伊朗局势不明朗及信贷成本成焦点，分析师对大华银行维持“持有”评级

【新加坡】由于中东冲突持续，分析师对成本和资产质量风险表示担忧，因此维持对大华银行（UOB）的“持有”评级。

尽管该银行第一季度的业绩超出预期，但分析师仍持谨慎态度。星展集团研究部（DBS Group Research）分析师Lim Rui Wen指出，虽然大华银行第一季度的净利比市场普遍预期高出约3%，但其营收却比市场预期低了3%。

她在星期四（5月7日）的一份报告中表示，她对该股的目标价为35.70新元，市盈率为10.4倍。

Lim说：“在全球经济增长放缓的环境下，除了大华银行的商业房地产风险敞口外，我们还对伊朗战争可能带来的影响保持警惕，并密切关注资产质量风险。”

“高于预期的不良贷款（NPLs）和经济衰退风险，可能会逆转市场对信贷成本和不良贷款下降的预期，从而对盈利构成风险。”

截至3月31日的三个月里，大华银行的净利同比下降4%至14.4亿新元。

由于基准利率下降，净息差（NIM）从一年前的2%降至1.82%。不过，晨星（Morningstar）股票分析师Kathy Chan指出，这一下降“被资金成本管理部分抵消”。

大华银行维持其2026财年的前瞻性指引不变，预计全年净息差为1.75%至1.8%，手续费收入实现高个位数增长，而营运成本则实现低个位数增长。

Chan表示，她预计净息差在2027年仍将面临压力，但随着新元和美元之间的利率差距正常化，她将周期中段的净息差预测从1.76%上调至1.79%。

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她还将大华银行的目标价从36新元上调至38新元。

信贷成本

银河-联昌国际（CGS International）分析师Tay Wee Kuang和Lim Siew Khee指出，尽管营运开支“相对稳定”，但大华银行的IT相关开支环比削减了15.9%。

与此同时，员工成本环比增加了15.4%。Tay和Lim表示，这“可能是由于应计花红所致”，并补充说，这意味着IT相关开支“将会增加，以使总营运开支符合管理层的指引”。

这两位分析师维持大华银行的目标价在38.70新元不变。

大华银行第一季度的信贷成本为26个基点（bps），高于去年同期的25个基点。信贷成本是指银行在向客户提供贷款时产生的费用和损失。

Tay和Lim指出，“29个基点的专项拨备仍处于管理层25至30个基点指引区间的较高端，但这被一般拨备中3个基点（1800万新元）的微量回拨所抵消”。

花旗（Citi）分析师Tan Yong Hong表示，信贷成本“将保持在指引范围内”，但风险包括资产质量前景的变化，以及未来信贷成本周期的变动。

他表示：“虽然我们对资产质量的担忧有所减弱……但营收增长乏力可能成为新的焦点，因此我们维持中性评级。”

花旗对该股的目标价为37.40新元。

晨星的Chan指出，大华银行在其2.31亿新元的信贷减值拨备中，已经计入了“中东冲突带来的一些不确定性”，并进一步提到该银行管理层“对目前1%的一般准备金覆盖率感到满意”。

她补充说，大华银行“高于同行的区域和中小企业风险敞口，可能会因任何供应链中断而受到更大影响”。

“因此，我们假设2026年的信贷成本将处于指引的保守一端。”

2026年下半年势头将更强劲

兴业银行集团研究部（RHB Group Research）维持对大华银行的“中性”评级和39.50新元的目标价，因为它认为该银行的估值“合理，并公允地反映了资产质量风险”。

该机构指出，大华银行的普通股权一级资本（CET1）比率——衡量银行核心监管资本的指标——为15.2%。

花旗的Tan也指出了CET1数据，并表示大华银行的“资本状况依然强劲”。“内部目标是14%至14.5%。超额部分应用于维持业务相关增长，在此基础上将对资本管理计划进行评估。”

在派发末期股息后，大华银行的CET1比率将为14.8%；如果其在2025年2月宣布的20亿新元股票回购计划全部完成，该比率将为14.4%。

这位花旗分析师还注意到，该银行增聘了更多客户关系经理，并正考虑在香港设立一个记账中心，以吸引北亚的财富流。

他补充说，该银行管理的资产中，约有58%来自海外，主要是在亚细安地区。

Tan指出，尽管其资产管理规模（AUM）开局“疲软”，但大华银行管理层预计，随着新产品和工具的推出，2026年下半年将出现“更强劲的势头”。

该银行设定了一个目标，即到2030年，其财富收入将在2025年的基础上翻一番。在2025年，财富收入约占总收入的9%。