股市终将下跌。您有以下选择

截至上周五（11月7日），纳斯达克综合指数较其历史最高点下跌了4%，而范围更广的标普500指数则在其峰值下方3%处徘徊。相比之下，新加坡的海峡时报指数（STI）突破4500点，收于历史新高，与美国股市的走势背离。

尽管市场走向各异，但太平洋两岸的投资者都怀揣着同样的焦虑。

已经入市的投资者担心市场回调近在咫尺，会威胁到他们的收益。而那些持币观望的人则有着同样的顾虑：如果价格终将下跌，为何要在接近历史高点时投资呢？

一个令人不安的事实是：股市终将下跌。历史告诉我们这一定会发生。每个牛市都会终结，每次上涨都会逆转，每个高峰之后都必有低谷。然而，一个无人能解的永恒问题是：这一切将在何时发生？

市场回调比您想象的更常见

下跌的风险是真实存在的。市场回调，即下跌10%或更多，在过去发生过，将来也还会发生。相关数据发人深省。

自1993年以来，在每十年中，新加坡的海峡时报指数 (STI) 有八年都经历了10%或更大幅度的下跌。

而在大洋彼岸，根据财富经理 Ben Carlson 的说法，标普500指数大约每一年半就会经历一次类似的回调。以科技股为主的纳斯达克指数在历史上大约每两年下跌一次。

面对如此频繁的回调，您可能会认为卖出是理所当然的选择。其逻辑很有说服力：立即卖出，等待不可避免的下跌，然后以更低的价格买回。这样做的好处显而易见——您可以锁定收益。

您可以高枕无忧，因为收益已经落袋为安，甚至可以去度那个您计划已久的假期。这是轻松的一面。但凡事有利必有弊，您也需要考虑其不利之处。

首先，要有正确的预期

您在股市中的每一步操作都有其利弊。关键不在于找到完美的操作时机，而在于抱着正确的预期入场。

让我用本地股票 DBS Group 来举例说明。11月7日，其股价收于近55新元，距离历史最高点仅一步之遥。

您完全有理由在今天卖出。在当前价位，该银行的股价已远超其净账面价值的两倍，远高于其1.5倍的历史平均市净率（P/B）。

因此，按照这个逻辑，您可以趁现在估值偏高时卖出，等待股价回归历史正常水平，然后再以更低的价格买回。这样做的好处很明显：您锁定了实实在在的收益——那是真金白银放进了您的口袋。

到目前为止，一切似乎都很顺利，但请考虑一下您放弃了什么。DBS 在2025年支付的年化股息为每股3新元——这笔钱您将拿不到。按当前价格计算，您将放弃5.5%的股息率。对于那些乐于锁定收益的人来说，这是可以接受的。

但如果您指望 DBS 的股息作为被动收入，这就产生了一个新问题。您要去哪里寻找另一只股息率同样为5.5%且业务质量相当的股票呢？这是您必须接受的不利之处。

入场价格的巨大幻觉

但是等等。既然 DBS 的平均市净率是1.5倍，股价最终会回归均值。这当然是可能的。您所要做的就是等待合适的入场价格再次买入，对吗？

但大多数人不会告诉您的是，如果 DBS 的股价从今天的55新元跌至未来的35新元，那情况将非同寻常。

算一笔账就知道了。如果股息保持在每股3新元，股息率将远超8%。DBS 上一次提供接近这个水平的股息率是在什么时候？那是2020年3月，当时疫情消息爆发，股市在不到一个月内暴跌33%。

还记得那个时期吗？当时疫苗还只是一种希望。新加坡金融管理局呼吁银行将股息限制在2019年水平的60%，以保存资本。股息在一夜之间被大幅削减。

机场关闭，街道空无一人，疫情似乎遥遥无期。您所指望的股息恰恰被削减了。在这种情况下，您有胆量买入 DBS 的股票吗？

事实是：如果您今天因为害怕失去收益而卖出，那么当股价下跌时，您也不太可能突然有勇气再次买入。

想想这背后的心理。那种促使您在55新元时卖出以“保护”收益的本能，同样会在世界看似末日来临时，尖叫着阻止您在35新元时买入。

大多数投资者会告诉自己要保持理性。但是，当恐惧紧紧攫住市场，当每个头条新闻都在渲染灾难，当您赖以生存的股息被削减时，您那套完美的逻辑计划就会与原始的人类情感发生猛烈碰撞。

而情感通常会占上风。正如 Mike Tyson 曾经说过的：“每个人都有一个计划，直到他们被一拳打在脸上。”

接受未知，但明确所求

在市场高位持有股票可能会令人不安。即使历史表明回调即将来临，您拒绝卖出甚至可能会让自己感觉很愚蠢。而当回调真的到来时，您的财富将随着市场的下跌而缩水。这就是坚持投资的代价。

但话又说回来，没有人知道回调何时会发生。可能在下周，也可能在明年，或者是在市场再上涨30%之后。更重要的是，没人能保证您一定能以更低的价格买回来。

所以，真正重要的问题是：您到底想要什么？如果想要的是持续的股息流，那么持有一个多元化的股票投资组合就能实现这个目标。每个季度，无论市场如何波动，那些股息支票都会如期而至。无需择时，也无需猜测。

还有一个大多数投资者忽略的好处。拥有充裕现金的优秀企业不仅会维持股息，还会增加股息。例如，DBS 的股息已从五年前的每股0.78新元提高到如今的每股3新元。仅仅通过持有不动，您的投资组合就享受了285%的增长。

那些为了“等待更好的入场点”而卖出的投资者呢？他们错过了这一切。

明智投资：没有标准答案，只有您的答案

正确的举措并非完美地把握市场时机，而是要了解自己想要什么，并接受自己无法控制的事情。对于您做出的每一个决定，都要抱持正确的预期。

如果您因为已经赚够了退休金而卖出，那对您来说就是正确的选择。如果您因为想要股息流而继续持有，那同样是合理的。如果您计划用几十年的时间来积累财富，并且能够承受市场的波动，那么继续投资就是明智之举。

真正重要的是：衡量您成功的标准，不是市场表现或邻居的投资组合，而是您自己的目标。股市只是一个帮助您到达目的地的工具，仅此而已。

您不是通过在最高点卖出或在最低点买入来获胜。您的胜利在于到达目的地，无论是实现退休保障、获得被动收入，还是创造代际财富。大道至简。

因此，当别人还在为今天卖还是明天卖而苦恼时，您应该专注于唯一重要的问题：您需要从股市中得到什么？让这个答案成为指引您的北极星。

本文作者持有 DBS Group 的股份。他是 The Smart Investor 的联合创始人，该网站旨在通过提供投资者教育、股票评论和市场报道，帮助人们进行明智投资。