科技与数据中心IPO为何延迟——投资者对当前市场有何期待

【新加坡】自九月以来，由于市场状况不确定，大型科技、人工智能和数据中心公司纷纷搁置了其首次公开募股（IPO）计划。

这其中包括由Blackstone支持的AirTrunk计划在新加坡上市的房地产投资信托基金（Reit），据称其IPO将推迟至明年；以及澳大利亚数据中心运营商Firmus的潜在IPO，该计划已于十月撤回。

人工智能巨头OpenAI是另一家推迟上市的公司，其创始人兼首席执行官Sam Altman表示，出于对人工智能安全问题的担忧，公司不会在2026年上市。

那么，这些IPO为何在此时暂停？投资者接下来可以期待什么？《商业时报》（The Business Times）采访了专家以了解更多详情。

利率上升的困境

分析师告诉《商业时报》，由于近一个月利率大幅上升，各公司正在推迟或完全搁置上市计划。

自美国联邦储备局于9月16日加息25个基点，将利率上调至3.75%至4%的区间以来，借贷成本便开始上升。

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这使得公司通过股权或债券融资变得更加困难。

支付股息的数据中心房地产投资信托基金尤其受到影响，因为它们必须以更高的利率为任何债务进行再融资。这将影响收益率，因为股息会被贷款偿还所挤压。

Aletheia Capital消费与互联网研究主管Nirgunan Tiruchelvam表示，Reit的股息将难以跑赢不断上升的政府债券长期收益率。

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在当前鹰派环境下，资产管理公司可能会将资金从Reit等派息股中重新配置到美国国债或高评级公司债券上。

Tiruchelvam表示，这使得AirTrunk拟在新加坡进行的数据中心上市计划陷入困境。

新加坡的Reit已感受到高利率环境的影响，基准iEdge S-Reit指数今年迄今已下跌12%，而债券收益率则在不断攀升。

一个拥挤的赛道

目前有许多与人工智能相关的项目正在寻求融资，导致市场过于拥挤。

Indosuez Wealth Management亚洲区首席策略师Francis Tan表示：“迟入IPO市场的公司现在对上市持谨慎态度，担心认购水平会降低。”

Firmus曾试图通过在澳大利亚证券交易所的IPO筹集50亿美元。

这将使该公司的估值达到306亿美元，几乎是其八月份融资后105亿美元估值的三倍——专家认为这是一个“奢侈的价格”。

在投资者退出后，该公司最终放弃了IPO计划，媒体报道称Firmus转而寻求私募融资。

最近搁置公开上市计划的其他公司还包括先进材料制造商Amaero和智能戒指制造商Oura。

这两家公司原定于九月在美国上市。

市场不确定性是Oura推迟IPO的原因之一。该公司曾寻求融资22亿美元，估值可能高达150亿美元。

晨星公司（Morningstar）亚洲股票研究总监Lorraine Tan表示，在波动的市场中，IPO承销商可能会因为认购不足的风险以及上市首日表现的不确定性而犹豫不决。

她补充道：“被撤回的IPO……反映了投资者情绪的疲软，因此公司可能无法在IPO中获得他们想要的定价。”

但Tiruchelvam表示，这并不意味着更广泛的人工智能交易热潮正在动摇。

“（现在）人工智能领域的投资正变得更具辨别力。市场如今会将那些从人工智能中获利的公司与那些在人工智能上投入巨资的公司区分开来。”

这一点在数据中心领域尤为明显，传统数据中心公司的信贷息差扩大，预示着风险增加。

然而，像Microsoft、Amazon和Meta这样的超大规模数据中心运营商却看到了相反的情况，随着投资者寻求较低风险，它们的息差正在收紧。

不过，也有一些公司仍在推进上市计划，例如总部位于新加坡的数据中心运营商DayOne。

并非一片黯淡

DayOne今年上半年的收入增长了三倍多，达到5.12亿美元，同时自2024年以来已通过股权融资筹集了超过60亿美元——并且没有任何“被迫出售”的迹象。

Tiruchelvam表示，在数据中心运营商上市冻结的背景下，这“是在一个危险时刻讲述的一个更好的故事”。

但他指出，根据该公司向纳斯达克提交的IPO文件，其200亿美元的估值大约是其年化销售额10亿美元的20倍，同时亏损也在扩大。

截至6月30日的六个月里，净亏损为8190万美元，远高于去年同期的1350万美元。

“我预计其估值会打折扣，但不会撤回IPO，”Tiruchelvam说。“但如果收益率持续攀升，它可能会加入AirTrunk的行列，排队等到2027年（上市）。”

DayOne已于今年十月正式直接申请在美国纳斯达克进行IPO，并计划筹集高达50亿美元的资金。

此前，该公司曾考虑通过新加坡交易所（SGX）的全球上市板进行双重上市，但招股说明书中并未提及此项计划。 

《商业时报》了解到，公司并未排除未来在新加坡交易所二次上市的可能性。