2026年女性健康差距：从数据缺失到投资创新

在全球医疗保健决策者面临的众多难题（headaches）中，有一个问题则更为字面化：偏头痛（migraines）。

女性患偏头痛的几率是男性的三倍，但一项研究发现，在已发表的偏头痛临床试验结果中，仅有4%区分了不同性别受到的影响。

这只是一个很能说明问题的缩影，其背后是一个更广泛的问题：男女在医疗保健研究、资金投入及最终产品方面存在的巨大差距。

根据世界经济论坛和麦肯锡健康研究所的数据，全球女性在不健康状态下度过的时间比男性多25%。这一差距导致全球经济每年损失相当于7500万个健康生命年，而这一负担在女性20至60岁的黄金工作年龄段最为沉重。

尽管如此，在医疗保健领域的研发创新投资中，仅有1%投向了肿瘤学以外的女性特有疾病。然而，子宫内膜异位症、更年期和严重经前综合征等疾病造成的健康影响，占到了女性健康差距的14%。

作为对比，糖尿病所造成的健康影响占差距的2%，却获得了总资金的12.5%。总体而言，这意味着女性面临诊断延迟（在患有相同疾病的情况下，女性的平均确诊时间比男性晚四年）以及治疗效果欠佳等问题。

造成这种鸿沟的原因并非经济因素。据估计，每向女性健康领域投资1美元，就能带来3美元的经济增长。那么，这种不平等为何依然存在？

数据鸿沟

一个关键驱动因素就是数据缺失。历史上，医学研究默认以“普通男性”为标准，直到20世纪90年代初，女性仍被系统性地排除在临床试验之外。因此，许多药物都是根据男性的生理机能进行校准的。

例如，复合型哮喘吸入剂对女性的疗效要差20%。

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即使在今天，对于心血管疾病和自身免疫性疾病等对女性影响尤为严重的病症，女性在相关研究中的代表性依然不足。即便女性被纳入研究，研究结果也极少按性别进行分析，前述的偏头痛例子就是明证。

这种数据鸿沟进一步导致了研发与创新的鸿沟。但作为私募股权投资者，我们正可以在此发挥作用，将资金直接投向致力于满足女性需求的公司。

重要的是，女性健康领域的投资格局正在发生转变，其重心正从关注“生活服务产业群”问题，转向推动生物技术、制药和医疗器械等领域的更多硬核科学发展。

首先以生物技术和制药领域为例，投资者正日益关注女性特有的生理疾病，并将投资重点从症状管理转向生物干预。

这股硬核科学浪潮在肿瘤学领域最为明显。在这里，抗体药物偶联物（ADC）和肿瘤免疫学等创新技术正在重新定义治疗标准。ADC是一种更具选择性的化疗形式，它通过与癌细胞结合，更精确地靶向肿瘤，并仅在这些细胞内部释放其细胞毒性有效载荷。

例如，丹麦公司Genmab已为一种耐药性卵巢癌开发了一款潜在的重磅ADC药物。

生殖健康领域也正受益于真正的科学突破。数家欧洲私营公司正致力于探索超越体外受精流程改进的生物助孕技术。

同样位于丹麦的Freya Biosciences公司正在开发微生物免疫疗法，以解决导致女性不孕的免疫学因素。西班牙的Oxolife公司则在研发一种非激素类药物，旨在提高胚胎着床率，针对辅助生殖中的一个关键失败点。

在科学研究取得进展的同时，我们看到私营公司也在帮助弥合女性健康领域的医疗服务供给差距，着力解决造成巨大危害的诊断延迟、服务网络碎片化和专业临床医生缺乏等问题。

“女性科技”产业

例如，“女性科技”产业正在从简单的经期追踪应用，发展成为“线上优先”的综合临床服务提供商。这些平台将专业护理与地理位置脱钩，解决了医疗可及性的差距，并为全科医生常常忽视的复杂病症提供更全面的支持。

在获得私募股权的大笔投资后，Flo Health成为欧洲首家女性科技领域的独角兽企业——即估值超过10亿美元的公司。

该公司从一个被动追踪工具，演变为一个主动式健康超级应用，为女性提供个性化见解和更清晰的“从症状到就医”路径，这展示了数据驱动型用户参与模式的可扩展性。

尽管前景广阔，但该领域的投资者也必须考虑风险。从历史上看，与整个医疗保健行业相比，生物制药领域的女性健康公司在早期阶段的估值折扣中位数为41%，在后期阶段为52%。

与医疗保险公司的摩擦是一个日益增长的担忧，因为支付方对采用独立的数字解决方案变得越来越谨慎。监管障碍，特别是针对新型疗法的监管，导致审批过程往往只有成功或失败两种结果。人才短缺，尤其是在生殖内分泌学领域，也构成了挑战。

作为私募股权投资者，我们相信最大的机遇在于生物创新与可扩展医疗服务的交汇点。这涵盖了更年期疗法、子宫内膜异位症诊断、肿瘤学突破和混合生育模式等领域。

这些投资不仅具有巨大的财务潜力，也提供了一个难得的机会，可以减少历史性的健康不平等，并创造有意义的社会和经济回报。

试想一下：在2019年至2023年期间，专注于勃起功能障碍的初创公司吸引了总计超过10亿美元的投资，而致力于缓解子宫内膜异位症（一种影响十分之一育龄女性的疾病）的公司仅获得了4400万美元的投资。

如果投资能解决其中一个问题，那么解决另一个问题应该也不会那么困难。

作者是Pictet Alternative Advisors负责人（健康主题投资）