美国中期选举对经济意味着什么

11月3日民主党在美国中期选举中的大获全胜，更多地是改变了华盛顿经济议程的制定者，而非经济本身。

民主党赢得了七个参议院席位和超过二十四个众议院席位，这意味着在2027年1月3日新一届国会宣誓就职时，他们将控制参众两院。在众议院和参议院获得多数席位，使他们在政府开支、借贷和监督方面掌握了真正的制衡力。

然而，当前增长和通胀的最大驱动因素——从关税、伊朗战争到人工智能投资热潮——在很大程度上都不在国会的直接控制范围之内。

预计围绕经济的斗争将更激烈，而非经济方向的急剧转变。

市场的裁决

华尔街的最初反应是松了一口气。在中期选举结束后的11月4日，道琼斯工业平均指数上涨约1500点，创下自2025年4月以来的最佳单日表现。

明确的选举结果以及美国总统 Donald Trump 对此的接受，消除了一个不确定性来源。

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同日，由于市场预期对伊朗战争的审查将更加严格，布伦特原油价格下跌8.7%至每桶约94美元，美元也随之走弱。

然而，到了11月5日，市场情绪转差。人工智能股票的新一轮暴跌抹去了前一天的涨幅，纳斯达克指数下跌5%，Nvidia股价下跌约9%，而10年期国债收益率则进一步回落至4.84%。

两天过后，在有了更多时间评估选举结果后，市场传递出的信息是，这次选举对领头行业的影响要大于对整体经济的影响。

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债务上限的爆发点

一个分裂的政府通常意味着更少的大规模税收和支出法案，分析师们也预计白宫会采取这种立场。与此同时，分裂的政府也使得财政刺激方案更难获得通过。

这可能会让那些担心政府债务的人们松一口气。

但政治僵局并不会缩小已经挖下的债务窟窿。本财年，联邦赤字约为2万亿美元，债务的净利息支出达到1.05万亿美元，超过了除社会保障和医疗保险之外的任何一个支出类别。

预计到2027年，赤字占国内生产总值的比重仍将扩大，但增幅不到一个百分点。

真正的风险在于债务上限。随着债务接近41.1万亿美元的上限，这个借款上限是民主党用来制衡一位可以否决其法案的总统最明确的工具。

民主党可能会将提高债务上限与在伊朗战争或关税问题上的让步挂钩，这可能在2027年中期引发一场政治对决，并可能导致政府长期停摆。

Trump 希望共和党人在新多数党上任前的“跛脚鸭”会期内解决这个问题。如果他们不这样做，正如过去的对峙所显示的那样，已经对美国信誉感到不安的市场可能会要求更高的收益率。

国会难以轻易改变什么

具有最大成本效应的政策是通过行政部门执行的。伊朗战争、关税和移民镇压都是通过行政命令实施的；因此，这次选举可能只会带来微小的经济变化。

关税问题说明了这种局限性。在最高法院于2月份否决紧急关税后，政府又根据不依赖国会批准的《美国贸易法》第301条重新实施了这些关税。

在一项选举日的调查中，约三分之二的选民表示关税损害了经济，因此民主党将通过举行听证会和预算斗争来就此问题施压。

但是，在没有足以推翻总统否决权的绝对多数席位的情况下，他们只能对贸易政策施加压力，而无法将其逆转。

最具影响力的经济效应可能来自各州，而非国会。

部分以暂停建设数据中心为竞选纲领的民主党人赢得了得克萨斯州和佐治亚州的州长职位，而这两个州合计占了人工智能数据中心支出的约三分之一。

这对整个经济至关重要，因为人工智能建设热潮是今年经济增长的主要来源。数据中心建设的急剧放缓可能会超出预期地拖累整体投资。

值得关注的方面

乐观的看法认为，一个分裂的政府会带来更少的意外，能够抑制赤字，并制衡诸如无休止的战争开支和广泛关税等高成本政策。

从历史上看，股市在中期选举后的几个月里往往表现良好。这次也可能如此，因为一些投资者期望白宫的政策能有更大的可预测性。

而持怀疑态度者则认为，民主党的大胜在没有消除旧风险的同时又增加了新风险。一些商业团体和投资者警告称，对人工智能、数据中心和加密货币实施更严格的监管，可能会减缓推动经济增长的投资。

另一些人则担心，围绕债务上限的边缘政策、可能的弹劾行动以及即将到来的2028年大选，将使华盛顿的政局更加动荡，而非稳定。

这次选举给了选民一个制衡白宫的机会。它是否能让经济得到缓解，则取决于这种制衡力量将如何被运用。