为何日本和欧洲市场对投资者至关重要

标普500指数在今年早些时候突破了历史性的7000点大关。然而，在中东地缘政治动荡的背景下，该指数如今正重新面临压力。

此外，若深入探究，情况则要微妙得多。少数几只大型股仍然占据了指数涨幅的过大比例。

尽管这些公司正受益于人工智能（AI）的结构性浪潮，但如此高度的集中意味着，一旦盈利增长开始放缓，市场几乎没有容错空间。

在人工智能主题之外，更广泛的美国市场中的结构性增长动力似乎较为有限。

对于重仓美国大盘指数的被动投资者而言，这一点具有重要意义。许多人认为自己已实现多元化投资，但实际上，他们正对科技行业的一个狭窄领域进行大规模的集中押注。

这一策略在过去十年中表现良好。但成功的投资关键不在于过去什么有效，而在于未来什么会奏效。

在全球市场处于高位交易且宏观波动性加剧的背景下，明智的做法是进行巧妙的多元化投资。

以下是三大理由，说明为何我们今天应将目光投向美国以外，并考虑日本和欧洲等市场。

行业和货币的多元化

仅依赖美国市场会使投资者面临巨大的科技行业集中风险。相比之下，欧洲和日本应被视为核心配置和战略性多元化工具，有助于平滑整体投资组合的波动性。

日本自身也提供了极具吸引力的机会。其盈利增长正受到强大的行业顺风驱动，尤其是在半导体领域。日本处于全球半导体供应链的核心位置。

Advantest和Tokyo Electron等公司提供了生产先进芯片所需的关键测试和制造设备。随着对人工智能基础设施需求的扩大，这些公司将直接受益。

重要的是，日本的增长并不仅限于科技领域。

作为人力资源科技领域的全球领导者，以及Indeed和Glassdoor等平台的所有者，Recruit Holdings持续捕捉全球范围内的数字招聘需求。全球最大的工业机器人制造商Fanuc也已做好充分准备，将从全球自动化浪潮中受益。

与此同时，欧洲为投资者提供了在不同市场周期中表现各异的行业的重要投资敞口，包括金融、工业和能源。

欧洲银行业正受益于更具建设性的监管环境，并通过股票回购来部署强大的资本缓冲，从而加强股东回报并提升投资者信心。

与此同时，北约承诺的增加正在将国防开支转变为一个结构性增长动力，从而支撑着整个地区的工业活动。

将资产配置于日本和欧洲也提供了重要的货币多元化。

随着财政压力的缓解，日本债券市场已经稳定，减少了系统性担忧；而央行政策分化带来的日元走强则可能提高外国投资者的回报。

对欧元的投资敞口为全球投资组合增添了进一步的平衡，尤其是在美元走弱或资本流动扩大到美国以外的时期。

日本的企业治理革命

日经225指数飙升至历史新高，吸引了全球的目光。有些人将这轮上涨归因于日元走弱或近期提前大选后的政治势头——即所谓的“Takaichi trade”。然而，仅关注这些短期驱动因素会忽略更宏大的背景。

日本企业界正在经历一场根本性变革。治理改革正在重塑公司的运营方式，将其重心从仅仅求生存转向积极回报股东。

十年前，日本公司以囤积大量现金而闻名，这将其股本回报率（ROE）压制在个位数中段水平。

如今，日经225指数的股本回报率已突破10%的门槛，迅速缩小了与其他发达市场的盈利能力差距。这种结构性改善有助于证明当前日本股市较高估值的合理性，并支撑着一个远超短期政治性交易的、持久的长期增长故事。

投资机会并不仅限于大盘股。日本小盘股公司提供了投资于由国内需求驱动、具有韧性的业务的机会，且相对于其大盘股同行，这些公司的估值仍然具有吸引力。随着涨势从主要股指扩大，这一板块可能代表着下一轮的上涨动力。

欧洲充满催化剂的医疗保健行业

尽管欧洲股市可能缺乏驱动美国市场的那种引人注目的、占主导地位的科技领导力，但它们正悄然徘徊在历史高点附近，并为防御性增长提供了强大的引擎。

当今将资本配置到欧洲的最具说服力的原因之一是其医疗保健行业。在全球增长可能放缓、波动性可能回归的环境中，医疗保健行业提供了经济韧性和目标性增长的罕见组合。

与周期性行业不同，医疗保健需求在经济放缓时不会消失。无论经济周期如何，人们仍然需要治疗、诊断和药物。这一防御性基础如今正与一个充满创新催化剂的时期相结合。

欧洲医疗保健行业将在2026年迎来一波重大的临床发展浪潮，尤其是在肿瘤学和肥胖症治疗领域。包括阿斯利康、Novartis和Roche在内的几家制药业巨头正面临重要的试验结果和监管里程碑，这可能会在未来数年重塑其盈利轨迹。

例如，Novartis正期待其Pelacarsen药物的三期临床试验结果公布，该药物旨在治疗一种以往无法治疗的遗传性胆固醇风险因素，有望开启一个巨大的预防性市场。与此同时，阿斯利康和Roche正在竞相推进后期肿瘤学试验结果的公布，这些结果将是未来十年的重要收入驱动力。

将目光投向美国之外

全球股市创纪录的高估值并不意味着投资机会已经消失。相反，这要求投资者必须对驱动这些估值的因素进行高度审慎的选择。

长期投资并非仅仅因为市场处于历史高位就选择退场，而是要将您的财富战略性地配置到那些可持续盈利增长依然稳固的领域。

通过积极地从美国大盘市场的集中风险中进行多元化配置，并倾向于投资日本的结构性企业改革和欧洲的防御性增长，投资者可以自信地驾驭当今复杂且高位的市场环境。

作者为FSMOne.com研究与投资组合管理团队的投资组合经理。FSMOne.com是iFast Corporation旗下子公司iFast Financial的B2C部门。