越南监管漏洞威胁增长，外国投资者担忧加剧

【胡志明市】越南房地产大亨张美兰（Truong My Lan）在该国影响深远的反腐运动中被判处死刑至今不到两个月，市场观察人士表示，外国投资者正对该国能否有效监管和管理经济以促进增长表示怀疑。

惠誉评级（Fitch Ratings）在本月初的一份评论中表示，这起越南最大的欺诈案涉及张美兰从西贡商业银行（Saigon Commercial Bank, SCB）侵吞超过120亿美元，凸显了金融监管的薄弱环节和导致该行陷入困境的治理失误。

上月宣判的张美兰死刑判决在该国商界引起了巨大震动。她已对此判决提出上诉。

过去几年，SCB依靠国家银行的流动性支持避免了崩溃。惠誉指出，尽管此欺诈案的细节已公之于众，但银行体系经受住了新的传染风险。

然而，自2022年底以来，随着涉及知名开发商的欺诈案细节浮出水面，房地产行业一直承压。项目审批被推迟，购房者信心减弱，债券市场监管也已收紧。

在持续充满挑战的经济环境下，这加剧了债务危机和银行体系的不良贷款问题。

专门研究东南亚政治与安全的华盛顿国防大学教授扎卡里·阿布扎（Zachary Abuza）表示：“对于持续的经济增长而言，银行和资本市场仍然过于脆弱。”

他补充道：“经济增长的速度已经超过了国家的监管能力。”

张美兰的案件是“熔炉”行动的一部分，这是越南政府大规模反腐运动的别称。该行动由执政的共产党总书记阮富仲（Nguyen Phu Trong）领导，自2021年以来，其法网已捕获数千名党员、公务员和企业高管。

在这场反腐整顿运动中，该国因未指明的“违规”和“缺点”，接连有包括两名国家主席和一名国会主席在内的高层领导人离职，令国家陷入动荡。

官僚作风拖累发展

目前，接受《商业时报》采访的律师和业内人士表示，行政僵局依然存在，因为官僚们担心无意中触犯复杂的法规，不愿批准项目或推进激励措施。

“正如政府所熟知的，我们需要经济继续运转，”一家国际律师事务所越南并购业务负责人谢克·余·钟（Seck Yee Chung）在今年三月前国家主席武文赏（Vo Van Thuong）辞职后告诉《商业时报》。“这种情况拖延得越久，就越可能侵蚀投资者的信心。”

据路透社5月17日报道，官僚主义的拖延已导致越南在过去三年中未能获得至少25亿美元的外国援助；报道援引联合国、世界银行和西方捐助方致越南总理范明政（Pham Minh Chinh）的一封未公开信函称，这种行政瘫痪还可能使其再损失10亿美元的资金。

监管障碍也加剧了该国的电力短缺和可再生能源利用不足问题——这些问题令涌入越南的跨国公司感到担忧，它们将越南视为中国以外的替代生产中心。 去年夏天，因电力问题导致的轮流停电中断了越南北部几个省份工业区的生产，外界担心今年可能重演。国有公用事业公司越南电力集团（EVN）预计，5月至7月间，北部的电力需求将创纪录地增长17%。

据报道，去年7月，由于对电力供应不稳定和官僚主义繁文缛节的担忧，美国芯片制造商Intel搁置了对其越南工厂增加投资的计划。

越南当局在3月份向企业保证，今年不会出现电力短缺。总理范明政下令加强国家电力系统的管理，完善可再生能源相关机制和政策，并部署电源和电网项目。

阿布扎教授说：“外国直接投资（FDI）是善变的，如果政府不进行一些根本性改革，它就会转移到别处。”

他认为，越南尚不具备其同侪竞争对手的吸收能力，尤其是在吸引半导体和人工智能（AI）等高科技领域的投资方面。此外，承诺的FDI与实际到位的FDI之间仍存在差距。

尽管在2022年和2023年创下历史新高，但过去五年中，越南的实际到位FDI一直在200亿美元左右波动。然而，去年承诺的FDI跃升32%，达到370亿美元的四年高点。

积极迹象

2024年前五个月，承诺的FDI同比增长2%，这主要得益于一些有利因素——该国乐观的增长前景、有效的外交事务和政策的连贯性。

在4月29日的最新预测中，国际货币基金组织（IMF）预计越南今年将成为亚洲增长最快的经济体之一，并将在2025年与印度一同引领该地区。

越南官方设定的2024年全年国内生产总值增长目标为6%至6.5%；世界银行和IMF等全球智库及主要金融机构预计其经济增长至少达到5.5%。

Maybank投资银行集团的经济学家李布莱恩（Brian Lee）指出，今年前四个月的外国投资增长主要由来自中国内地和香港的资本承诺激增55%所推动，这抵消了其他国家承诺投资额4.4%的下降。

他说：“我认为越南近期的事态发展对FDI兴趣的影响将是有限的……中国投资者不太可能因越南的政治动态而感到不安。”

他补充道：“投资者在投资越南时可能会更加谨慎并加强尽职调查，但该国良好的基本面和地缘政治优势仍然是其利好因素。”