要么做大，要么出局：新交所与纳斯达克20亿新元双重上市门槛向市场释放何种信号

【新加坡】业内观察人士表示，新加坡交易所（SGX）与纳斯达克（Nasdaq）之间的双重上市通道所设定的20亿新元市值要求，对潜在发行人起到了质量筛选的作用。

Drew & Napier 律师事务所金融监管业务主管 Grace Chong 表示：“这表明，新交所与纳斯达克的双重上市通道明确针对的是具有机构投资者深度、拥有良好治理记录，并有能力在两大主要市场维持流动性的发行人。”

她指出，达到这种规模的公司通常也拥有成熟的内部控制体系、熟悉跨境监管事务的资深管理团队以及多元化的收入来源。她补充说，这将为两家交易所降低执行风险、声誉风险和系统性风险。

分析师指出，监管机构正努力纳入 规模足够庞大、能够吸引机构投资者和分析师关注 、并 将支撑交易流动性的公司，同时仍让 高增长公司能够上市。

PwC Singapore 资本市场合伙人 Jimmy Seet 表示，这一门槛也符合纳斯达克的现实情况。

他指出：“虽然纳斯达克并未对分析师覆盖设定正式的最低市值要求，但市值低于10亿美元的公司通常很难获得持续的覆盖。”

Saxo Bank Singapore 首席投资策略师 Charu Chanana 表示，这类公司的规模将降低它们在新交所和纳斯达克双重上市后交易清淡的风险。

分析师普遍认为，可能对这一双重上市通道感兴趣的公司，将包括那些具备国际或亚洲增长战略、已在或准备在纳斯达克上市的公司，其中也涵盖了具有全球雄心的亚洲科技和金融科技公司。

Drew & Napier 的 Chong 表示：“该通道使它们能够同时接触美国资本和新加坡的机构投资者基础，同时将它们融入由行业投资者和战略合作伙伴组成的美国创新生态系统。”

增强韧性

除了拓宽融资渠道，该上市通道的吸引力还在于它能帮助企业应对一个更加碎片化的环境。

Chong 指出，在持续的碎片化格局中，一些公司可能会寻求地缘政治的避风港。新加坡为企业提供了一个中立且可靠的基地，让它们在追求增长的同时，能够管理跨境和市场准入风险。这对于那些面临关税、出口管制或制裁的行业尤其重要，在这些情况下，双重上市可以成为一种战略对冲。

她说：“通过立足新加坡同时接轨纳斯达克，它们可以减少对任何单一市场的依赖，并增强其抵御监管和地缘政治冲击的韧性。”

Chanana 表示，那些寻求更深厚美国市场流动性、同时希望保留新加坡或亚洲投资者基础的后期东南亚“独角兽”企业，似乎已为这一双重上市通道做好了准备。纳斯达克的投资者对深度科技、生物科技和健康科技的需求，也将对这类公司构成吸引力。

她补充说：“第三个最佳结合点是人工智能时代的‘卖铲人’式基础设施——例如数据中心、软件、网络安全——这类公司拥有天然的全球客户群和跨境股权故事。”

Chong 指出，大型区域龙头企业也已为该双重上市通道做好了准备，这些企业在国内已证明其商业模式，并准备进行全球扩张。这包括来自印尼等市场的公司，它们需要更深厚的资本池来资助其区域或全球扩张。

在基础设施、技术或平台扩张方面寻求资本密集型增长的公司，也会对这一双重上市通道感兴趣。Chong 补充说，这将使公司能够利用美国市场的规模和成熟度来降低资本成本。

归根结底，该通道的成功取决于它能否将发行人的兴趣转化为新加坡市场持续的交易流动性和市场参与度。

EY 亚细安 IPO 主管 Chan Yew Kiang 表示：“如果新加坡能够成功地为股市吸引更多流动性和活跃度，那无疑将吸引更多亚洲公司或希望在本区域拓展业务的公司来此上市。”