们在2021年前后获得了丰厚的回报，像我们这样的大多数大型养老基金都发现自己处于超配状态。这打破了一个循环；普通合伙人（GP）在募集更多资金时，我们很难再进行注资，更何况他们本身也没有太多资本在循环。显然，那些更知名的公司将会胜出。”

根据Preqin的数据，2024年对于私募股权的募资和回报而言都是充满挑战的一年。2024年，1382只基金共募集了约6617亿美元，而2023年则有1680只基金募得创纪录的8364亿美元。在截至2025年3月底的12个月里，私募股权的回报率为7%。

Pitchbook截至2025年9月的数据显示，今年全球私募股权的募资和交易活动有所改善，但与2021年的巅峰表现相去甚远。

埃蒙德说：“私募股权的回报在很大程度上受利率驱动。当你无法通过金融工程创造大部分回报时，关键就在于资产选择，以及拥有基本面强劲且不断增长的优秀公司……我们仍然坚定地与大型私募股权公司合作。”

“一旦我们达到了客户所期望的资产类别的配置上限，我们就需要重新评估我们的模式。我们应如何以合适的比例出售和重新部署资产，从而使我们的配置保持在应有的水平？”

他表示，私人资产的回报溢价正在被压缩。“溢价仍然足够，但我们必须保持警惕。有些因素对我们有利，并有助于弥补这一点。我们的规模之大，意味着如果我们以大额资金竞标一项基础设施资产，竞争者会很少，这对我们有帮助。”

固定收益资产占总资产的31%，即1543亿加元，其中1020亿加元投资于信贷。在信贷资产中，65%是私人债务，这也是该公司热衷于拓展的领域。

“当利率上升时，固定收益可能会对你不利，但现在它却是业绩的绝佳贡献者。我们已经成功锁定了票息相当可观的贷款。如今，即便我们什么都不做，仅持有资产的到期收益率就能达到6%到7%。”