港交所欲取消午休 新交所经验表明交易员对此兴趣不大

【新加坡】香港交易所正提议取消午间交易休市，而新加坡交易所 (SGX) 此前也曾尝试过这一举措。

新加坡交易所曾在2011年为提高市场通达性而取消了一小时的休市，但在六年后因收到市场参与者的反馈而予以恢复。

目前，新加坡交易所的交易时间为上午9点至下午5点，中午12点至下午1点为午休时间。

香港交易所 (HKEX) 方面则正计划将开市时间提前半小时至上午9点，与新加坡交易所的开市时间同步，同时取消一小时的午休时间。

香港交易所的收市时间为下午4点，仍早于新加坡交易所的下午5点。

香港的这项提议，或许是延长交易时间的全球趋势之一。

THE BUSINESS TIMES INSIGHTS

Powering Asean's Future 2026

Find out how enterprises are navigating power constraints and sustainability targets

ACCESS THE INSIGHTS

伦敦证券交易所将于2027年上半年推出一个名为“LSE 24”的夜间交易平台，用于交易其部分交易所交易产品。

该平台的交易时间为下午5点至次日上午7点59分，与伦敦证券交易所上午8点至下午4点30分的常规交易时段互为补充，为投资者提供了更大的灵活性。

在目前交易时间为工作日上午9点30分至下午4点的Nasdaq，从今年12月6日起，交易将从周日晚上9点开始，至周五晚上8点结束。周一至周四，晚上8点至9点将因系统处理而休市一小时。

SEE ALSO

Hong Kong eases listing thresholds to draw more IPOs

Hong Kong mulls longer stock trading hours, ending lunch break

Hong Kong bourse plans to start zero-day options in early 2027

市场参与者表示，对新加坡而言，单靠延长交易时间不太可能改变一个交易所的吸引力。他们认为，投资者往往更看重投资机会、交易便利性和市场流动性。

线上交易平台eToro的市场分析师Zavier Wong说：“新加坡自身的经验告诉我们，单是增加一小时的交易时间，不一定会带来新的资本或增强投资者的信心，但这并不意味着这是错误的方向。”

曾经历新加坡交易所六年试验期的PhillipCapital投资专家Dan Chang表示，在增加的午休交易时段，成交量通常很小，且缺乏流动性。

他告诉《商业时报》(The Business Times)：“这种情况甚至蔓延到了‘正常交易时间’，因为更长的交易时间削弱了市场的热情和活力。”

新加坡国立大学 (NUS) 商学院治理与永续发展中心主任Lawrence Loh教授也认同这一观点，他将交易时间形容为“保健因素”，而非金融市场的关键差异化因素。

新加坡交易所发言人告诉《商业时报》，任何延长交易时间的举措都需要整个市场生态系统做出重大调整，并且必须为市场参与者带来明确的好处。

该发言人说：“股票市场检讨小组的建议包含改善市场结构的措施，例如加强做市商生态系统、减小每手股数单位以及实现交易后托管模式的现代化。”

交易日延长不等于交易量增加

许多人警告说，延长交易时间并不会自动转化为更高的交易量、更强的流动性或更多的上市公司。

Moomoo新加坡首席执行官Jeyson Ng表示：“整体交易体验并不仅仅取决于市场开放时间。”

他指出，与延长单一市场的交易时间相比，线上交易平台提供的全天候接入和多市场覆盖相结合，可能更有效地解决时区障碍问题。

Phillip Securities全球市场部副主管Lee Yong Heng指出，延长交易时间还伴随着运营挑战，包括对交易处理和结算系统进行调整。

Loh教授补充说，还应考虑到对市场参与者福祉的影响，因为延长交易时间可能会增加成本，并给规模较小的公司带来压力。

对于长期投资者而言，延长交易时间不太可能显著改变投资结果。

新加坡证券投资者协会 (Sias) 创始人兼首席执行官David Gerald说：“成功的投资关键仍在于持有优质企业、在估值合理时买入，并做好风险管理。”

“无论市场是下午5点还是晚上9点收市，这一点都不会改变。”

延长交易时间对新加坡的好处

然而，对于活跃的市场参与者而言，延长交易时间可以提供更大的灵活性和市场准入机会。

CGS International Securities Singapore首席执行官Malcolm Koo表示：“延长的交易窗口也可能促进跨境投资活动，并为机构投资者提供更多管理风险和执行交易的机会，而不受市场运营时间的限制。”

Phillip Securities的Lee补充说，延长的交易时间可以为机构投资者、做市商和自营交易员创造更多执行交易和支持流动性的机会，特别是对于在各大主要市场交易的多地上市证券及相关金融工具而言。

Sias的Gerald表示，延长交易时间的举措反映了更广泛的全球趋势。

他说：“随着交易在很大程度上已实现电子化和自主化，交易所重新审视其交易时间是否仍能满足投资者需求，是很自然的事情。”

Gerald补充说，自新加坡交易所上次评估其交易时间以来，市场状况可能已经发生变化，因此值得再次进行评估。

他表示，随着即将推出的环球上市板，将交易时间评估作为对市场进行更广泛评估的一部分是合乎情理的。

其他地区的趋势

Lee指出，尽管各市场试图通过延长交易时间来提高市场通达性和竞争力，但“规模较小、流动性较差的市场未必有足够的需求来支持这种做法”。

他表示，在全球范围内，“随着移动交易成为常态，持续的市场准入正从一种便利变成一种期望，尤其是在出现重大新闻时。”

就香港而言，这个金融中心一直在逐步迈向更长的交易时间。2011年，尽管遭到股票经纪人和餐饮业员工的抗议，香港交易所还是将其午休时间从两小时缩短到一小时。

Lee认为，目前的提议旨在巩固香港作为区域金融中心的地位，特别是通过支持与中国内地相关的资本流动。

通过沪深港通机制，大量中国内地投资者参与香港市场，他们可以买卖合资格的港股（即“南向通”）。

PhillipCapital的Chang指出，据报道，南向通交易额在2025年占香港股市总成交额的约五分之一。

他补充说：“香港交易时间的延长，可能会在其他区域市场休市或午休期间吸引更多订单流。”

更广泛地看，市场观察人士认为，香港的提议短期内不太可能对新加坡交易所的地位产生实质性影响，也不会促使新加坡效仿。

Lee预计，此举对新加坡交易所的影响有限，因为两家交易所服务于不同的细分市场，仅构成部分替代关系。

他表示，新加坡交易所以房地产投资信托、亚细安股票和商品交易而闻名，这些领域与香港交易所的业务重叠有限。

Lee表示，单靠延长交易时间不太可能改变新加坡的竞争地位，但“随着投资者日益期望更高的通达性和灵活性，这确实为区域交易所设立了更高的基准”。