伊朗局势不确定性及信贷成本成焦点 分析师对UOB维持“持有”评级

【新加坡】由于对中东持续冲突带来的成本和资产质量风险感到担忧，分析师维持对UOB的“持有”评级。

尽管该银行的第一季度业绩超出预期，但分析师们仍持此观点。DBS集团研究部分析师Lim Rui Wen指出，虽然UOB的第一季度净利润超出市场普遍预期约3%，但其营收却比市场普遍预期低3%。

她在周四（5月7日）的一份报告中表示，她对该股的目标价为35.70新元。

Lim表示：“在全球经济增长放缓、对伊朗战争影响感到担忧的背景下，加上UOB在商业房地产领域的风险敞口，我们对其资产质量风险保持警惕。”

“高于预期的不良贷款（NPLs）和经济衰退风险，可能会逆转市场对信贷成本和不良贷款下降的预期，从而对盈利构成风险。”

在截至3月31日的三个月里，UOB录得净利润同比下降4%，至14.4亿新元。

由于基准利率下降，净息差（Net interest margin, NIM）从去年同期的2%降至1.82%。然而，Morningstar股票分析师Kathy Chan指出，这“部分被资金成本管理所抵消”。

UOB维持其2026财年的前瞻指引不变，预计全年净息差将在1.75%至1.8%之间，此外收费收入将实现高个位数增长，运营成本则为低个位数增长。

Chan表示，她预计净息差的压力将持续到2027年，但随着新元与美元之间的利差正常化，她将其中期净息差预测从1.76%上调至1.79%。

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她还将UOB的目标价从36新元上调至38新元。

信贷成本

CGS International分析师Tay Wee Kuang和Lim Siew Khee指出，UOB的IT相关开支季度环比下降了15.9%，而同期的运营开支则“相对稳定”。

与此同时，员工成本季度环比增长15.4%。Tay和Lim表示，这“可能是由于应计花红所致”，并补充说，这表明IT相关开支“将会回升，以使总运营开支符合管理层的指引”。

这两位分析师维持对UOB的目标价在38.70新元不变。

UOB公布第一季度信贷成本为26个基点（bps），高于去年同期的25个基点。信贷成本是指银行在向客户提供贷款时所产生的费用和损失。

Tay和Lim指出，“29个基点的专项拨备仍处于管理层25至30个基点指引范围的较高端，但被普通拨备中仅3个基点（1800万新元）的回拨所抵消”。

Citi分析师Tan Yong Hong表示，信贷成本“将保持在指引范围内”，但风险包括资产质量前景的变化，以及由此引发的未来信贷成本周期的变动。

他表示：“虽然我们对资产质量的担忧有所缓解……但疲软的营收增长可能成为新的焦点，因此我们维持‘中性’评级。”

Citi对该股的目标价为37.40新元。

Morningstar的Chan指出，UOB在其2.31亿新元的信贷减值费用中，已经计入了“中东冲突带来的一些不确定性”，并进一步提到，该银行管理层“对目前1%的普通准备金覆盖率感到满意”。

她补充说，UOB“高于同行的区域以及中小型企业风险敞口，可能会在任何供应链中断中受到更大影响”。

因此，“我们假设2026年的信贷成本将处于指引范围的保守一端”。

2026年下半年势头更佳

RHB集团研究部维持对UOB的“中性”评级和39.50新元的目标价，因为它认为该银行的估值“合理，并已公允地反映了资产质量风险”。

该机构指出，UOB的普通股一级资本（CET1）（衡量银行核心监管资本的指标）比率为15.2%。

Citi的Tan也指出了CET1数据，称UOB的“资本状况依然强劲”。“其内部目标为14%至14.5%。超额资本应用以支持业务相关增长，在此基础上将对资本管理计划进行评估。”

在派发每股末期股息后，UOB的CET1比率将为14.8%；若假设其于2025年2月宣布的20亿新元股票回购计划全部完成，该比率则为14.4%。

这位Citi分析师还指出，该银行增聘了更多客户关系经理，并正考虑在香港设立记账中心，以把握北亚的财富流动机遇。

他补充道，该银行的资产管理规模中约有58%来自海外，主要是在亚细安地区。

Tan指出，尽管其资产管理规模（AUM）开局疲软，但UOB管理层预计，随着新产品和新工具的推出，业务将在2026年下半年展现出“更好的增长势头”。

该银行设定了目标，计划到2030年将其财富管理收入在2025年的基础上翻一番。2025年时，该业务收入约占总收入的9%。