在动荡的世界中，主题投资为何愈发重要
这是一种严谨的方法，用于识别跨越不同领域、行业和国家的全球商业结构性变化。
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本文由AI辅助翻译
随着市场受到地缘政治新闻和快速变化的人工智能格局的冲击，投资者往往会缩短其投资期限，并采取更为保守的策略。
然而，正是在这些时刻，长期思维才显得至关重要，因为这是理解背后宏观力量以及领导地位和估值方面潜在格局转变的最佳方式。
主题投资是一种严谨的方法，用于识别跨越不同领域、行业和国家的全球商业结构性变化。然后，我们会探究哪些公司最有能力将这些力量转化为盈利增长、利润率扩张和市场份额的提升。
这种方法已初见成效。在我们的《2026年全球主题展望》报告中，主题股票类别在2025年平均上涨了38%，其表现分别比MSCI全球指数和标准普尔500指数高出16和27个百分点。
那么，我们如何看待2026年及未来的市场？
四大主题
我们的全球主题框架围绕四大主题组织研究：向多极世界的过渡、人工智能与技术扩散、能源的未来以及社会变迁。
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每个主题本身都至关重要，但当它们相互促进时，最重要的机遇便会出现；而当它们相互冲突时，最大的风险也随之显现。
以电力设备为例。这些重工业公司曾是低估值、低利润率的落后者。如今，它们正成为具有战略重要性的国家资产，盈利能力迅速提高，订单积压已排至2020年代末。
其需求同时受到多个主题的驱动：能源安全的需要、人工智能数据中心建设的电力需求，以及逐步推进的脱碳进程，后者提升了对核能和燃气设备的需求。
那些仍只采用自下而上的思维方式或局限于狭隘行业壁垒的投资者，很可能会错失全局。这种更宏观的视角在亚太地区尤为重要。
在我们的报告《亚洲的竞争性重塑——主题性机遇》中，我们认为该地区不仅仅是被全球主题所塑造，更是在围绕这些主题积极地进行自我重塑。
伴随着关键的产业政策和经济安全举措，竞争精神和出口导向正在重新焕发活力。资本市场和公司治理改革也正在加速推进，以更好地吸引和配置资本。
亚洲与技术扩散
如果要在当今亚洲的讨论中选出一个核心主题，那无疑是人工智能与技术扩散。
人工智能模型正以惊人的速度进步。此外，一个关键方面是人工智能能够独立工作多长时间。
独立评估公司Metr现在估计，领先的人工智能模型能够独立处理软件工程任务，而这些任务通常需要一名人类专业人员耗时约12小时。在2025年初，其同等能力约为一小时。
我们预计，随着使用大约10倍计算能力训练的新模型在2026年发布，将会实现进一步的非线性增长。
因此，在三月初于旧金山举行的旗舰技术、媒体与电信会议上，最常被问到的问题是：“我们的孩子未来将做什么？”
人工智能的影响范围足够广泛，足以波及包括金融、法律、通信乃至医学在内的专业服务领域。那些最接近人工智能发展前沿的人士已经能预见其发展方向。
我们的研究表明，人工智能对劳动力市场的影响日益增长。我们的分析师预计，亚太地区将有净13%的公司因部署人工智能而裁员。
对于采用人工智能的企业，我们还观察到，成本节约带来的盈利效益比收入扩张更为直接。大约90%的公司似乎能从前者中获益更多。
更难判断的是，这次颠覆可能会催生多大规模的新工作岗位和新商业模式，正如在早前的技术变革浪潮中发生的那样。这可能意味着，对于我们的下一代而言，企业家精神、适应能力和批判性思维比任何单一学科的专业知识都更为重要。
亚洲的人工智能故事也必须从技术竞争的视角来看待，这就引出了它与我们多极世界主题的另一个交汇点。
更难判断的是，这次颠覆可能会催生多大规模的新工作岗位和新商业模式，正如在早前的技术变革浪潮中发生的那样。这可能意味着，对于我们的下一代而言，企业家精神、适应能力和批判性思维比任何单一学科的专业知识都更为重要。
亚洲的人工智能故事也必须从技术竞争的视角来看待，这就引出了它与我们多极世界主题的另一个交汇点。
美国在半导体和模型创新方面仍然领先。但在亚洲的竞争性重塑中，我们认为中国在电力、数据、人才和积极的监管支持方面拥有明显优势。
中国并不那么专注于在前沿领域直接竞争，而是试图通过其“人工智能+”战略和“十五五”规划，降低实用人工智能的成本，并加快其在整个经济中的部署。至关 重要的是，中国正将人工智能引向机器人技术和其他形式的具身智能等新兴产业。
关键问题在于，中国能否足够快地普及人工智能，以持续增强先进制造业、服务业和数字平台的经济效益与能力。
另一个主要问题是应用和颠覆。市场的关注点正从“谁拥有人工智能敞口？”转向“谁能证明人工智能的投资回报率（ROI）？”
我们的第五次区域人工智能版图研究显示，在我们覆盖的亚洲公司中，目前有36%在某种程度上被归类为人工智能采用者，另有20%被认定为赋能者，或两者兼具。
但是，只有当公司拥有保留收益的定价权时，人工智能部署才能带来持续的股票优异表现。这是我们过去两年观察到的一个趋势，它将继续推动市场分化。
新加坡的人工智能关联性
对于新加坡的读者而言，这一点尤其具有现实意义。在我们的亚洲研究中，我们将新加坡描述为正在重新定位，力求成为“枢纽中的枢纽”。与此同时，新加坡金融管理局正在引领一场旨在提高流动性和估值的股市改革，以使公开市场能更好地匹配该城邦更广泛的科技和资本市场生态系统。
这一点很重要，因为新加坡的人工智能关联性不仅限于其作为金融中心的角色 ，在公司层面也同样明显。我们最新的亚洲人工智能应用领导者名单中就包括 Singtel 、 ST Engineering 和 Grab。
Grab是人工智能在实践中扩散的一个尤为清晰的例子。我们的研究指出，该公司已在其整个平台中嵌入了超过1000个人工智能模型，为新产品发布和更高效的增长提供支持。简而言之，这就是区域性的人工智能故事——不仅关乎前沿技术，也关乎商业部署。
我们的结论很简单。主题投资并非只适用于风平浪静的市场或有耐心的投资者，它更是在市场高波动、前景被迅速重新定价时期一个必不可少的框架。
在亚洲，这一框架正变得越来越强大，因为该地区不仅仅是在参与全球性的颠覆，更是在围绕这一颠覆重塑自身。
在这一转型中，人工智能与技术扩散作为一个值得关注的主题脱颖而出。这一周期的赢家将不仅包括构建智能的公司，还包括那些最快学会如何应用它的公司和投资者。
作者是 Morgan Stanley 亚洲股票与主题策略师
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