困扰全球油市的冲突不止伊朗一个

所谓的伊朗战争结束，解决了一个石油问题。原油价格已跌至每桶75美元以下，大致回到了2月份冲突开始前的水平。

然而，近几周俄乌战争几乎同时升级，正在造成另一个较少被讨论的石油难题：成品油价格居高不下，仿佛原油价格仍在每桶100美元以上交投。

尽管华尔街关注石油价格，特别是西德克萨斯中质原油（WTI）的基准价格，但对普通民众而言，重要的不是未提炼原油的成本，而是我们用于驱动汽车、卡车和飞机的汽油、柴油和航空燃油等燃料的价格。

对于通货膨胀和利率而言，起决定性作用的是成品油，而非原油。

通常情况下，原油和成品油的价格走势基本同步。两者之间的差价是炼油利润，外加少量的零售加价。在正常时期，WTI和布伦特原油是代表整个石油市场的便捷价格指标。

因此，当美国总统 Donald Trump 关注WTI价格时，他本应能简单了解整个能源市场的概况。但眼下，Trump 对他所看到的情况并不满意，因为原油和成品油之间的传统关系已被打破。

Trump 在一篇社交媒体帖子中指责存在价格欺诈。他在6月24日表示：“大型石油公司并未根据其支付的大幅下跌的石油价格，相应地降低加油站的油价。” 随后在对记者讲话时，他加倍指责，并点名批评了包括 ExxonMobil 和 Chevron 在内的一些行业巨头。

Trump 对问题的判断是正确的，但他对原因的判断却大错特错。这并非企业的不当行为，而是地缘政治动荡所致。

汽油、柴油和航空燃油的成本远高于原油价格所应反映的水平，这是由多重危机造成的。

俄罗斯炼油厂起火

首先，全球很大一部分炼油产能确实是“着火了”。此前几周，乌克兰几乎每天都对俄罗斯炼油厂发动袭击。

这些袭击旨在通过在俄罗斯制造燃料短缺，从而向克里姆林宫施压，迫使其进行谈判。袭击范围已触及距乌克兰边境2700公里远的工厂。上周，乌克兰每天至少袭击一家炼油厂，其中包括俄罗斯最大的炼油厂。

根据行业估计，基辅总共已使其对手的柴油产能减少了约三分之一，同时汽油和航空燃油的产量也大幅下降。

在过去两个月里，乌克兰袭击了19家俄罗斯炼油厂，其中一些工厂在此期间被击中多达四次。这些炼油厂的总日处理能力近490万桶，约占该国总产能的70%。

正常情况下，俄罗斯是成品油出口大国，尤其是柴油。而目前，该国已禁止出口，市场上传言纷纷，称莫斯科正在从中国和印度进口燃料，这给全球燃料价格带来了上行压力。

与此同时，由于无法在国内加工原油，俄罗斯正向出口市场倾销比以往更多的未提炼原油，这加剧了因霍尔木兹海峡的重新开放（尽管时断时续）而造成的小规模供应过剩。

这给原油价格带来了下行压力。

炼油利润价差处于高位

这些袭击加剧了全球石油加工能力的短缺，引发了炼油利润的大幅上涨。

炼油厂是复杂的机器，能够处理多种原油，并将其加工成数十种不同的石油产品。

为简单起见，业界使用一种称为“3-2-1裂解价差”的粗略计算方法来衡量炼油利润：即炼油厂每加工三桶WTI原油，就能生产出两桶汽油和一桶如柴油之类的馏分燃料。

本月，3-2-1炼油利润价差已飙升至每桶约60美元，创下历史新高。

历史数据展示了此次上涨的幅度。从1985年到2021年，裂解价差平均约为每桶10.50美元。即便是在2004年至2008年间利润丰厚的所谓炼油“黄金时代”，裂解价差也从未超过30美元。

俄乌战争并非成品油成本居高不下的唯一原因。

自华盛顿于2月对伊朗发动袭击以来，美国已动用其战略石油国库以抑制油价上涨。这虽然增加了原油供应，限制了WTI价格，但并未解决成品油供应紧张的问题。

此外，中东地区的炼油活动也仍远低于战前水平，落后于原油出口的复苏步伐。

除此之外，自美以与伊朗的冲突爆发以来，中国一直没有出口任何燃料，反而大幅减少原油进口，以使其炼油加工率低于正常水平。

行业估计显示，目前全球约有10%的炼油产能可能处于停运状态。这相当于每日约800万桶的加工能力，超过了法国、德国、意大利、西班牙和英国的总燃料消耗量。

全球炼油产能受限的时间越长，即使原油价格保持低位，汽油和柴油等燃料的成本居高不下的时间也会越长。

随着北半球暑假的开始，季节性需求不断增加，消费者将面临更多痛苦。彭博社