新航是否应披露其准备对印度航空投资的最高金额？

【新加坡】 Singapore Airlines (SIA) 对印度航空（Air India）的投资正引起投资者的关注，此前，该联营公司的业绩已连续两个季度拖累了新加坡总公司的盈利。

截至9月的第二季度，该集团的盈利同比骤降82.1%，至5240万新元——尽管其营业利润增长了22.4%至3.984亿新元，营收也增长了2.2%至49亿新元。

盈利大幅下滑的主要原因是SIA分摊了联营公司Air India的亏损，这与第一季度的情况如出一辙。当时，该亏损也导致集团净利润下降了58.8%，至1.861亿新元。

Air India于2022年9月启动了一项转型计划，涵盖机队更新、航线网络扩张、产品改进和运营升级。几个月前，这家印度航空公司的一架飞机在起飞几秒钟后坠毁，造成数百人死亡，使其声誉受损。事故发生后，该公司立即减少了航班，但此后已恢复运力。

与此同时，受巴基斯坦和中东空域关闭以及不利的汇率波动影响，其成本有所上升。

SIA并未披露其在这几个季度中分摊的Air India亏损的具体金额。

查阅财务报表后发现，其在2026财年上半年分摊的联营公司亏损（不包括SIA Engineering联营公司的贡献）为4.28亿新元。

去年同期的相应数字（未计入Air India的亏损）为盈利320万新元。

该集团从2024年12月才开始将这家印度航空公司的业绩计入报表，此前已完成将其亏损的合资企业Vistara与同样亏损的Air India的整合。

合并后，SIA目前持有Air India 25.1%的股份，印度企业集团Tata Sons则持有剩余股份。

根据SIA的2025财年年度报告，这项企业行动中，这家新加坡旗舰航空公司除了投入其持有的Vistara 49%的股份外，还额外支付了约3.221亿新元，以换取合并后实体的股权。

另外，SIA已同意，对于Tata在合并完成前提供的任何资金，将按其持股比例出资，上限为8.8亿新元。SIA于2024年11月投入了约4.999亿新元的额外资本，并于2025年3月再次投入1.669亿新元。合并后的注资总额达到6.668亿新元。

如果将SIA的3.221亿新元股权支付包括在内，其对Air India的总现金注入将达到9.889亿新元。

10月，彭博社报道称，Air India已向其股东寻求15亿新元的财务支持，按SIA 25.1%的持股比例计算，其应出资额为3.765亿新元。

如果SIA响应此次融资需求，其现金投资额将接近14亿新元。

这会是该航空集团愿意投入Air India的最高金额吗？如果不是，最终的金额会是多少？

此外，累计亏损达到多少才会让SIA决定终止对Air India的投资？

SIA总裁Goh Choon Phong在11月14日的业绩发布会上被问及这两个问题时拒绝发表评论，称这些问题涉及预测。

然而，他重申了集团对Air India的支持，表示SIA对这项投资是做好了长期打算的。

此外，Goh还称赞了印度市场的潜力：它是世界第三大航空市场，并且这个南亚国家有望在2030年左右成为世界第三大经济体。

SIA在Air India的股份将使这家新加坡航空公司——其本身没有国内市场——能够直接参与印度的国内和国际市场，覆盖全服务和低成本两个领域。

但印度的航空业竞争异常激烈，历史上盈利状况一直不佳。

Vistara自2013年成立以来从未实现盈利，截至2022年9月底，SIA数十亿美元投资的净资产价值已减计为零。

即使在疫情爆发前，Air India也处于亏损状态，与此同时，已有多家印度航空公司倒闭。

与此同时，海湾地区的航空公司已成功抢占了一部分市场份额——据报道，它们占据了印度约40%的国际航班。

事实上，SIA意识到，由于固有的市场风险和行业运营条件，Air India可能不会盈利。

DBS分析师Jason Sum指出，鉴于该联营公司的盈利路径缺乏可见性，这家印度航空公司对SIA而言是一个变数。其他分析师则认为Air India短期内不会扭亏为盈。

值得注意的是，SIA在决定采纳多枢纽战略后，进行了多项海外投资。然而，其在此类投资中的往绩并不出色。例如，在疫情期间，它不得不减记其在Virgin Australia持有的20%股份，并在2020财年确认了3.44亿新元的减值损失。

因此，SIA应向股东明确说明其准备对Air India投资的总金额、愿意接受的亏损程度，以及预计该投资开始产生回报的大致时间表。

只有这样，股东才能就其在Air India的投资上是否应与SIA同行，做出明智的决定。