Amro：尽管面临外部挑战 亚细安+3经济体2026及2027年预计增长4%

【新加坡】由东南亚国家联盟（亚细安）十国以及中国、日本和韩国组成的亚细安+3区域，预计在今明两年将取得4%的增长，尽管面临着伊朗冲突和美国关税政策不确定性等外部挑战。

东帝汶于2025年10月成为亚细安第11个成员国，但目前还不是Amro的成员。

亚细安+3宏观经济研究办公室（简称Amro）于周一（4月6日）表示，尽管中东冲突构成下行风险，但该经济体在进入2026年时处于“强势地位”。

Amro表示：“该区域受到强于预期的增长、低通胀和外部缓冲改善的支撑。”

Amro首席经济学家Dong He在接受《商业时报》采访时承认，尽管中东冲突恶化了亚细安的近期前景，但那些在物流可靠性、本地供应商深度和能源安全方面表现出足够实力的经济体将会从中受益。

他认为，企业仍在将供应链多元化地迁入亚细安。他指出，尽管存在全球宏观经济不确定性，该区域去年在先进电子、电动汽车和半导体封装等领域仍然吸引了强劲的外国直接投资流入。 

Dong He博士说：“对于作为多元化投资目的地的亚细安而言，其定位正从‘低成本替代方案’转变为‘有韧性的生产基地’。” 

作为国际石油基准的布伦特原油价格，受中东冲突影响，近几周持续保持高位，交易价格超过每桶100美元。但Dong He博士表示，亚细安+3在2025年0.9%的总体通胀率，为各国央行提供了回旋余地，使其不必被迫采取损害增长的紧缩政策。

这位首席经济学家认为，不断增长的可再生能源产能也意味着，与以往相比，该区域在结构上更能应对当前的能源价格冲击。

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他建议，当前的政策重点应是为受冲击最严重的家庭和领域提供定向纾困，而非实施基础广泛的价格抑制措施，因为这将有助于防止外部能源冲击演变为持续性通胀和更广泛的宏观压力。

Amro目前的增长预测假设，随着紧张局势缓和，布伦特原油价格将在高位维持数月，然后在今年下半年回落至每桶75至85美元。通胀率预计也将从上一年的0.9%上升至今年的1.4%。

Dong He博士警告，如果冲突加剧，且油价在2026年剩余时间内持续维持在每桶100美元以上，那么经济增长可能放缓至3.7%，而通胀率则会升至2%以上——这将分别是自2022年以来最低的增长率和最高的通胀率。

根据Amro的数据，该区域超过35%的原油来自中东伙伴，这些原油需通过霍尔木兹海峡进行过境。霍尔木兹海峡是位于伊朗和阿曼之间的全球海上咽喉要道。 

关税威胁 

在关税问题上，Dong He博士警告，当前美国贸易政策的不确定性仍然是最大的问题。

据他介绍，在美国最高法院于2月裁定特朗普的“解放日”关税无效后，该区域目前面临的有效关税率约为12.5%，远低于去年4月同日宣布的近39%的峰值水平。

然而，尽管目前的关税率可能较低，但特朗普政府一直在寻求使用其他工具，例如针对所谓不公平贸易行为的“301条款”，以及允许美国总统以国家安全为由征收关税的“232条款”。

他说：“‘301条款’调查将亚细安直接置于政策影响范围内。针对半导体和制药业的特定行业调查仍在进行中。考虑到该区域广泛的内部联系，拟议的转运货物关税虽然缺乏执行细节，但构成了特殊的风险。”

这位首席经济学家补充说，拥有真正本地附加值、良好合规信誉和强大供应商生态系统的经济体，将能更好地驾驭关税不确定性带来的挑战。

Dong He博士认为，当前的外部环境也进一步证明了深化亚细安内部经济一体化的必要性，因为这将扩大供应商和市场的范围，减少对任何单一伙伴的依赖，并增强该区域应对当前面临的贸易政策和供应链冲击的集体韧性。

部分亚细安内部一体化已在进行中。Amro强调，在过去二十年里，亚细安+3区域的内部联系已变得更加紧密。

该区域对美国的增值出口份额已从约三分之一降至20%，而区域内部消化的份额则已升至近30%。

于2026年3月通过的中国第十五个五年规划（“十五五”规划）也可能对该区域有所助益。该规划优先发展科技自立自强、先进制造业、数码经济和提振国内消费。

他说，中国持续推进先进制造业的一个积极影响是，这将维持对来自韩国、日本及部分亚细安地区的中间产品的需求。

Dong He博士表示，该规划中明确提出的提振国内消费的承诺也令人鼓舞。

如果该承诺能辅以更深层次的结构性改革来支持家庭收入和支出，那么它将能进一步巩固区域的需求基础，并降低对外部冲击的敏感性。