伊朗战争下新元为何走强——这股强势能持续多久？

【新加坡】尽管中东地区持续的冲突已普遍重创亚细安各国货币兑美元的汇率，但新元已成为区域稳定的灯塔，起到了抵御地缘政治波动的作用。

分析师指出，不应简单地将其归结为亚细安的疲软，区域内各国货币在抵御风暴时的表现已出现分化，其中新元因其低波动性和避险特性而获益匪浅。

华侨银行外汇策略师 Christopher Wong 指出，自伊朗战争开始以来，新元的表现就如同一只“区域性防御货币”。

在战事的最初“冲击阶段”——Wong 将此阶段定义为从3月1日至4月8日首次宣布停火期间——新元的表现比大多数亚洲同行货币更为坚挺。

在亚细安货币中，新元兑菲律宾比索的涨幅最大，上涨约3.4%；紧随其后的是兑泰铢升值2.7%。新元兑印尼盾的涨幅为1.6%，兑马来西亚林吉特和越南盾则分别升值1.2%和0.6%。

马来亚银行外汇研究主管 Saktiandi Supaat 对此表示赞同，他将新元的表现形容为区域内的“差异化韧性”。

他表示：“在新加坡的政策信誉、以汇率为中心的框架，以及在地缘政治和石油相关不确定性下的一些避险特性的支撑下，新元一直是较为稳定的货币之一。”

两位分析师一致认为，新加坡金融管理局（MAS，简称金管局）近期小幅调高新元名义有效汇率（S$NEER）升值斜率的举措，也巩固了新元的相对强势。

伊朗战争停火后的转变

分析师指出，4月8日伊朗战争宣布停火，引发了货币动态的明显转变。

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Wong 观察到，早期表现不佳的货币，如马来西亚林吉特、泰铢和韩元，已经开始兑新元回升。与此同时，印尼盾和菲律宾比索等货币的汇率则继续承压。

Wong 解释说：“这种模式反映出市场情绪正从避险和石油焦虑转向更具选择性的释压性反弹。”

马来西亚林吉特的走势凸显了双边汇率的一个显著转折。今年3月，新加坡贸工部政务部长 Alvin Tan 指出，在2020年至2025年期间，新元兑林吉特的年均升值率为1.3%。

然而，在最近的地缘政治冲击之前，马来西亚林吉特曾大幅上涨。虽然伊朗战争将新元兑林吉特的汇率推回到3.11以上，但更高的能源价格和强劲的国内需求使林吉特有望继续走强。

Saktiandi 维持其对马来西亚货币的看涨观点，并指出市场观察人士应预期林吉特将保持韧性，“事实上，有时甚至会比新元更强”。

对商界影响不一

对新加坡而言，货币走强是一把双刃剑。在国内方面，这对于抑制输入性通货膨胀显然是一个利好。

两位分析师都强调，强势新元有助于缓解燃料、食品和原材料的成本压力，并支撑消费者在购买进口商品和海外旅行方面的购买力。

然而，对企业而言，其影响是不均衡的。虽然严重依赖进口的行业从中受益，但本币的持续强势可能会压缩利润空间，并削弱新加坡出口商的竞争力。

Wong 也指出，对于在该区域拥有海外业务的新加坡公司而言，“在将利润汇回本国时，新元的强势可能就没那么有利了”。

这种不均衡的影响已在印度尼西亚显现。4月15日，受伊朗战争相关的油价上涨和全球资本外流的拖累，印尼盾兑新元汇率跌至约13500的新低。

虽然这抑制了来自这个庞大邻国的输入性通胀，但它也直接威胁到本地的医疗旅游业，因为对于印尼患者来说，到新加坡进行选择性手术和旅行的费用变得昂贵许多。

展望未来，Wong 指出，只要两个条件成立，新元的相对韧性就可以持续下去。

他表示：“首先，金管局收紧政策的效果应能进一步巩固新元的相对强势；其次，地缘政治背景仍然足够不确定，能够保持对低贝塔值亚洲货币的需求。”

但他补充说，一旦眼前的地缘政治压力消退，投资者预计将轮动回归与科技和全球增长挂钩的顺周期、对贸易敏感的货币。

Wong 指出：“届时，一旦市场从‘防御’转向‘反弹’，新元的强势可能会减弱，其表现甚至可能相对逊于一些高贝塔值的货币。”

Saktiandi 也提醒说，新元的主导地位不会永远持续下去。

他表示：“我不会认为这是一个单向走势。随着时间的推移，当外部条件稳定下来，美元周期演变，区域货币也应该会找到支撑。”