新机场、高铁、奥运综合体：越南发展换挡提速

【胡志明市】12月19日上午，越南在隆城国际机场迎来了首批抵达的客运航班。这个旗舰基础设施项目位于胡志明市以东40公里，旨在超越新山一国际机场，成为该国最大的航空门户。

这一里程碑仅仅是越南宏大规划的一部分，其背后是政府以“惊人速度”和“大胆执行”推动发展的决心。

越南在基础设施上的支出超过任何其他亚细安国家，随着该国努力为2026年起的更快增长奠定基础，一系列项目正陆续上马。

周五（12月19日），全国有超过230个项目启动或破土动工，总价值达3400万亿越南盾（约合1666亿新元），这充分反映了越南基础设施建设的规模和紧迫性。

这些项目范围广泛，从新建和扩建机场，到将越南北部与中国更紧密相连的高速铁路，再到 胡志明市、河内和富国岛期待已久的地铁线路。

此外，项目还涵盖了钢铁厂、发电厂、医院以及一系列新的旅游、城市和工业中心。

其中最引人注目的是大型旗舰项目，包括河内规划的占地9000公顷的奥林匹克体育城——这是一个耗资350亿美元的开发项目，旨在使首都到2030年有能力举办从亚运会到奥运会等区域性和全球性的重大赛事。

今年12月的这一里程碑事件，其规模远超四个月前的一次类似行动。尽管8月份启动的项目数量更多（约250个），但其总价值仅为1200多万亿越南盾，只有本月规模的三分之一。

本周也标志着一个关键的转折点。根据越南建设部的数据，到2025年12月19日，该国将建成超过3500公里的高速公路，并完成隆城国际机场一期工程，初期年客运量可达2500万人次。

建设部报告称，从2021年到2025年，越南的高速公路网络总里程增长至三倍， 建设速度平均每年推进约400公里，是上一时期的四倍多。

越南总理 Pham Minh Chinh 在12月9日国家重点工程指导委员会会议后表示：“这些关键交通项目将为土地和城市发展创造新价值，减少出行时间和物流成本，降低产品投入成本，提升竞争力，并改善公民和企业的出行便利性。”

今年早些时候，包括南北高速公路部分路段和新山一国际机场3号航站楼在内的一些高优先级项目也已提前完工。

公共工程激增

越南的2026年预算为公共投资拨款约1100万亿越南盾，创下历史最高水平。预计这将推动公共投资占国内生产总值（GDP）的比重接近9%，超过2012年创下的峰值。

JP Morgan Securities 的分析师在12月3日表示：“这一水平与中国在基础设施大规模发展时期（2000年至2015年）的水平相当。”

他们还预计，越南的公共基础设施支出在2026年将继续在亚细安中保持最高水平，为银行、非必需消费品公司和工业企业带来利好。

尽管存在全球关税不确定性，越南今年前九个月的GDP增长仍接近8%，部分得益于同比增长43%的发展投资支出。  

JP Morgan 的分析师补充道：“2025年这轮十年一遇的财政刺激将成为中期的‘新常态’。”他们指出，越南2026年的基础设施预算和未来三年的投资计划都显示出急剧的财政扩张。

该银行的券商部门写道：“强劲的资本支出周期应为城镇化和增长基础的扩大奠定基础。”

越南政府目前的目标是在2026年至2030年间实现至少10%的年均GDP增长，这将是该国自2010年以来最快的扩张速度。

催化私营领域

在一系列改革和放松管制措施出台后，这场由公共部门主导的基础设施热潮 也有望吸引更多私人资本。

近期对政府和社会资本合作（PPP）法规的修订，简化了项目审批流程，将权力下放给各部委和地方政府，并加强了对投资者的保护。

关键措施包括将符合条件的项目中公共资本的出资上限从50%提高到70%，这使得大型基础设施投资对私营参与者更具吸引力。

这些措施是自1980年代具有里程碑意义的“革新开放”（Doi Moi）时期以来一系列宏大改革的一部分，其中最根本的变化是转向将私营部门作为越南经济最重要的驱动力。

改革还包括精简公共部门、合并省级行政区、减少30%的繁文缛节、加大对科学、教育和基础设施的投资，以及打造数十家融入全球价值链的国家级龙头企业。

过去一年，Vingroup、Thaco、Masterise 和 Sovico 等本土企业集团已表示有兴趣投资重大项目，范围涵盖地铁线路、南北高速铁路，以及新的机场和海港。

事实上，在周五宣布的总额3400万亿越南盾的项目中，82%的资金来自私人资本，其余部分由国家出资。

新加坡尤索夫伊萨东南亚研究院的越南政治研究员 Nguyen Khac Giang 表示：“对于一个一党执政的共产主义国家而言，宣布私营部门是经济的‘最重要驱动力’，这无异于一场革命。如果越南能将此变为现实，它将有真正机会摆脱中等收入陷阱。”

经济过热风险

尽管如此，经济学家警告称，越南的增长雄心并非没有风险。Maybank 的经济学家 Brian Lee 和 Chua Hak Bin 指出，出口约占越南GDP的90%，这使该国经济高度暴露于全球贸易周期的风险之下。

他们在12月9日的一份报告中写道：“10%的GDP增长目标是可以实现的，但前提是出口强劲、公共投资计划完全落实等理想情况。”

这两位经济学家还警告说，越南的信贷与GDP之比今年已攀升至超过150%的历史新高。2025年的信贷增长预计将达到19%至20%，高于去年的约15%，并且随着越南国家银行计划在2026年试行取消银行信贷额度，这一增速可能还会加快。

Maybank 的经济学家表示：“如果通过公共投资和信贷来推动需求端的做法过于激进，经济将面临过热风险。”他们同时指出了通胀加剧和货币政策收紧的可能性。

为亚洲跨境投资提供企业解决方案的 Mekong Partners 公司首席执行官 Mickael Driol 补充说，越南正面临工业用电需求超过电网承载能力的节点。

外国投资者也期望越南能更明确地说明其打算如何整合可再生能源、加强电网建设以及确保过渡性燃料的供应。

他表示：“一个国家的工业化程度取决于其基础设施的支撑能力，而越南现在正直接面对这一现实。”

执行风险犹存

许多业内人士对执行情况表示担忧，并对这些基础设施投资能多快转化为切实的经济增长提出了疑问。

Driol 说：“投资者经常告诉我们，他们相信中央的方针，但必须仔细评估地方的执行能力。”

土地征用延误、冗长的审批流程、各省和部委之间职责分散以及官员的避险心态，历来都阻碍了资金的拨付和项目的推行。

在公共投资方面，即使在精简行政程序后，截至2025年11月，年度支出计划的资金拨付率也仅超过60%。

例如，越南南部的首个城市轨道交通系统滨城-仙泉地铁线，尽管已于2024年底投入运营，但截至2025年11月，当局仅拨付了项目总投资的76%。

Driol 补充道：“2026年的发展将决定越南是成为全球供应链中的稳定一环，还是继续受限于基础设施和执行方面的差距。”