Maybank首次给予Sats“买入”评级，看好其货运业务增长前景

［新加坡］尽管中东冲突导致旅行中断，美国关税也对其在美国市场的门户服务构成压力，但Maybank仍首次给予 Sats “买入”评级，目标价为4.52新元。

Maybank在周六（3月14日）的一份报告中指出，在美国新规扰乱线上购物配送的背景下，这家航空餐食供应商和地勤服务商有望 抓住除中国外其他国家发往美国的货运量增长机遇。

该目标价较Sats周五3.61新元的收盘价有25%的上涨空间。周一，该股下跌0.3%（或0.01新元），收于3.60新元。

Maybank分析师Liu Miaomiao和Eric Ong指出，尽管面临美国关税和地缘政治紧张局势造成的干扰，但Sats在亚细安以及欧洲、中东和非洲地区的“强大市场地位”，将使其“关键增长动力保持不变”。

分析师们认为，鉴于Sats的“全球业务布局及其在门户服务和食品餐饮领域的领先地位”，预计其2026财年的盈利将增长12.9%。

Maybank指出，在截至2025年12月31日的第三季度，Sats的盈利势头“保持强劲”，得益于经营杠杆和利润率扩张，这家货运服务商的净利润增长了20.4%，达到8470万新元。

在2026财年的前九个月，公司营收同比增长8.7%，至47.2亿新元。Maybank指出，这主要由门户服务驱动，在“强劲货运势头”的推动下，该业务同比增长了10.6%。

尽管地缘政治紧张局势加剧可能导致航空旅行需求减弱和运营成本上升，但Maybank指出，鉴于Sats在中东的风险敞口为“低个位数”，“中期波动应仍可控”。

公司在“沙特阿拉伯和阿曼拥有强大业务”，这些地区正发生中期交通分流，因此Sats也可能捕获增量业务。

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Maybank补充说，由于新加坡的业务约占Sats总收入的35%，该公司“可能受益于航空公司将航线改道至东南亚”。

货运需求减弱、竞争加剧、成本上升

尽管如此，该券商指出，在地缘政治紧张、贸易中断或全球经济急剧放缓的背景下，Sats可能面临“弱于预期的航空旅行和货运需求”。

来自全球地勤和货运服务提供商的竞争，也可能对定价和Sats的利润率构成压力。

与此同时，劳动力、能源和物流等运营成本的上升可能会对营业利润率造成压力。Sats 2026财年第三季度的财务报告显示，航空货运约占集团总收入的52%。

业务扩张与食品解决方案升级

Maybank指出，Sats的“并购后协同效应”比预期更快地实现，具体体现在生产力提升、成本效益改善和盈利上调等方面。

在Sats全球网络的自动化和数字化带来更高吞吐量和生产力提升的推动下，预计其息税前利润率将扩大8.6%。

分析师进一步指出，Sats的泰国中央厨房已达到满负荷运营，为“服务区域和跨境需求提供了一个可扩展的基础”，能够支持其在新加坡和中国的业务。

Maybank表示，尽管Sats正将其产能扩大至五倍，每日可供应约10万8000份餐食，但成效可能会有所延迟。“初期利用率可能低于50%，管理层正积极引入客户以提高产量。”

从2026财年起，Sats的盈利组合预计将“日益向食品解决方案倾斜”，这得益于“航空公司餐饮偏好向‘新鲜冷冻餐’的结构性转变，即在食物最新鲜时迅速冷冻以保持品质”。

分析师们表示：“如果这一趋势在各航空公司中得到更广泛的采纳，凭借其早期投资和运营准备，Sats将处于有利地位，可以从中获利。”