新加坡金管局：在中国监管收紧之际，Tiger Brokers、Moomoo、Longbridge 的新加坡实体“财务独立”

【新加坡】新加坡金融管理局 (金管局) 于周四（5月28日）表示，被中国监管机构列为整顿目标的三家外国券商，其新加坡实体与在香港及其他受监管行动影响的司法管辖区的关联集团实体是“财务独立的”。

中国监管机构于5月22日对非法跨境股票交易展开了整顿，此举是北京为防止资本外流所做的努力之一。

这三家被整顿的公司——在新西兰注册的 Tiger Brokers、在香港注册的 Longbridge Group 以及 Futu（Moomoo Financial Singapore 的母公司）——因无证在中国经营，被处以总计超过3.3亿美元的罚款。

彭博行业研究 (Bloomberg Intelligence) 的高级分析师 Sharnie Wong 估计，这笔罚款分别占 Futu 和 UP Fintech（Tiger Brokers 的母公司）税前利润的约13%和30%。

金管局在回复《商业时报》(The Business Times) 的询问时表示，这三家券商在新加坡注册的实体均持有本地的资本市场服务 (Capital Markets Services, 简称 CMS) 执照。

金管局表示，这几家在新加坡注册的实体——Tiger Brokers (Singapore)、Long Bridge Securities 和 Moomoo Financial Singapore——都受到持续的财务要求和监管，包括最低基础资本和风险资本要求。

CMS 执照持有者必须将客户的资金或资产存入信托或托管账户，该账户必须与执照持有者自身的资金和资产隔离。

金管局发言人说：“这意味着客户的资金和资产得到了安全保管，并与执照持有者自身的资金分开，不能用于偿还执照持有者自身的债务。”

Bayfront Law 的董事 Ryan Lin 表示，根据新加坡公司法，子公司即使是全资拥有，也被视为独立的法律实体。

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因此，母公司承担的债务或受到的监管处罚，不会自动转移给其新加坡子公司或其客户资产。

他补充说，在典型的破产情况下，为客户妥善持有于信托中的资产，通常不会成为母公司债权人可支配的破产财产的一部分。

他说：“隔离原则旨在将客户资产与公司债务有效隔离开来。”

隔离并非“密不透风”

然而，新加坡国立大学（国大）商学院金融系高级讲师 Emir Hrnjic 指出，客户资金与公司资产之间的隔离“并非完全密不透风”。

Lin 对此表示同意，他指出，在跨境破产情况下，最终结果仍将取决于托管结构的实施方式等因素。

其他因素也将被考虑在内，例如资产隔离在实践中是否得到妥善维持、相关的合同条款，以及是否存在资金混同、欺诈或违反信托责任的指控。

Emir 博士说：“如果母公司面临重大的财务或运营问题，那么根据集团结构和托管安排，仍可能存在一些间接风险。”

Lin 说，这就是为什么律师很少将这种保护描述为“绝对的”。

《商业时报》已联系 Tiger Brokers、Longbridge 和 Moomoo 征求意见。

金管局表示，正在跟进这三家实体的情况，以强调其在行为与合规方面的期望。

亚太地区券商竞争加剧

在中国监管收紧后，市场观察人士认为，这些券商可能会加倍投入亚太地区，将其作为下一个扩张地。

Emir 博士说：“这些公司可能会越来越关注它们已经立足并拥有持牌业务的市场，包括新加坡以及东南亚和亚太其他地区。”

彭博行业研究估计，到2025年，Futu 的付费客户中将有56%来自美国、新加坡、澳大利亚、日本和马来西亚。

到2025年，新加坡将占 UP Fintech 付费客户的41%。

Emir 博士预计，除了收取更低的费用外，券商还将尝试通过更好的产品、更强的用户体验、投资者教育和合伙业务来实现增长。

Lin 表示，他观察到申请新加坡券商交易商牌照的中国公司有所增加，并且在市场需求上升的背景下，他目前正在为几家申请人提供咨询。

在《商业时报》联系的券商中，Interactive Brokers 表示，公司已建立管控措施，以确保遵守其运营所在司法管辖区的监管条例，而这些司法管辖区包括中国。

其他券商拒绝置评。

监管审查成焦点

Emir 博士补充说，尽管监管框架健全，但所有券商面临的直接障碍是管理散户情绪。

他说：“这在很大程度上取决于这些公司如何与客户进行清晰沟通，以使他们对资产保护和监管保障措施感到放心。”

Lin 指出，对跨境券商模式的日益关注，凸显了司法管辖权的确定性、运营实质性以及结构合理的托管安排日益增长的重要性。

他说：“对于许多私人财富客户而言，这些考量因素正变得与投资表现本身同等重要。”