第166期：GIC将气候适应性投资主流化；新加坡将解决云服务排放报告问题

可持续投资

克服适应性融资障碍

正在寻找下一个重要可持续发展主题的亚洲投资者，正日益将目光投向气候适应与韧性。

适应与韧性指的是旨在应对全球变暖影响的气候行动，例如建设降温和防洪基础设施。这与气候减缓不同，后者旨在减少全球变暖，例如建设太阳能发电厂。

有两大主要因素推动了市场对适应与韧性的兴趣。

首先是全球变暖带来的物理风险日益增加。在近期举行的米尔肯研究院亚洲峰会上，GIC可持续发展高级副总裁黄德锐（Wong De Rui）指出，在专家们认为的“相当温和”的变暖条件下，2001年至2024年期间气候灾害造成的经济损失，比1980年至2020年期间增加了四倍。

他表示：“所以，想象一下，当我们看到全球变暖加速时会发生什么。”

其论点是，气候变化的物理影响将迫使人们投资于适应与韧性。与严重依赖政治意愿支持的气候减缓相比，适应与韧性带有一种更强烈的必然性。从某种意义上说，人们和社会可能会在消防预防开支上犹豫不决，但当大火燃起时，人人都想要灭火器。

第二大推动力是气候适应与韧性领域存在巨大的融资和投资缺口。亚洲开发银行（Asian Development Bank）估计，亚太地区的气候适应每年需要1020亿至4310亿美元的融资，其中近一半用于沿海和河流的防洪。这远远超过了2021年至2022年期间该地区承诺的340亿美元适应性融资。

换言之，投资者们预见到火灾将至，却发现灭火器寥寥无几。

然而，适应与韧性领域的资金缺口之大，也表明私人投资者要实践这一理念并非易事，否则投资额会高得多。

今年三月，亚洲投资者气候变化联盟（AIGCC）在一份针对亚洲九个主要市场的报告中强调，该地区各经济体需要就实体气候风险制定一致的国家级观点。在AIGCC考察的七个适应政策宏观方面中，“一致的国家气候风险观点”是唯一一个九个市场均未表现出先进水平、进展或与投资者期望相符的方面。

事实上，AIGCC的研究显示，这些国家中大多数尚未提交《巴黎协定》所要求的国家适应计划（National Adaptation Plans）。

AIGCC首席执行官丽贝卡·米库拉-赖特（Rebecca Mikula-Wright）在该报告的前言中强调，对于私营部门在适应与韧性方面的投资为何不高，必须保持“现实”的态度。

“只有部分的适应与韧性资产和活动能够产生现金流——即便它们能够创造价值、保护资本价值和未来收入。

“尽管保护价值是投资新资本一个非常真实且重要的理由，但这类韧性投资的商业案例依赖于准确的气候科学、情景分析，以及对未来脆弱性和财务影响的恰当评估。考虑到系统层面对实体风险的脆弱性以及韧性带来的共享利益，要释放公共和私人资本，还需要投资者、政府和企业之间的金融创新与合作。”

当联合国气候变化框架公约（UNFCCC）就扩大对发展中国家的气候融资（也称为“巴库至贝伦路线图”）征求反馈时，AIGCC于九月提交了一套侧重于适应与韧性投资的建议。

AIGCC的主要建议是：

• 到2028年：
• 2028年之后

在过去一年中，为克服米库拉-赖特等人提到的障碍所做的努力有所增加。

2024年11月，经济合作与发展组织（OECD）发布了《气候适应投资框架》，旨在帮助各国政府推动适应性投资。该框架基于六个“构建模块”，以协助各国政府制定自己的框架。

投资者们也正在学习以更全面的视角看待适应与韧性带来的机遇。

虽然适应与韧性融资最初更侧重于由公共实体主导的大型项目，但GIC已开始将自下而上的适应与韧性支出也视为一个潜在的增长引擎。例如，许多资产所有者可能需要自行改善消防或防洪措施，无论其地方政府采取何种行动。

正如GIC的黄德锐所解释的，适应与韧性并非小众机遇。这家新加坡主权财富基金估计，提供此类解决方案的公司的企业价值可能从目前的2万亿美元增长到9万亿美元。此外，GIC认为市场尚未充分考虑到适应与韧性支出的必要性，并将其视为一个“新兴投资主题”。

第三十届联合国气候变化大会（通称COP30）将于11月在巴西贝伦举行。气候融资以及适应与韧性是今年的优先事项，COP30的成果可能会进一步推动适应与韧性融资的进展。

可持续发展报告

复杂的云因素

排放报告中最具挑战性的方面之一是测量通常所说的范围三（Scope 3）排放。

范围三排放是指一个实体活动所导致的、在供应链中产生的间接温室气体。范围一（Scope 1）排放是该实体直接产生的排放，范围二（Scope 2）排放是因购买能源、热力和制冷而间接产生的排放。

在范围三排放的众多来源中，云计算和数据中心产生的排放可能尤其难以追溯。对于像新加坡这样拥有庞大服务业的国家而言，云和数据中心排放数据的准确性不佳可能问题尤为突出。因此，资讯通信媒体发展局（Infocomm Media Development Authority）正研究支持企业报告云服务和数据中心排放，这无疑是个好消息。

商务旅行是范围三报告的一个常见例子。当A公司的员工飞往另一城市参加会议时，该航班产生的排放属于A公司的范围三排放，并属于航空公司的范围一排放。

要大规模地精确计算归属于一名乘客的排放量极其困难，因为确切的排放量取决于许多因素。例如，飞机产生的可归属排放量需要在飞机承载的所有物品间进行分摊，因此航班上的乘客数量和货物量都会影响一名乘客应报告的范围三排放量。

考虑到天气状况和航班延误等因素，试图为每一次飞行精确计算范围三排放显然不切实际。因此，报告惯例使用被称为排放因子的“足够好”的估算值，即基于平均条件下每单位活动的排放量。例如，一个以“吨二氧化碳当量/乘客公里”为单位的排放因子，只需将其乘以飞行距离，便可计算出一次旅行的排放量。

为提高准确性，可以根据不同情况对排放因子进行修正。例如，如果已知某条航线的平均载客率，就可以为该航线计算出更准确的排放因子。

考虑到天气状况和航班延误等因素，试图为每一次飞行精确计算范围三排放显然不切实际。因此，报告惯例使用被称为排放因子的“足够好”的估算值，即基于平均条件下每单位活动的排放量。例如，一个以“吨二氧化碳当量/乘客公里”为单位的排放因子，只需将其乘以飞行距离，便可计算出一次旅行的排放量。

为提高准确性，可以根据不同情况对排放因子进行修正。例如，如果已知某条航线的平均载客率，就可以为该航线计算出更准确的排放因子。

为云服务和数据中心计算排放因子也面临类似的挑战。发送一封电子邮件会触发多个地点、多台计算机的计算过程。要计算出一封从新加坡发送到伦敦的电子邮件所产生的确切排放量，需要知道信息传输的路径、所需的数据量和计算负荷，以及每个地点所用电力的排放因子。

因此，有必要制定出能够在准确性与实用性之间取得平衡的排放因子。

本地化的排放因子是在不牺牲实用性的前提下提高准确性的最佳方法之一。新加坡努力建立一个以本国为中心的排放因子数据库是积极的一步。鉴于新加坡经济的互联互通性，将该项目扩展为区域性数据库也同样值得考虑。

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