随着印尼盾走弱，印尼消费品公司面临更大的盈利压力

【雅加达】印尼盾走弱已成为印尼消费品公司上半年盈利的最大拖累之一。尽管销售额保持稳定，但融资和进口成本的上升侵蚀了公司利润。

分析师预计，这种压力将在下半年持续，原因包括消费者支出疲软、大宗商品价格波动，以及该行业对进口原材料和美元融资的严重依赖。

标普全球评级企业评级总监 Ng Yijing 表示，随着印尼盾在第二季度加速下跌，并在7月份跌至历史新低，印尼进口商可能在下半年面临更大的利润率压力。

她表示，除了盈利之外，货币贬值还可能增加公司的营运资本需求，因为进口成本上升和运输时间延长导致库存高企，这可能导致依赖进口投入的公司杠杆率上升。

Ng 表示：“我们认为，谨慎的消费者情绪可能导致印尼消费品行业的某些领域在2026年出现疲软。”

今年以来，印尼盾兑美元已下跌约 7.5%，在美元走强和更广泛的全球不确定性引发资本外流的背景下，于7月下旬跌至约 18000 印尼盾兑 1 美元的历史低点。

上周印尼央行行长的意外离职给该国货币带来了进一步的压力。

Indofood Sukses Makmur 的资产负债表和运营都受到了印尼盾走弱的冲击。这家食品集团是 Indomie 方便面制造商 Indofood CBP Sukses Makmur 的母公司，其业务严重依赖进口小麦，并持有大量以美元计价的债务。

尽管 Indofood 公布其上半年销售额增长 9%，达到 65.53 万亿印尼盾（约合 36 亿美元），营业利润增长 14%，达到 13.29 万亿印尼盾，但其净利润却下降了 19%，至 4.72 万亿印尼盾。这是由于印尼盾走弱扩大了融资活动中产生的未实现外汇损失。

由于货币贬值推高了外汇损失，该公司的财务成本攀升了 143%，达到 5.38 万亿印尼盾。

Samuel Sekuritas Indonesia 研究部董事总经理 Harry Su 表示，消费品公司也面临着将更高成本转嫁给购物者的日益增长的困难，因为需求疲软限制了它们的定价权。

Su 说：“这使得许多制造商陷入了成本上涨和消费者谨慎的两难境地。”

为了保持产品竞争力，Unilever Indonesia 将其平均售价下调了 1.7%，这推动了销量增长 12.7%，并促使第二季度净销售额增长 11.6%，达到 8.5 万亿印尼盾。

尽管销售额实现了两位数增长，但毛利率同比收缩了 316 个基点，降至 45%。这一下降是由于公司在降低售价的同时，作为关键生产投入的进口燃料油价格却在上涨。

Mirae Asset Sekuritas Indonesia 的高级技术分析师兼经济学家 Nafan Aji Gusta 预计，在汇率压力与消费者需求低迷并存的情况下，整个快速消费品行业的利润率扩张空间将仍然有限。

“尽管季节性因素可能支撑销量，但由于竞争激烈和消费者日益谨慎，公司转嫁更高成本的空间有限。

Nafan 说：“因此，到2026年底的盈利增长将更多地取决于各公司提高运营效率的能力，而不仅仅是收入的增长。”

他指出，像 Indofood 这样的大型消费品公司凭借其规模、多元化的运营、采购策略和套期保值计划，能够更好地缓冲这种影响。

与此同时，拥有可观出口业务的公司能更好地抵御汇率波动，因为外币收入为疲软的印尼盾提供了天然对冲，有助于抵消更高的进口成本，并减少对盈利能力的影响。

Mayora Indah 就是这样一个例子。尽管其国内销售额基本持平，但出口销售额持续增长，来自亚洲市场的收入增长了 1.5%，亚洲以外市场的销售额增长了 7.9%，这为印尼盾的疲软提供了一定的缓冲。

尽管收入仅微增 0.7%，但这家食品饮料制造商报告其上半年净利润增长了 46.5%，达到 1.7 万亿印尼盾。该公司以其 Kopiko 咖啡糖而闻名，其超过 45% 的收入来自海外市场。

经济增长放缓

印尼盾走弱带来的压力，正值该国经济增长放缓和消费者需求不均衡的背景。随着第一季度节日支出的提振作用逐渐消退，印尼经济在第二季度同比增长 5.29%，增速低于 1-3 月期间的 5.61%。

印尼的实际零售销售指数在4月和5月同比出现收缩，印尼央行的调查显示6月份再次收缩，这表明家庭在支出方面仍然保持谨慎。

标普的 Ng 表示，由于消费者会继续优先购买生活必需品，预计必需品生产商将保持相对韧性；而对于销售非必需品的公司来说，由于高利率促使家庭推迟大额消费，它们可能面临更困难的环境。