澳大利亚经济突然之间好得有些过头了

在经历了几年的困难时期后，澳大利亚经济已艰难恢复到其央行行长所说的“一个相当不错的位置”。虽然不再像 Covid-19 疫情结束数十年不间断增长之前那样成为全球瞩目的焦点，但这足以抑制对未来的潜在焦虑。

通胀问题尚未解决，但已从疫情后的高点回落，并且直到几天前，市场还预计通胀将顺利稳定在央行的目标区间内。利率已经下降。在一个房屋拥有观念根深蒂固的国家，房价作为衡量消费者信心的重要标尺，也已再次飙升。这有什么不好的呢？

问题可能在于，情况好得有些过头了。如果说之前存在任何自满情绪，那么上周公布的数据则给了市场一记重击。数据显示，通胀率出人意料地跃升至3%，达到了澳大利亚储备银行 (RBA) 目标区间的上限。

在该报告发布前，市场普遍乐观地认为借贷成本将持续下降。而现在，经济学家们突然不仅开始考虑降息会推迟，甚至开始思索宽松周期本身是否已经结束。

结果也确实如此。失业率维持在4.5%的相对低位，但这掩盖了一些疲软迹象。与美联储一样，除了维持价格稳定，澳大利亚储备银行也有促进就业的职责。在当前情况下，这些目标之间存在矛盾。因此，在周二（11月4日）的会议上，除了维持基准利率不变，他们几乎别无选择。

董事会表示：“经济中可能仍然存在一些通胀压力。鉴于私人需求正在复苏，劳动力市场状况似乎仍然偏紧，董事会决定维持现金利率不变是适当的。”进一步宽松的大门并未关闭，但行长 Michele Bullock 的团队显然需要更有说服力的数据。

尽管 Bullock 上月向议员们宣称经济状况良好，但这位行长一直小心翼翼，避免鼓励市场对低利率进行过度押注。她强调，官员们的决策依赖于最新的数据。然而，所有央行都是如此，有时这种老调重弹听起来可能像是一种搪塞。

接受最新信息的指引与被其束缚之间是有区别的。在这种情况下，数据发出了强烈的“等待”信号。决策确实是依赖于数据的。

Bullock 对“前瞻性指引”——一种预先暗示央行未来行动的艺术——同样不屑一顾。她常常回绝记者关于利率路径的提问。事实上，这是货币当局在21世纪初开发的一种工具，并在2007-2009年全球金融危机后被提升为一种艺术形式。

在物价平稳且增长低于预期时，大肆宣传超低利率的可能性几乎没有负面影响。但在当前环境下，要像前美联储主席 Ben Bernanke 在书中所描述的那样，如奥德修斯般将自己绑在桅杆上（抵制诱惑），则要困难得多。

在过去几年里，听着 Bullock 回避此类问题，我曾怀疑，这种不愿深入探讨的态度究竟是为了避免作茧自缚，还是真正不认同 Bernanke 时代的做法。

无论如何，这次这套方法对她奏效了。在周二对记者发表讲话时，这位行长表示，政策已非常接近中性水平，该水平既不刺激经济，也不抑制经济。

任何关于澳大利亚美好时光的讨论，都会引出这样一个问题：是该重返黄金时代，还是“差不多就行”？大量的智库研究和会议论文都描绘了一幅黯淡的未来图景，与人们心目中上世纪八九十年代的黄金岁月形成对比，当时大刀阔斧的改革为创纪录的经济增长奠定了基础。为了确保一个光明的未来，这个国家需要找回它的活力。这很困难，尤其是在一切看似顺利的时候。

仅仅满足于安逸而非追求卓越，这是否成了新的目标？一切都取决于数据。