中国掌握了强大的油价新武器

沙特阿拉伯在石油市场上被称为“摇摆出口国”，因为它能够通过增产或减产来应对市场冲击。

历史上，在需求端方面，没有哪个国家能与该王国匹敌。

除非发生重大经济危机，否则消费国通常会保持稳定的购买量。但现在情况不同了。伊朗战争之后，中国已成为全球首个石油“摇摆进口国”。

中国成为大宗商品价格的稳定力量，其影响远远超出了最近的中东冲突。这可能会重塑能源市场乃至亚洲的地缘政治格局。

如果说1973年的供应冲击催生了“阿拉伯石油武器”这一说法，那么2026年美国与以色列对伊朗的战争则让我们看到了“中国石油武器”。或许用“盾牌”一词更为贴切，因为它揭示了北京在未来与美国的对峙中可能如何运用这一力量。

中国的石油盾牌

为了让您了解这一波动的巨大程度，中国官方海关数据显示，该国5月份包括管道和铁路在内的石油总进口量降至每日780万桶，创下八年来的新低。

这比战前水平减少了三分之一。通过油轮运输的进口量更是大幅下挫，创下十年新低，比2025年的平均水平低了45%以上。

因此，在5月份，中国每日削减的海运石油进口量相当于德国、法国和英国的石油消费总量之和。而且，至少从外部来看，此举并未对其经济造成损害。

目前下结论还为时过早，我们仍不清楚北京是如何实现进口削减的。但我们可以预见到几个可能的结果。

在石油市场本身，这将会降低——或许是永久性地降低——交易员附加在油价中的地缘政治风险保费。因为他们现在知道，中国能够以几周前还无法想象的方式，来缓冲大规模的供应中断。

然而，其更深远的影响在于外交和战争领域。中国在应对海上封锁所造成的石油禁运方面，其脆弱性远低于此前的想象。一旦台海爆发冲突，这将是一个重大的范式转变。

早在2003年，时任中国国家主席的 Hu Jintao 就首次提到了“马六甲困境”，指的是中国大量的大宗商品进口需途经马六甲海峡——一个靠近马来西亚、印度尼西亚和新加坡的狭窄航运咽喉要道。

在兵棋推演中，美国军事规划者曾设想，一旦北京攻打台湾，便可利用这一依赖性来切断其获取关键自然资源的渠道。令美国海军部队更为放心的是，这种封锁可以在远离中国大陆的地方建立。

在过去二十年里，“马六甲困境”在很大程度上影响了中国的自然资源政策，这也解释了其为何致力于加强国内能源供应。

太阳能和风能成为发展重点，同时对电动汽车也进行了巨额投资，但煤炭同样至关重要。

该国储备了大量石油，形成了如今全球最大的战略石油储备。截至2025年底，中国的储备量约为14亿桶，是当时美国储备量的三倍，更是日本储备量的六倍以上。

在过去几个月里，所有这些能源调控手段都得到了展现。例如，电动汽车的使用在4月和5月激增，早期数据显示，中国高速公路上的充电量同比增长了50%至80%。

4月份，燃煤发电量创下季节性新高。尽管常规原料短缺，该国仍利用其煤化工产业来提供化肥等关键产品。

中国石油储备所扮演的角色尚不明确，但我估计，北京在4月中旬至6月中旬期间动用了其储备——很可能是地下储备库——释放了大约1亿至2亿桶石油。

当然，中国之所以采取所有这些干预措施，是出于必要，因为霍尔木兹海峡的关闭切断了亚洲关键的大宗商品供应。如果初步达成的和平协议得以维持，预计中国决策者未来不会再如此积极地干预市场。

后续步骤

北京下一步将采取何种行动尚不明确。如果确实动用了战略储备，它可能会重新补充这些库存，从而为全球石油需求带来短期提振。

但除此之外，一些重要情况已经发生了变化。自2000年以来，凭借其巨大的需求，中国一直是油价最重要的看涨因素。如今，它正在成为一股稳定力量，这最终对市场构成利空。

如果说1973年阿拉伯国家使用石油武器引发了第一次全球能源危机，那么中国在2026年则利用自己的盾牌有效缓冲了冲击，从而避免了一场市场危机。

这也是历史上的第一次。

油价虽然上涨，但涨幅远不及预期。通胀保持在相对可控的水平，就业市场持续增长，华尔街一片繁荣。考虑到霍尔木兹海峡发生的事件，这是一个了不起的成果。BLOOMBERG