亚洲“全方位承压”：铜、铝价格波动对区域影响几何

[新加坡] 中东战争造成的供应瓶颈导致工业金属（尤其是在亚洲）出现短缺，在能源价格飙升的背景下，这正引发对该地区需求放缓的担忧。

上周末美伊谈判失败，随后美国总统Donald Trump又誓言要封锁霍尔木兹海峡这一全球能源流动关键通道，使得局势降温的希望愈发渺茫。

这种时而希望、时而绝望的市场情绪反映在铜价上。从战争开始到3月20日，铜价曾一度下跌10.6%，至每吨11,929.50美元；但在上周五（4月10日）美伊谈判前夕，伦敦金属交易所（LME）的铜价反弹至每吨12,845.50美元。

与此同时，从2月28日战争开始至4月1日期间，铝价一度上涨12.5%至3,531.50美元，但上周五在伦敦金属交易所（LME）收于每吨3,498.50美元。

CMC Markets Singapore的销售交易员Alex Ho指出，工业金属价格波动的影响分布不均，因为亚洲“在各个方面都承受着冲击”。

他指出，仅中国就消耗了全球54%的铜和57%的铝。

他补充说，越南、马来西亚和泰国等东南亚出口国正面临“双重挤压”，即投入成本上升，以及它们所依赖的航线被征收战争风险附加费。

相比之下，欧洲的痛点主要集中在海湾冶炼厂的铝供应上，而北美则因国内生产和产业回流而得到部分缓冲。这些都是亚洲所缺乏的缓冲机制。

铝价上涨

金属价格上涨可能导致成本通胀，从而影响电动汽车、电子产品和建筑领域的上游加工及下游制造业产业群。

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Fitch Solutions旗下研究机构BMI的商品主管Sabrin Chowdhury表示，由于铝价上涨，亚洲的房地产、基础设施和汽车等行业可能会受到严重打击。

由于中东地区占全球铝产量的8%左右，各区域的升水均已上涨。在2月27日至3月31日期间，美国的升水上涨了4.6%；欧洲上涨了33.9%；亚洲则上涨了60.9%。

Chowdhury表示，美国升水的反应不那么剧烈，因为近几个月来与关税相关的供应担忧已对其构成支撑。

S&P Global Energy表示，铝价长期高企会增加经济衰退和需求破坏的可能性，并首先从建筑业开始。

该机构指出，美国和欧洲将是这一结果的“最脆弱”受害者。与此同时，中国有能力在每年4500万公吨的法定冶炼产能上限之上进行生产，这可能会缓冲其所受的影响。

该研究机构表示：“如果这种情况成为现实，且中国决定大量出口这种金属，那么市场可能会得到一些缓解，亚洲市场得到的缓解可能比其他地区更大。”

S&P Global Energy指出，如果冲突延长，将影响中东地区的金属和产品出口，而该地区是欧洲、美国和亚洲的主要供应方。这很可能会推高价格。

铜博士

Argus Media首席经济学家David Fyfe指出，铜通常被称为“铜博士”，因为它被视为全球经济预期的风向标。

他表示：“（铜）与工业活动、基础设施投资、电力行业投资等密切相关，因此是一个值得关注的指标。”

“所有这些指标都在告诉我们，我们正处于一场真正的危机之中——如果这场危机不能尽快结束，最终可能演变成经济衰退。”

CMC Markets Singapore的Ho表示，铜价从1月份的历史高点回落，表明市场正在“忽略供应中断，转而消化需求遭破坏的预期”。

“更高的能源成本会直接传导至更广泛的投入价格，这意味着通胀更具粘性、美元走强以及降息时点被进一步推迟。这种组合收紧了金融条件，并压缩了工业活动。

他表示：“目前，铜的交易逻辑是作为增长的晴雨表，而非供应问题。如果能源价格在第二季度保持结构性高位，铜价将继续面临下行压力。”

前景展望

Ho预计，短期内铝将“受到最直接的冲击”，因为霍尔木兹海峡的关闭会扰乱海湾合作委员会冶炼厂的出口，并维持高企的升水。

他补充说，虽然铜面临的供应风险有限，但不断上涨的能源成本可能会挤压矿商的利润空间。

他表示，在未来三到六个月内，持续的冲突可能会“加剧铝的短缺，并放大整个亚洲制造业产业群和建筑业的成本推动型通胀”。

Ho说：“展望12个月以后，我们认为，诸如能源转型需求、产能限制和矿山供应短缺等结构性驱动因素，可能会重新成为主导定价的力量。”