股市何时会崩盘？

我能感觉到，市场有些不对劲。

对​​我而言，问题不在于股市是否会下跌，而在于何时下跌。另一个问题是这次崩盘会​​有多严重。

会是一次回调，即股价跌幅不超过10%吗？还是会是一场彻底的崩盘，股价可能下跌超过20%？

在我们探究股价可能下跌的原因之前，先了解一下股市当初为何涨势如此迅猛，或许会很有启发。

在过去五年中，作为衡量美国市场的广泛指标，标准普尔500指数上涨了70%以上。而衡量英国最大的100家公司的富时100指数则上涨了50%。

新加坡海峡时报指数（STI）的涨幅超过了60%。此外，日本的日经225指数、韩国的Kospi指数和台湾的Taiex指数均创下历史新高。

繁荣与萧条

许多专家的普遍看法是，人工智能的热潮是引发大部分股市热情的原因。

数十亿美元已投入人工智能的开发。这被形容为现代历史上最大规模的私营技术基础设施建设——自上一次互联网泡沫时代以来。

在向人工智能领域投入资金的包括超大规模数据中心公司（hyperscalers），例如推动计算能力发展的“七巨头”公司。

资金还被用于数据中心、芯片和能源网。预计在未来五年内完工时，约有5万亿至7万亿美元将被用于人工智能领域。

虽然人工智能可能是美国市场飙升的幕后推手，但这并不能完全解释伦敦和新加坡股市为何也一路高歌猛进。

富时100指数中的权重股主要是医疗保健、能源、金融、矿业和消费品公司。而海峡时报指数的主要驱动力是银行股。或许伦敦和新加坡只是在“跟随领头羊”。

无人担忧

另一个被提出的原因是，现在的市场对冲击的承受能力更强。在应对了新冠疫情后，投资者不容易被地缘政治或其他外部事件所动摇。

乌克兰-俄罗斯战争在全球市场上只引起了轻微的涟漪。而在其他方面，投资者基本上忽略了因美伊战争而飙升的油价。

他们本应更担心通货膨胀。但眼下，他们并没有。

关于股市上涨的第三个原因，是企业利润正在改善。大多数公司似乎都已做好充分准备，以应对美国总统 Donald Trump 的关税所带来的干扰。

一些公司已经为自己的商品找到了新市场，而另一些公司则干脆将进口关税的成本转嫁给了美国家庭。

市场韧性的第四个原因，是遵循了一条著名的投资格言，即“在炮声中买入，在号角声中卖出”。

这是一种逆向投资策略，意味着地缘政治危机可以为愿意承担风险的投资者创造买入机会。

Trump 非但没有扮演和平缔造者的角色，反而在世界各地煽风点火。枪炮声似乎从未停歇，而在他离开白宫之前，胜利的号角声恐怕也难以响起。

错失恐惧症 (FOMO)

全球股市上涨还有第五个，或许也更令人担忧的原因。

“错失恐惧症”（Fear of missing out，简称Fomo）一直在助长股市泡沫。一些财经评论员甚至告诉投资者，他们需要承担更多风险，因为资金廉价，信贷充足。

这听起来很像前 Citigroup 首席执行官 Charles Prince 在2007年发表的臭名昭著的“音乐不停，舞步不止”的言论。他说，当音乐停止时，事情会变得复杂，但只要音乐还在播放，我们就必须起身跳舞。

就在他说出这番不合时宜的话几个月后，次贷危机爆发了。它引发了2008年的全球金融危机。

很难说导致全球股市不断上涨的五个原因中，哪一个会促使股市转而下跌。这看起来像是一场随时可能发生的意外。但只有当我们买入一只股票并期望它明天就会上涨时，崩盘才显得至关重要。

Warren Buffett 曾说：“我从不试图在股市上赚钱。我买入时抱着这样的假设：他们明天就可能关闭市场，并且五年内都不会重新开放。”

这需要一种有纪律的购股方法。对我而言，这意味着买入收益型股票，无论市场涨跌，它们都能持续为我带来回报。

Buffett 还说过，他宁愿建造方舟，也不愿预测下雨。预测下雨非常容易，尤其是在新加坡。

但是，一个能够在顺境和逆境中都能产生收入的稳健股票投资组合，就像我们随时携带雨伞一样明智。我出门从不不带伞。

本文作者是 The Smart Investor 的联合创始人