亚洲“全方位承受冲击”：动荡的铜铝价格对该地区意味着什么

[新加坡] 由于中东战争造成的供应瓶颈，工业金属出现稀缺，尤其是在亚洲。在能源价格飙升的背景下，这正加剧人们对该地区需求放缓的担忧。

上周末美伊谈判失败，随后美国总统Donald Trump又誓言要封锁霍尔木兹海峡——这条全球能源流动的关键通道，使得局势降温的希望愈发渺茫。

这种时而希望时而绝望的情绪反映在铜价上。从战争开始到3月20日，铜价一度下跌10.6%，至每吨11,929.50美元；但在上周五（4月10日）美伊会谈前夕，伦敦金属交易所（LME）的铜价反弹至每吨12,845.50美元。

与此同时，从2月28日战争开始到4月1日，铝价一度上涨12.5%，至3,531.50美元，但上周五在LME收于每吨3,498.50美元。

CMC Markets Singapore的销售交易员Alex Ho指出，工业金属价格波动的影响分布不均，因为亚洲“全方位承受冲击”。

他指出，仅中国就消耗了全球54%的铜和57%的铝。

他补充说，越南、马来西亚和泰国等东南亚出口国正面临着“双重挤压”，这源于更高的投入成本以及它们所依赖的航线征收的战争风险附加费。

相比之下，欧洲的痛点主要集中在海湾冶炼厂的铝供应上，而北美则因国内生产和产业回流而得到部分缓冲。这些都是亚洲所缺乏的缓冲机制。

铝价上涨

金属价格上涨可能导致成本通胀，这会影响到上游加工以及下游的电动汽车、电子和建筑制造业产业群。

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Fitch Solutions旗下机构BMI的商品主管Sabrin Chowdhury表示，由于铝价上涨，亚洲的房地产、基础设施和汽车等行业可能会受到严重打击。

由于中东地区占全球铝产量的约8%，地区保费已经上涨。在2月27日至3月31日期间，美国的保费上涨了4.6%；欧洲上涨了33.9%，亚洲则上涨了60.9%。

Chowdhury表示，美国保费的反应不那么剧烈，因为近几个月来，与关税相关的供应担忧为其提供了支撑。

S&P Global Energy表示，铝价长期高企会增加经济衰退和需求破坏的可能性，并首先从建筑业开始。

该机构指出，美国和欧洲将最容易受到这一结果的冲击。与此同时，中国每年超过4500万公吨法定冶炼产能上限的生产能力可能会缓冲其影响。

该研究机构表示：“如果这种情况成为现实，且中国决定大量出口这种金属，那么市场可能会得到一些缓解，而亚洲地区的感受可能比其他地方更明显。”

S&P Global Energy指出，如果冲突持续，将影响中东地区的金属及产品出口，而中东是欧洲、美国和亚洲的主要供应地。这可能会推高价格。

铜博士

Argus Media首席经济学家David Fyfe指出，铜通常被称为“铜博士”，因为它是衡量全球经济预期的风向标。

他说：“（铜）与工业活动、基础设施投资、电力行业投资等密切相关，因此是值得关注的焦点。”

“所有这些指标都告诉我们，我们正处于一场真正的危机之中——如果不尽快结束，这场危机可能最终会导致经济衰退。”

CMC Markets Singapore的Ho表示，铜价从1月份的历史高点回落，表明市场正在“忽视供应中断，并计入需求破坏的因素”。

“更高的能源成本直接导致更广泛的投入价格上涨，这意味着通胀将更具粘性，美元将走强，而降息将被进一步推迟。这些因素的结合会收紧金融环境并压缩工业活动。”

他说：“目前，铜的交易逻辑是作为经济增长的晴雨表，而不是供应问题。如果能源价格在第二季度保持结构性高位，铜价将继续面临下行压力。”

前景展望

Ho预计，短期内，随着霍尔木兹海峡的关闭扰乱海湾合作委员会冶炼厂的出口并维持高企的保费，铝将“承受最直接的影响”。

他补充说，虽然铜面临的供应风险有限，但不断上涨的能源成本可能会给矿商的利润率带来压力。

他说，在未来三到六个月内，持续的冲突可能会“加剧铝的短缺，并放大整个亚洲制造业产业群和建筑业的成本推动型通胀”。

Ho说：“在12个月之后，我们认为，能源转型需求、产能限制和矿山供应短缺等结构性驱动因素，可能会重新成为主导定价的力量。”