恒大许家印：从一贫如洗到商业帝国，再到阶下囚

4月14日，中国前首富 Hui Ka Yan 的名字再次刷屏社交媒体。

本周，深圳市中级人民法院开始审理一系列涉及房地产开发商恒大集团的案件，使得于2023年9月被采取强制措施的公司董事长 Hui Ka Yan 再次成为公众关注的焦点。

Hui Ka Yan 的罪行

4月14日，中国官方媒体新华社发布了一篇简短报道，列出了 Hui Ka Yan 被指控的“八宗罪”：非法吸收公众存款、集资诈骗、违法发放贷款、挪用资金、欺诈发行证券、违规披露重要信息、职务侵占和单位行贿。报道指出，在控辩双方结束辩论后，Hui Ka Yan 在法庭上作了最后陈述，当庭表示认罪悔罪。法院将择期宣判。

该报道未披露涉及恒大和 Hui Ka Yan 案的具体金额。然而，当这位房地产大亨于2023年被采取强制措施时，曾有广泛报道称，恒大的巨额债务窟窿已达2.4万亿元人民币（约合4480亿新元）。

过去两年，当局围绕恒大系列案件逐渐收网。去年3月，最高人民检察院的一份工作报告透露，广东、北京等地的监察机关已对与“恒大系”相关的42人进行了调查和起诉。中国媒体分析认为，该群体可能包括 Hui Ka Yan、他的次子 Peter Xu、恒大财富总经理 Du Liang，以及公司电动汽车部门总裁 Liu Yongzhuo。

一些法律界人士认为，鉴于 Hui Ka Yan 面临的多项指控以及可能涉及的巨额资金，仅集资诈骗罪一项的最高刑罚就是无期徒刑。如果数罪并罚，现年68岁的 Hui Ka Yan 可能将在狱中度过余生。

Hui Ka Yan 的故事

Hui Ka Yan 的一生充满了戏剧性的大起大落，近乎传奇。他出生于河南周口的一个贫困农村家庭，幼年丧母，高中毕业后在家乡务农。在中国文化大革命后恢复高考的第二年，他考入了武汉钢铁学院。毕业后，他被分配到河南的舞阳钢铁公司，并迅速晋升为车间主任。

1992年，在邓小平南巡期间，34岁的 Hui Ka Yan 放弃了在国企的“铁饭碗”。他怀揣着2万元积蓄和一份30多页的简历，南下深圳闯荡——此后的每一步都踏在了中国改革开放的浪潮之上。

抵达深圳后，Hui Ka Yan 首先加入了中达（Zhongda）公司。两年后，他提议向广州的房地产市场扩张。他带着一名司机、一名出纳、一名销售人员和一名总经理助理前往广州，并成功拿下了名为“珠岛花园”（Zhudao Garden）的开发项目，为公司赚取了超过2亿元人民币。

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1996年，Hui Ka Yan 决定自立门户，创办了后来的恒大。乘着中国经济快速崛起和房地产市场爆发式增长的东风，公司迅速扩张。仅仅十年之内，恒大便已开始全国性扩张，很快在各大核心城市站稳脚跟，并引进了国际战略投资者。

Hui Ka Yan 的雄心远不止于房地产开发。从2010年起，恒大开始多元化发展，逐步涉足物业管理、新能源汽车、文化旅游、体育、医疗保健及养生等领域。2015年左右，该集团系统性地进入金融行业，通过提供高回报吸引了大量社会资本。这也为日后导致 Hui Ka Yan 覆灭的冒险行为埋下了伏笔。

当时，Hui Ka Yan 仍处于其影响力的巅峰。他于2008年当选为中国人民政治协商会议委员，后又连任两届常务委员。在2012年3月的全国两会期间，Hui Ka Yan 因佩戴一条爱马仕皮带而在人民大会堂外成为焦点。他的绰号“皮带许”（Belt Xu）成为他当时事业鼎盛的象征。

尽管外界对恒大过高的负债率及其激进多元化风险的担忧从未停止，但当时它仍被普遍认为“恒久伟大，坚不可摧，越做越强”。2017年，Hui Ka Yan 以2900亿元人民币的财富成为中国首富。

房地产泡沫

恒大的成功在很大程度上建立在杠杆之上，即用少量资本控制价值数倍的项目。然而，自2016年中国领导层提出“房子是用来住的，不是用来炒的”原则，以及随后在2020年划出“三道红线”后，房地产行业的底层逻辑被重塑。

一大批以“高负债、高杠杆、高周转”模式起家的开发商出现了资金链断裂。作为“三高”模式的典型代表，恒大陷入了危机。加之未能偿付数十亿美元的理财产品，这家曾经备受赞誉的行业领军者陷入四面楚歌的境地，而 Hui Ka Yan 最终也在集团的债务风暴中跌落神坛。

Hui Ka Yan 和恒大是特定时代的产物。他具备了企业家的许多典型特质：敏锐的洞察力、远见和勇气。他认识到中国城市化和住房商品化的趋势，并抓住了改革开放时期国家经济快速增长带来的机遇。

他雄心勃勃，敢于开拓，并且不懈努力，充满干劲。然而，“富贵险中求”的另一面是罔顾风险、极端逐利，甚至滑向无所顾忌的投机与贪婪。最终，他在一场不断升级的赌博中迷失了方向。

神话的终结

从一个贫困的农村少年，到房地产巨头和中国首富，最终沦为阶下囚，Hui Ka Yan 曾白手起家，并攀上了非凡的高度。然而，这个神话如今已经破灭，辉煌不再，留下的是一个巨大的烂摊子：被拖欠款项的供应商、耗尽毕生积蓄却只得到烂尾楼的购房者，以及血本无归的投资者。这些群体所承担的代价，并不能因他的一句认罪或锒铛入狱而得到弥补。

Hui Ka Yan 和恒大“神话”的终结，是中国房地产行业从快速扩张回归理性的一个发人深省的注脚。建立在高杠杆和高周转基础上的这种粗放式增长模式，为少数人创造了巨额财富，同时也累积了整个社会再也无法承受的风险。

随着行业底层逻辑的重塑，长期以来中国经济严重依赖房地产驱动的叙事也已随风而逝。

本文由 Grace Chong 翻译，首发于《联合早报》旗下的英文线上杂志ThinkChina.sg。