股市高涨，我们不应冲昏头脑

新加坡海峡时报指数（STI）于上周一（7月6日）攀升至新高，并连续五个交易日刷新历史高点。

截至周五，该指数已突破5400点大关，距离5500点仅一步之遥。

随着指数上扬，本地三大银行DBS、OCBC和UOB的股价也纷纷创下新高。

显然，这轮涨势尚未结束。

分析师们相信，新加坡的银行股仍有上涨空间，一些分析师甚至上调了各家银行的目标价。

他们是否正确，我们将在年底揭晓。毕竟，股价很容易查询，但容易获得的信息也可能具有误导性。

事实上，如果你不加小心，上涨的股价可能是最能迷惑人的谎言。

不断上涨的股价仿佛在低语：“你是对的”

当你持有的股票不断攀升时，你很难不感到自己得到了证实。上涨的股价感觉就像是市场在认同你的判断。这就像你脑海里有个小声音在说：“你是对的”。

我们不要自欺欺人，这种感觉确实很美妙。但麻烦也由此开始。

在其著作《Winning Decisions》中，J Edward Russo教授和Paul JH Schoemaker博士对过程和结果进行了鲜明对比。

在理想情况下，良好的投资过程会带来好的结果。

但我们常常忘记：一个糟糕的过程也可能带来好的结果。这被称为“傻瓜运气”（dumb luck）。在市场高点时，傻瓜运气会披上极具说服力的伪装。

当几乎所有东西都在上涨时，水涨船高，无论是坚固的船还是漏水的船都会被托起。然而，仅凭股价，你根本无法区分两者。

危险在于：你将上涨的股价视为自己正确的证明，于是停止了研究。你跳过了那些难题，并自信已经破解了赚钱的密码而增加持仓。等到潮水退去时，你通常就要为此付出代价。

没有业务增长支撑的股价上涨，终将掉头向下。

用赌场的钱玩游戏

现在来看一个更微妙的陷阱。试想一下：当你在赌场大赢一笔时，一件奇怪的事情发生了。你手中多出来的筹码感觉不再像你自己的钱。这些利润感觉像是白捡来的钱，可以随意使用的额外现金。

于是，你会用这些“白捡来的钱”去下注，而这些下注方式是你绝不会用自己钱包里的现金去做的。行为经济学家Richard Thaler将此命名为：赌场资金效应（house-money effect）。

一旦你坐拥盈利，你就会倾向于承担那些你原本会拒绝的风险，因为输掉“捡来的钱”不像输掉自己的钱那样令人心痛。

这种现象在市场高点时尤为重要。经过长期上涨后，你的投资组合充满了账面收益。

危险就在于此。在你脑海的某个角落，这些利润不再像是你辛苦赚来的钱，而开始感觉像是“白捡来的钱”。

于是你开始买入通常会避开的投机性股票，或者在你无法完全解释的情况下加大赌注。你心想，反正只是用利润在玩，对吧？

但事实是，根本没有所谓的赌场资金。你赚到的每一分钱都是你自己的。

市场不在乎你如何标记它。下跌50%对你的“盈利”造成的伤害与对你本金造成的伤害完全一样。

因此，在你将收益投入到那些你绝不会用本金去碰的东西之前，请停下来问问自己：如果这笔钱是我刚花了几年时间存下来的，我还会下同样的赌注吗？如果答案是否定的，那么赌场心态已经影响到你了。

获利了结的安逸感

“获利了结总不会让你破产”是投资界最常被引用的话之一，也是代价最高昂的话之一。在市场高点，你的盈利股票正显示出有史以来最大的涨幅。

看着账户上那个大大的绿色数字，你几乎不可能不想做点什么。于是你卖掉一部分，锁定利润，套现离场。

有时是为了追逐另一只更热门的股票；有时仅仅是为了将胜利果实收入囊中。无论哪种方式，这都感觉是谨慎的，甚至是负责任的。

行为研究人员称之为处置效应（disposition effect）。我们的天性就是倾向于迅速兑现收益，却对亏损的股票持有太久。

问题在于：锁定利润感觉像是在消除风险，但通常结果恰恰相反。

投资一家优秀企业，真正的风险不是回吐部分收益，而是在未来更大的收益到来时你已不在场。

因此，当下一个高点来临时，如果你有“套现离场”的冲动，请诚实地问自己：我卖出是因为公司基本面改变了，还是因为我害怕失去已有的收益？

这两者中只有一个是好的卖出理由。这并不是说你完全不应该卖出，而是要基于正确的原因来做决定。

保持精明：别让市场高点替你思考

请注意这三个陷阱的共同点。它们其实都与市场无关，而只与一个人有关——那就是你自己。

上涨的股价会悄悄绕过你的理性，开始替你做决定。这就是牛市的隐性成本。

人人都害怕的崩盘至少会发出预警。但这些陷阱不会。在付出代价之前，它们甚至感觉像是智慧。

所以，我想提一个不费吹灰之力的建议。在下一个高点诱惑你之前，写下你持有每只股票的原因以及什么情况会让你卖出。并记下日期。

然后，当股价开始在你耳边低语，说你是个天才，说这些收益是白来的，或者说是时候套现了，就回去读一读你更冷静时的自己写下的东西。

如果当初的商业逻辑依然成立，那么现在的价格就只是噪音。如果不再成立，你就需要做出一个真正的决定——一个基于公司基本面，而非当前股价的决定。

市场会不断创下新高，也总有一天会停止。但无论发生哪种情况，都不应该成为影响你决策的因素。

因为最终，击垮大多数投资者的不是市场高点，而是他们选择相信股价，而非企业本身。

笔者持有DBS、UOB和OCBC的股票。他也是The Smart Investor网站的联合创始人，该网站旨在通过提供投资者教育、股票评论和市场报道，帮助人们明智地投资