特朗普重设关税令东南亚获得喘息之机，但该地区言喜为时过早

【新加坡、雅加达、吉隆坡、胡志明市、曼谷综合电】美国总统 Donald Trump 于周六（2月21日）宣布计划征收15%的全球新关税，令东南亚出口商意外地从关税压力中获得喘息。

这一调整实际上降低了该地区大部分国家的关税，减轻了此前曾威胁到经济增长的贸易负担。

一种观点认为，企业可能会开始认为，关税和贸易不确定性的最坏时期已经过去。

Morgan Stanley 的经济学家在周日的一份报告中表示：“我们认为，企业更有可能持此观点，即关税和贸易紧张局势的不确定性高峰已过。”

Maybank 宏观研究总监 Erica Tay 告诉 The Business Times，除新加坡外，对东南亚经济体征收的有效关税税率将下降1.2至3.5个百分点。

有效关税税率是一个国家面临的税收，根据其需缴纳总关税（包括特定产品关税和豁免项）的出口份额进行加权计算。

Tay 表示，在15%的全球关税税率下，目前面临比以往更高关税税率的新加坡，其有效关税将上升1.8个百分点。然而，其关税仍是迄今为止该地区最低的，有效税率为6.9%。

然而，根据周五签署的一项行政命令，新实施的全球关税税率目前为10%。Trump 尚未正式发布指令将税率提高到其声称的15%，尽管有官员表示白宫正在为此拟定正式命令。

然而，中国将是最大受益者，其有效税率下降了4.9个百分点。Aberdeen Investments 的新兴市场经济学家 Michael Langham 表示，这可能会对该地区的商业情绪造成压力。

Langham 说：“裁决后，中国出口商的竞争力将会增强，这可能会减少东南亚对美国的出口。”

在美国最高法院裁定 Trump 最初根据美国《国际紧急经济权力法》（International Emergency Economic Powers Act，简称IEEPA）征收的“解放日”关税为非法之后，这位美国总统转而引用1974年《美国贸易法》第122条，该条款允许他在最长150天内征收最高15%的关税。

在IEEPA框架下，对东南亚各国征收的关税税率从对新加坡的10%到对缅甸的40%不等，该地区大多数经济体被征收约20%的关税。

Morgan Stanley 认为，新的关税税率对东南亚经济体的负面影响有限，甚至可能提振该地区的贸易表现。

该银行表示：“关税目前看来不太可能进一步上调，这应会支撑区域贸易周期，并进而支持新加坡、马来西亚和泰国等更多以贸易为导向的经济体。”

尽管如此，谨慎情绪依然存在。Maybank 的 Tay 指出，尽管关税税率有所降低，但该地区的企业可能会加强其供应链的韧力。

她说：“鉴于形势多变，企业将其基地多元化至更多国家仍然是明智之举。韧性是关键。因此，供应链的转移仍应切实继续。”

若无国会批准，Trump 根据第122条新征收的关税将在150天后到期。

Pictet Asset Management 的新兴市场股票投资经理 Tan Altundag 告诉《商业时报》，当150天的窗口期结束时，Trump 政府不太可能让这种情况发生。

他表示，这位美国总统将转向其他途径来征收关税；这些途径来自第232条和第301条，分别赋予他对特定行业和经济体施加贸易壁垒的权力。

Maybank 的 Tay 表示：“然而，这些工具需要经过漫长的调查。一旦启动新的调查，我们可能会看到这些产品的贸易出现提前出货的情况。”

咨询公司 Asia Decoded 的首席经济学家 Priyanka Kishore 在周六的一份报告中写道：“第122条关税为 Trump 政府赢得了时间，让他们可以考虑其他可用途径来重建关税壁垒。

“话虽如此，我们认为关税不太可能重建到IEEPA框架下的广度和水平。”

新的全球关税税率是在几个东南亚国家就各种双边问题与美国达成贸易协议之后出台的。美国官员已表示，一些协议，包括与越南的区域伙伴马来西亚和柬埔寨达成的协议，尽管全球关税基准降低，仍将继续有效。

泰国：一场等待游戏

泰国赢得了短期缓解，但美泰贸易关系的不确定性依然存在。出口商也不确定150天窗口期结束后会发生什么。

从某种意义上说，这个时间线与泰国的政治过渡非常吻合。一位泰国政府消息人士称：“最初，在对等关税体系下，我们本就计划在7月前完成所有事宜。” 协议需要新政府的批准。

泰国尚未最终敲定美泰贸易协议。谈判因泰柬边境冲突而延迟，随后又因2月8日的大选和联合政府的组建而推迟。

新政府最早要到2026年6月才能运作，不过谈判在代理商务部长 Suphajee Suthumpun 的领导下仍在继续，预计她将在由 Bhumjaithai Party 领导的政府中留任。

一位泰国政府消息人士称，美国贸易代表办公室（USTR）提出了80项要求，并警告说，还有17项尚未满足，若不能满足这些要求，泰国可能面临美国更严厉的贸易行动，包括动用第301条款。

该消息人士称：“如果我们不能同意所有80项要求，美方可能会援引《贸易法》第301条对我们提高关税。”

一位观察人士表示，美国进口商可能会在此窗口期内提前订购泰国商品，尤其是电子和电器产品。

泰国强劲的出口表现——及其对美国的巨额贸易顺差——可能会使谈判复杂化。 作者：PETER JANSSEN

印尼：出口商处于“观望状态”

就在雅加达准备着手批准《对等贸易协定》（Agreement on Reciprocal Trade, 简称ART）之际，美国最高法院做出了裁决。该协定是总统 Prabowo Subianto 在法院裁决前一天刚与 Trump 达成的。

随着对等关税机制的失效，关于印尼是否应该批准ART的辩论愈演愈烈。一些分析人士认为，这一裁决为印尼重新谈判条款提供了筹码；而该协议的批评者则警告称，它仍可能使印尼面临进口激增的风险，从而对贸易平衡和印尼盾构成压力。

虽然该裁决消除了对等关税的直接威胁，但印尼商界表示，这并未消除更广泛的贸易不确定性。印尼雇主协会（Apindo）主席 Shinta Widjaja Kamdani 表示：“目前的主流做法是谨慎行事。”

在美国需求前景日益不明朗的情况下，劳动密集型行业的出口商正在重新评估订单以及投资和招聘计划。

企业正寻求市场多元化，一些企业寄望于通过印尼-欧盟自由贸易协定扩大市场准入，但该协定的批准过程仍在进行中。

根据去年7月宣布的对等政策，印尼被征收了19%的关税。2月19日，雅加达与华盛顿达成协议，内容包括增加购买美国商品、有选择地开放关键矿产投资，以及取消影响美国农产品进口的某些非关税壁垒。

这项已签署但尚未批准的协议，将对进入美国的1819个印尼关税细目产品给予零进口关税；这些商品范围从棕榈油、咖啡、可可和橡胶到半导体零部件和飞机零部件，纺织品和服装也将通过关税配额计划受益。 作者：ELISA VALENTA

越南：经济风险犹存

分析人士表示，虽然临时的低关税窗口期不会从根本上改变越南的结构性竞争优势，但可以缓解出口商的短期成本压力，并随着进口商在可能的政策变化前加紧提前出货而提升销售额。

然而，该国仍然高度暴露于关税威胁之下。

官方数据显示，尽管美国在2025年上调关税，越南对美国的贸易顺差仍达到1339亿美元，较前一年的顺差增长了28.2%。

美国数据显示，其对越南的货物贸易逆差扩大了547亿美元，达到1782亿美元——使越南成为继中国和墨西哥之后，美国贸易逆差的第三大来源国。

总部位于胡志明市的 Vilasia 律师事务所的特别顾问 Trinh Ngoc Nam 表示：“巨大的贸易不平衡规模已使越南完全成为 Trump 政府保护主义议程的优先目标。”

美国是越南最大的出口市场，每年约占其总出口额的三分之一。

根据去年十月达成的双边关税框架，越南谈妥了20%的关税税率——远低于此前威胁要征收的46%惩罚性关税。

Nam 表示，该协议加强了越南相对于中国的竞争优势，并维持了其作为供应链转移和外国资本流入的安全港的角色。

该贸易框架以IEEPA赋予的总统权力为前提，但随着美国最高法院推翻了该权力，这一安排的法律持久性现在受到了质疑。

Nam 补充道：“越南可能会失去一个已经构建好的双边协议，并面临一个因法院裁决而愤怒的 Trump 总统可能在没有事先谈判保障的情况下动用新法律工具的环境。”

MUFG Bank 高级货币分析师 Michael Wan 指出，那些已达成贸易协议的国家在过渡期内可能会“处境稍差”。

他表示，其他亚洲出口国与尚未同美国敲定全面贸易协议的中国之间的关税差距已经缩小。

他补充说：“（这）在边际上降低了将出口转道至美国的激励……相对而言，越南对中国的出口竞争力可能会有所减弱。然而，目前的情况应被视为通往中国日后被征收更高关税的桥梁和临时权宜之计。” 作者：JAMILLE TRAN

马来西亚：提前出货效应

美国关税政策的最新转折可能会引发美国进口商新一轮的提前出货，为马来西亚出口商提供短期缓解，尽管长期不确定性依然存在。

Macquarie 股票研究主管 Andrew San 和分析师 Izzati Hakim 表示，转向标准化的全球关税结构，中和了马来西亚此前在针对特定国家的税率下的相对优势，但也降低了中国将过剩产能激进地转移到马来西亚的风险。

他们在周一的一份报告中补充说，马来西亚多元化的贸易结构有助于其在新的全球关税结构下保持韧性，因为它向其他国家出口中间产品，而这些国家最终将最终产品运往美国。

Kenanga Investment Bank 持谨慎乐观的态度。其研究主管 Peter Kong 预计马来西亚不会大幅超越同行，理由是其对美国的贸易顺差相对较小，且根据已签署但未批准的《对等贸易协定》（ART），尚有19%的税率待定。

他补充说，虽然手套、塑料和包装等行业的出口商可能因订单加速而获得短期收益，但在政策不确定的情况下，像银行这类更广泛的经济指标股仍然是首选投资标的。

马来西亚国际工商会副会长 Callum Chen 表示，降低关税带来的利益并不均衡。虽然可能会出现一些订单提前出货的情况，但塑料等行业仍面临来自规模更大的中国出口商的激烈竞争，这些中国出口商愿意吸收大部分额外税款。

投资、贸易及工业部长 Johari Abdul Ghani 在周六（2月21日）的一份声明中表示，马来西亚正在评估美国近期的法律和政策发展。

他指出，虽然政府已签署《对等贸易协定》（ART）以确保获得较低的关税税率和产品豁免，但尚未批准该协定，并正在寻求有关美国新措施将如何实施的进一步澄清，之后再决定下一步行动。 作者：TAN AI LENG

菲律宾：最新关税举措创造了公平竞争环境

分析人士表示，虽然菲律宾的大部分主要出口产品——包括关键的农产品和半导体产品——一直被豁免于 Trump 的关税，但这位美国总统的最新举措将最有利于这些领域之外的出口商。

据报道，菲律宾出口商联合会主席 Sergio Ortiz-Luis Jr 表示：“虽然这（15%的关税税率）是一项额外成本，但其‘全球性’适用意味着菲律宾与其他贸易国相比保持了其相对竞争力。”

美国是菲律宾最大的出口市场。

Rizal Commercial Banking Corporation 首席经济学家 Michael Ricafort 表示：“这些发展最重要的是将影响那些未被豁免于 Trump 关税的菲律宾出口商。” 作者：EVAN SEE