2026年主要经济体展望

新年伊始，全球三大经济体的表现迥异。美国经济一路高歌猛进，欧盟似乎陷入了低增长均衡，而中国则正在经历不平衡的增长。

尽管这些经济体面临的挑战截然不同，但它们有一个共同点：经济政策对其前景影响甚微。

中国的增长主要由巨额贸易顺差驱动，该顺差在2025年超过了1万亿美元。过去十年，中国领导人多次强调刺激国内消费的重要性，此举旨在缩小这一顺差。但消费占中国国内生产总值（GDP）的比重依然顽固地处于低位，如果日本的经验可作借鉴，那么这种情况在可预见的未来不太可能改变。

20世纪80年代末房地产热潮结束后，日本决策者花费了超过四分之一个世纪的时间试图刺激内需，但收效甚微。即使在发放有期限的消费券时，消费者也只是用它们来支付日常开销，并未增加总支出。数十年的财政赤字产生了巨额债务，目前已超过GDP的225%。

中国的消费不足模式同样不易打破，因为这需要对经济结构进行彻底转型。与其他国家（尤其是美国）的期望相比，中国减少贸易顺差的动力要小得多。

中国领导人认为，其货物贸易顺差仅反映了其在关键领域的竞争力。他们还指出，在服务贸易方面，中国存在逆差，从而使得经常账户顺差规模较小，目前约为6500亿美元。他们认为，对贸易顺差的批评反映的是反华情绪，而非合理的担忧。正是这种观点将决定中国的政策。

美国经济在年初呈现强劲的增长势头，2025年第三季度增长率达到高于预期的4.3%。但美国的增长同样是不平衡的：科技（尤其是人工智能）投资正以两位数的速度增长，制造业却在艰难适应高昂且不可预测的关税。再加上美国高低收入人群之间日益扩大的差距，最终形成了一种“K型”经济（即不同群体的财富像字母K的两笔一样走向分化）。

但美国经济的走向在很大程度上不受美国总统 Donald Trump 的控制。是的，他需要为关税负责，他的《一个伟大美丽的法案》（One Big Beautiful Bill Act）将通过为最富有的家庭减税和削减惠及穷人及中产阶级的服务来加剧不平等。

但在 Trump 的前任 Joe Biden 执政期间，财政赤字就已经达到了GDP的6%左右。Trump 的政策只是确保了高额财政赤字将在未来几年持续存在。

在没有任何新的财政支持下，美国能否维持高增长，将取决于人工智能（AI）热潮的持续。这并非已成定局：许多评论员正在质疑这股热潮的基本面及其背后的逻辑，一些人警告说这是一个投机泡沫。我们很快就会知道怀疑论者是否正确。

无论发生什么，其原因都将是少数几家科技公司，而非经济政策。

中等技术陷阱

人工智能热潮并未传到欧洲，欧洲缺乏大型人工智能公司。这通常被归咎于欧盟的监管，一些人认为欧盟监管扼杀了创新，其中尤以意大利前总理兼欧洲央行行长 Mario Draghi 在其2024年发布的颇具影响力的欧洲竞争力报告中的观点为代表。

欧盟委员会目前正以“简化”为名，试图放宽这些限制。但其提议措施的直接影响将微乎其微。欧盟委员会自己估计，其“综合一揽子计划”（omnibus package）将仅减少119亿欧元（约合178亿新元）的行政成本——不到欧盟GDP的千分之一。

正如 Draghi 和其他人所观察到的，欧盟似乎陷入了“中等技术陷阱”：虽然其工业基础依然强大，但主要集中在汽车和机械等中等技术领域；很少有投资流向高科技研发。

放松欧盟监管可能会增加高科技领域的活动，但短期内不会带来增长的激增。即使在最理想的情况下，欧洲公司要开始缩小与美国“超大规模企业”（hyperscalers）的差距，也需要很长时间。

中期内最大的已知未知数——无论是在欧洲还是其他地区——仍然是人工智能对生产力和劳动力市场的影响。但这同样与政策关系不大。

当经济表现良好时，政治领导人往往会邀功；而在经济表现不佳时，则会疯狂推行改革。但短期政策措施对于塑造当今世界主要经济体前景的力量影响甚微。PROJECT SYNDICATE

作者是博科尼大学欧洲政策制定研究所所长