“ETF佛系投资”策略为何可能不再足够

在过去十年的大部分时间里，投资似乎异常简单：买入市场指数，保持低成本，然后让时间发挥作用。“ETF佛系投资”成为默认策略——这不无道理。被动式交易所交易基金以极低的费用，提供了稳健的回报和广泛的多元化。

然而，如今投资者应该问的真正问题不再是如何投资，而是您投资的目标是什么？

如果目标只是获得广泛的市场敞口，那么被动式交易所交易基金（ETF）仍然表现出色。但如果您的目标是跑赢基准、寻求收益，或在日益动荡的世界中管理风险，那么单靠“ETF佛系投资”策略可能已不再足够。

2026年：一个转折点

进入2026年，市场间的分化日益加剧。在地缘政治冲击和结构性转变（尤其是来自人工智能和技术颠覆）的推动下，赢家与输家之间的差距正在扩大。

在经历了市场普涨带动大部分资产上涨的漫长时期后，如今各市场走势不再同步。十多年来，标普500指数首次表现落后于其他主要市场，尽管其大部分涨幅是由少数几只股票推动的。

在这种环境下，投资于何处与是否投资同等重要。

集中度陷阱

我们对当今全球指数内部的集中度水平讨论得还不够。

以标普500指数为例。虽然该指数包含500家公司，但排名前10的公司目前占指数权重近40%。实际上，表面上看起来多元化的投资，正日益变成对少数几家超大市值公司的集中押注。

这种失衡在2025年尤为明显，当时该指数72%的涨幅仅来自42只人工智能相关股票。展望未来，流入这一狭窄领域的资金规模惊人。仅五大超大规模云服务提供商预计在2026年就将在人工智能基础设施上投入6500亿美元，这超过了新加坡全年的国内生产总值。

就其设计而言，被动型投资者不得不跟随这种集中趋势。一只股票上涨得越多，它在指数中所占的权重就越大。

其含义显而易见：如今持有指数，越来越意味着无论估值或未来风险如何，都要对过去的赢家加倍押注。

主动与被动之争及投资意图问题

传统上，反对主动式投资的理由很简单：高昂的费用和不稳定的业绩。许多主动式策略在扣除成本后难以跑赢基准，这进一步巩固了被动式投资的主导地位。

但情况正在发生变化。

新一代的主动型ETF正在重塑行业格局。这些投资工具将专业的、由研究驱动的证券选择与ETF的结构性优势（包括流动性、透明度、税收效率和实时交易）相结合，其收取的费用通常仅为传统主动型共同基金的一小部分，且越来越接近被动型ETF的水平。

对投资者而言，这消除了一个长期存在的权衡。他们不再需要在低成本和主动洞察力之间做出选择，现在能以更具效率的价格点获得主动管理服务。

如今，更重要的问题是：主动型和被动型投资应在您的投资组合中各自扮演什么角色？

主动型ETF的优势

主动型ETF旨在增强而非取代被动式投资。它们通过多种方式为投资组合注入了明确的投资意图。

首先，基本面研究是主动型策略的核心。投资组合经理并非机械地跟踪指数，而是分析公司、行业和宏观趋势，以识别被低估的机会或结构性增长领域。这使他们能够利用因行为偏差、市场错位或技术颠覆而持续存在的市场无效性。

其次，主动型ETF有潜力超越基准。传统指数倾向于超配规模最大、表现最好的证券，往往忽视了新兴机会。主动型策略可以在这些限制之外配置资本，发掘被动型投资工具可能错过的回报来源。

第三，在瞬息万变的世界中，它们提供了灵活性。与指数跟踪基金不同，主动型ETF不受僵化规则的束缚。投资组合可以根据不断变化的市场状况进行动态调整，无论是减少对估值过高板块的敞口，还是增加对基本面改善领域的配置。

在回报不均、领涨板块在不同行业和地区间轮动的时期，这种研究、灵活性和更广泛机会集的结合变得尤为宝贵。

构建追求多元化结果的投资组合

实际上，大多数投资者都在试图同时平衡增长、收益和风险管理。

正是在这种情况下，混合策略显示出其强大威力。

被动型ETF继续作为投资组合的基础，提供低成本的市场敞口。围绕这一核心，可以叠加配置主动型ETF，以实现特定目标——无论是实现超额收益、创造收入、应对波动性还是捕捉新兴主题。

例如，那些系统性地倾向于盈利势头更强、基本面不断改善或估值更具吸引力的公司的策略，可以帮助投资者在保持投资的同时，更精挑细选地获取回报。

追求平衡，而非二元对立

未来投资的关键在于了解何时以及如何运用主动式和被动式投资，而不是在两者之间做出选择。

被动式投资仍然至关重要。它为每个投资组合提供了所需的低成本、多元化的支柱。但在一个以集中化、分化和快速变化为特征的世界里，仅依赖被动式投资可能会让投资者过度暴露于意想不到的风险之下。

“ETF佛系投资”并未过时，但其内涵正在被重新定义。下一阶段的投资关键在于更审慎的决策，而非更频繁的操作。

保持投资状态依然重要。但在当今市场，保持选择性可能更为关键。

作者是Syfe投资与咨询部主管